Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.07.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу
на внутреннем долговом рынке сохранялся позитивный настрой. Большинство ликвидных выпусков продолжили постепенное движение вверх на фоне растущих объемов торгов. Торговый оборот по негосударственным бумагам достиг 13 млрд. руб., заметно выше среднегодового значения и более чем в 2 раза выше среднего уровня в июле, традиционно менее активном месяце. Основным стимулом для роста котировок выступает растущий оптимизм на внешнем долговом рынке, получивший в пятницу весомую поддержку в виде макростатистики США, делающей возможной желанную паузу в цикле повышения учетной ставки ФРС. На этом фоне также наблюдается возрождение интереса к выпускам с длинной дюрацией.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора выросла на 0,04%, муниципального – снизилась на 0,03%. Рост капитализации государственных бумаг составил 0,02%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора выросла на 0,11%, муниципального – также на 0,11%.

Объявление «ФСК ЕЭС» новой программы заимствования на 11 млрд. руб. привело к росту оборотов в бумагах компании. В пятницу Совет директоров компании утвердил решение о размещении выпусков 3-летних и 5-летних облигаций объемом 5 млрд. руб. и 6 млрд. руб. соответственно. 3-летние бумаги должны быть размещены не позднее 25 декабря 2006 года, 5-летние – не позднее 1 ноября 2006 года. Обращающиеся в настоящее время облигации ФСК ЕЭС-03 с погашением в декабре 2008 года выросли на 0,07%, доходность снизилась на 4 б.п. до 7,46% годовых.

На текущей неделе позитивный настрой, скорее всего, сохранится. До пятницы сколько-нибудь заметного ухудшения внешней конъюнктуры вряд ли стоит ожидать. Таким образом, один из основных факторов будет оказывать умеренно-позитивное воздействие на рублевые бумаги. Рублевая ликвидность, сохраняющаяся, несмотря на период налоговых платежей, на высоком уровне, с началом нового месяца продолжит выступать устойчивым фактором поддержки. Суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах коммерческих банках на утро составили 462,1 млрд. руб., ставки на МБК с утра поднялись до 4-6 % (сегодня осуществляются платежи за пользование недрами за II квартал 2006 года). Однако уже завтра они вернутся к нормальным уровням.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
В пятницу основным событием дня стала публикация предварительной оценки ВВП США за II квартал 2006 года, ключевой отчет для понимания дальнейшей стратегии ФРС. Согласно предварительным данным, рост ВВП оказался заметно ниже достаточно пессимистичных прогнозов и более чем в 2 раза ниже аналогичного показателя в I квартале 2006 года – 2,5% к аналогичному периоду 2005 года против ожидаемых 3% и 5,6%, отмечавшихся в прошлом квартале. Котировки фьючерсов на ставку fed funds немедленно взмыли вверх. Сейчас вероятность повышения учетной ставки ФРС в августе оценивается рынком уже в 30%. Us-treasuries, с момента выступления Бена Бернанке реагировавшие ростом практически на любые данные, свидетельствующие о замедлении темпов роста американской экономики, показали рост по всему спектру бумаг. Наиболее существенный рост (6-7 б.п. вниз по доходности) наблюдался в краткосрочных бумагах как наиболее чувствительных к изменению ожиданий по учетной ставке.

Сегодня с утра доходности 2-летних облигаций составляют 4,98% годовых (-7 б.п.), 5-летних – 4,92% (-6 б.п.) Доходности 10-летних us-treasuries снизились до 5,0% (-4 б.п.), 30-летних – до 5,08% (-3 б.п.)

Пятничный отчет принес пару тревожных для владельцев us-treasuries ноток - замедление экономики происходит на фоне роста инфляционных показателей. Индекс потребительских расходов (PCE) вырос во II квартале 2006 года на 4,1% в годовом исчислении по сравнению с ростом на 2,0 % в I квартале. Базовый индекс, PCE Core, вырос на 2,9 % против роста на 2% в I квартале. Индекс стоимости рабочей силы показал рост в 0,9% против прогнозных 0,8% и 0,6% в прошлом квартале. Однако в свете последнего выступления председателя ФРС инфляционные показатели остаются без внимания участников рынка. В то же время сохраняющееся повышенное инфляционное давление не позволяет окончательно сбросить со счетов возможность повышения учетной ставки, либо возобновление ужесточения монетарной политики США после паузы в августе.

До конца этой недели на рынке, вероятно, сохранится позитивный настрой. Масса макроэкономических показателей США, публикуемых на этой неделе, могут вызвать кратковременные колебания уровня доходностей. В пятницу будет опубликован июльский отчет по рынку труда США, который, в случае выхода сильных данных может немного притушить оптимизм инвесторов. Также немаловажными могут оказаться выступления официальных лиц ФРС, к которых может прозвучать оценка последних макроэкономических данных.

Данные по ВВП, вышедшие в пятницу, привели к росту не только рынка us-treasuries, но и последующему росту рынка еврооблигаций emerging markets. В пятницу индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,23%, а спрэд расширился на 3 б.п. и составил 196 б.п. Еврооблигации «Бразилия-40» в пятницу прибавили 0,375% и закрылись на уровне 128,438 процентов от номинала. Сегодня с утра их спрэд к 30-летним UST составил 169 б.п. Индекс EMBI+ Россия увеличился в последний торговый день прошлой недели на 0,30%, спрэд расширился до 112 б.п. (+3 б.п.). Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 108,750/109,063 со спрэдом к UST-10 в 112 б.п.

Основным фактором, укрепившим рынок долга EM, на прошлой неделе послужило снижение вероятности очередного повышения ставки на заседании ФРС 8 августа. Как сообщило Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), доход фондов, инвестирующих средства в рынок развивающихся стран, за неделю до 26 июля оказался вторым по величине за 2006 год, несмотря на наблюдавшийся вывод средств из emerging markets. Как сообщил управляющий EPFR Брэд Бархэм, доход фондов за неделю составил почти 1%, а за последние 30 дней – более 2,5%. Однако вывод средств с рынка emerging markets продолжается. Чистый отток средств за неделю составил $89 млн. по сравнению с $205 млн. неделей ранее.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: