Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.10.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Российские еврооблигации завершили день разнонаправленно. Цены на суверенные выпуски России после многодневного ралли развернулись и продемонстрировали снижение в среднем на 0,2%. В корпоративном же секторе, напротив, сохранилась положительная динамика, хотя темпы роста цен и снизились. В среднем суверенные выпуски выросли на 0,4%.

Американские индексы в пятницу показали небольшой рост. S&P500 увеличился на 0,04%, Dow Jones поднялся на 0,18%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,41%.

Европейские индексы завершили неделю разнонаправленно. FUTSEE 100 потерял 0,20%, DAX поднялся на 0,13%, французский CAC 40 снизился на 0,59%.

По итогам торгов в пятницу контракт на Light Sweet потерял 0,68%; Brent уменьшился на 1,94%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $92,47 (-0,91%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $108,97 (-0,86%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $16,50.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1711,23. Серебро снизилось до $34,2775. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 49,92.

- Ключевая статистика на сегодня:

- Индекс потребительских цен в Еврозоне (13:00);

- Безработица в Еврозоне (13:00);

- Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго, США (16:45).

Новости и статистика

США

Индекс потребительского доверия от Университета Мичигана (окончательный) в октябре вырос до 60,9, против ожидаемых- 58,0. В середине месяца показатель был зафиксирован на отметке 57,5, в сентябре индекс составлял 59,4. Таким образом, американские потребители настроены оптимистично и готовы тратить свои деньги.

Личные доходы населения в сентябре выросли на 0,1% после снижения на 0,1% в августе, аналитики прогнозировали рост на 0,3%. Рост обусловлен повышением уровня заработных плат негосударственных служащих.

Личные расходы за сентябрь, как и ожидалось, выросли на 0,6% к прошлому месяцу. Темп роста расходов опережает темп роста доходов, и, как отмечают экономисты, это связано со снижением норм сбережений.

Российские еврооблигации

В пятницу ралли на рынках рисковых активов, как и ожидалось, стало сходить на нет. Сказался как фактор последнего рабочего дня недели, так и отсутствие новых поводов для продолжения роста. Суверенные евробонды, как мы отметили, снизились. Выпуск Россия-30 потерял 0,25%, цена опустилась к 118,5% от номинала. По этой причине до 200 б.п. расширился и индикативный спрэд Россия-30-UST-10. Также в районе четверти процента снизились цены на Россия-28 и Россия-30.

В противовес этому, евробонды корпоративных эмитентов продолжали покупать. Вновь наибольший рост цен показали выпуски с отдаленными сроками погашения. Альфа-банк-21 вырос на 2,0%, рост более 2,0% показали также Совкомфлот-17 и АльянсОйл-15. Евробонды Синек-15 и Металоинвест-16 выросли более чем на 1,5%. В районе 1,0% прибавили ВТБ-35, Газпром-34, а также Номос-банк-15. Подавляющее большинство бумаг нефтегазовых компаний показали рост от 0,3% до 0,5%. Не опередили рынок на этот раз и выпуски металлургических компаний, например Евраз-18 вырос на 0,3%, а бонды Северстали снизились в цене. Среди выпусков, показавших снижение, отметим Альфа-банк-17 (-0,5%), Лукойл-22 (-0,2%) и Сбербанк-15 (-0,15%).

На утро понедельника на рынках сложился умеренно негативный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы теряют с начала дня около 1,0%, а нефть Brent корректируется на 0,6%. Возрастает и спрос на «защиту»: доходность UST-10 снижается на 3 б.п. Впрочем, пока это мало влияет на котировки выпуска Россия-30, который торгуется вблизи уровней закрытия пятницы. В целом, мы прогнозируем коррекцию на рынке до конца недели с высокой внутридневной волатильностью. Коррекцию мы ожидаем по причине некоторой перекупленности в отдельных секторах долгового рынка, в том числе и в суверенном секторе, которая образовалась к концу прошлой недели. Рынок сейчас учитывает почти все позитивные факторы, которые появились в последнее время, однако, много негативных факторов оказалось за пределами поля зрения игроков рынка. Высокая волатильность будет обусловлена важными событиями на этой неделе:

1) Заседание ФРС и решение по процентной ставке (2 ноября);

2) Заседание ЕЦБ и решение по процентной ставке (3 ноября);

3) Саммит G20 (3 ноября);

4) Данные по уровню безработицы и non-farm payrolls в США за октябрь (4 ноября).

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рынок еврооблигаций Украины в очередной раз показывал динамику, схожую с российским рынком. Цены на суверенные бонды Украины упали в среднем на 0,5%, украинская 10-летка снизилась на 0,4% до 97,3% от номинала. Однако некоторые корпоративные выпуски продолжали расти по причине отставания их ценовой динамики от динамики украинских «суверенов» в предыдущие дни. В лидерах роста оказался выпуск Мрия-16, который прибавил 2,25%, а также бонды Метинвеста (Метинвест-18 вырос на 1,2%, а Метинвест-15 – на 0,8%).

Еврооблигации Белоруссии торговались в «боковике», цена обоих суверенных выпусков практически не изменилась и сейчас составляет 84,0% от номинала. Доходность Беларусь-15 составляет 13,8% годовых, выпуск Беларусь-18 – около 12,5% годовых.

Европа

На рынке европейского долга динамика была смешанной. Однако рынок продолжает посылать негативные сигналы, связанные с рисками разрастания долгового кризиса на Италию и Испанию. Облигации с погашением через 10-лет этих стран упали более чем на 1,0%, доходность Италия-21 снова приблизилась к 6,0%, а доходность Испания-21 – к 5,5%. Стоимость 5-летнего CDS на итальянский долг выросла до 405 б.п., хотя она по-прежнему находится на минимальной с начала сентября отметке. Бонды остальных стран PIIGS показали рост: Португалия-21 на 1,8%, доходность составила - 11,2%, а Ирландия-21 прибавил 0,8%, доходность – 7,8%.

Облигации ведущих стран еврозоны также не показали единой динамики: 10-летние облигации Франции снизились на 0,16%, а 10-летние облигации Германии прибавили 0,22%. Спрэд Германия-21-Франция-21 вновь расширился до 98 б.п.

Торговые идеи на рынке евробондов

В последние несколько дней ситуация на рынках значительно улучшилась, а евробонды продемонстрировали существенное восстановление. Несмотря на то, что в мировой экономике по-прежнему сохраняется много значительных рисков (риск разрастания долгового кризиса в еврозоне, риск рецессии в еврозоне, риск очередного политического противостояния в США по гос. долгу), вероятность повышательного тренда на долговом рынке в среднесрочной перспективе выросла. В этой связи, мы рекомендуем покупки некоторых евробондов, восстановление цен на которые отстало от общей динамики рынка за последние дни.

В банковском секторе, среди подобных выпусков мы выделяем: Альфа-банк-15, ХКФБ-14, Банк Москвы-13 (последний выпуск интересен и с точки зрения возможного роста цены и в рамках стратегии buy&hold).

В нефтегазовом секторе рекомендуем выпуск Синек-15, в телекоммуникационном – Вымпелком-13, а в металлургическом – Евраз-13. Обратим внимание, что все рекомендованные евробонды обладают умеренной дюрацией, что важно в условиях высокой волатильности, наблюдаемой на рынке.

При этом мы сохраняем нашу рекомендацию, удерживать большую часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,6%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов