Ситуация на рынках

Российские еврооблигации закрылись в четверг разнонаправлено. Диапазон изменения цен составил от -0,3% до +0,3%. Россия-30 практически не изменилась, снизившись до 124,91. Сегодня большую часть дня ждем боковой динамики, после 18.00 мск (выступление Бернанке), скорее всего, начнется небольшое снижение котировок.

Вчера на рынке ОФЗ торги проходили разнонаправленно при низкой торговой активности. На рынке рублевого корпоративного долга преобладала разнонаправленная динамика изменения цен.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов также упали. S&P500 снизился на 0,78%, Dow Jones опустился на 0,81%. Бразильский индекс Bovespa уменьшился на 0,20%.

Европейские индексы завершили предыдущий день падением. FUTSEE 100 потерял 0,42%, DAX опустился на 1,64%, французский CAC 40 снизился на 1,02%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 0,91%; Brent подорожал на 0,10%. Сегодня Light Sweet торгуется по $94,81 (+0,20%); Brent стоит $112,84 (+0,17%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $18,03.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1657,6. Серебро снизилось до $30,4213. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 54,49.

Ключевая статистика

Уровень безработицы Еврозоны (13:00);

Индекс деловой активности Chicago PMI (17:45);

Потребительское доверие от университета Мичигана (17:55);

Промышленные заказы в США (18:00).

Новости и статистика

США

Вчера были опубликованы неплохие данные по личным доходам и расходам американцев. Личные доходы выросли в июле на 0,3%, расходы – на 0,4% (после роста на 0,0% в июне). Данные подтверждаются вышедшим на днях отчетом ФРС «Бежевая книга», в котором также говорилось о том, что экономика США в июле-начале августа продолжила расти. Не слишком позитивно показал себя только рынок труда.

Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 25 августа, снизилось до 370 тыс.

Европа

Негативной была статистика по Еврозоне: индекс потребительского доверия в августе, согласно окончательной оценке, опустился до -24,6 п. с -21,5 п. месяцем ранее. Данные говорят о том, что пессимистичные настроения в Европе по-прежнему превалируют.

Новости эмитентов

РТК (-/-/-) 5 сентября планирует разместить облигации 4-й серии на 10 млрд рублей по цене 80,78% годовых от номинала, что составляет 807,8 рубля за одну бумагу. Срок обращения займа 15 лет.

РЖД (Ваа1/ВВВ/ВВВ) могут осенью разместить облигации на 40-50 млрд рублей. Эмитент планирует размещать либо биржевые, либо классические бумаги сроком от трех до семи лет.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день вырос на 55 млрд рублей и составляет 865 млрд рублей. Сегодня ЦБ РФ должен предоставить ликвидность в объеме 32 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 10 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 33 млрд рублей и составляет –1,6 трлн рублей (днем ранее свыше –1,71 трлн рублей).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил свыше 26 млрд рублей при лимите 30 млрд рублей. В результате банки забрали 26 млрд рублей под процентную ставку 5,6% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали 3 млрд рублей под 5,82% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали 83 млрд рублей при лимите 100 млрд рублей под ставку 5,49% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали 10 млрд рублей под 5,33% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 2 б.п. до 5,69% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 7,17% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 5-5,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ опустилась на 12 б.п. и составила 5,57% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы вырос на 2 млрд рублей до 672 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе сократилась на 64 млрд рублей до 1,4 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась вблизи до нулевых значений.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 30 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 30 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Ситуация на денежном рынке остается стабильной. Ставки и значение ЧЛП демонстрируют снижение.

Рынок ОФЗ

Вчера на рынке ОФЗ торги проходили разнонаправленно при низкой торговой активности. Наиболее заметные сделки прошли с выпусками 26208 (- 0,1%), 26206 (+0,04%), 25079 (-0,05%).

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевого корпоративного долга преобладала разнонаправленная динамика изменения цен.

В основном разовые сделки были зафиксированы с бумагами банковского сектора, в остальных секторах сделки практически не проходили. В зеленой зоне закрылся выпуск Татфондбанк БО-3 (+0,47%), Газпромбанк БО-2 (+0,01%). При этом под давлением продавцов находились бонды Промсвязьбанк-6 (-0,26%), Локо-банк-3 (-0,15%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг понизился с 21 до 13 млрд рублей. Стоит отметить, что свыше 60% оборота прошло в режиме РПС (8 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 83 млрд рублей (днем ранее 86 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня понизился на 0,03% и составил 104,7 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds вырос 2 б.п. до 9,05% годовых.

С утра на рынке отсутствует единая динамика изменения котировок при вялой торговой активности. В преддверии выступления Б.Бернанке.

Первичный рынок

Вчера ТрансФин-М (-/-/-) разместил облигации сери БО-14 на 500 млн рублей. Ставка 1-го купона и на весь срок обращения была установлена на уровне 10,5% годовых.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-13 и Беларусь-18.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина- 13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 7,1% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Динамика выпуска Беларусь-18 в последние дни отстала от аналогичной динамики евробонда Беларусь- 15, который в настоящее время торгуется на одном уровне доходности, что и евробонды Украины. Однако Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет 100 б.п. Подобный дисбаланс может исчезнуть в ближайшее время, поэтому мы ожидаем роста цены выпуска Беларусь-18 на 3,0-3,5%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако наиболее интересно, по нашему мнению, выглядит выпуск Альфа-банк-17.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Вымпелком-21 (спрэд к суверенной кривой и выпуску МТС-20 должен сократиться на 70-80 б.п. после публикации позитивной отчетности);

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- «вечный» евробонд ВТБ;

На рынке Украины помимо суверенного выпуска Украина-13, нам интересен Мрия-16, который торгуется с доходностью в районе 15,0% годовых. Мы полагаем, что справедливая премия по бондам Мрии к выпуску МХП-15 с учетом разницы в масштабах бизнеса не должна превышать 100-150 б.п. при нынешнем уровне в 400 б.п. Мы ожидаем падение доходности Мрия-16 на 250 б.п. до конца года, что приведет к росту цены на 5-6 «фигур».

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,15% годовых, в то время как мы оцениваем справедливый уровень в районе 8,7-8,8% годовых.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-), Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 8,9%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 4,5% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,9% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 7,75% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), РОСНАНО-4, НМТП БО-2.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: Локо-Банка БО-3, Банка Восточный Экспресс БО-4, Запсибкомбанк БО-2. Все выпуски имеют годовые оферты.

Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.

Для увеличения доходности портфеля можно приобрести выпуск Ренессанс Капитал БО-3, который торгуется с доходностью YTP 12.08.13 13% годовых.

Рекомендуем покупку новых выпусков Банка Петрокоммерц БО-2 и БО-3, а также МСП Банка-2.

Также интересен выпуск УБРиР-2, который при меньшей по сравнению с СКБ БО-4 дюрацией, предлагает доходность около 11% годовых.