Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков


[31.07.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
На внутреннем валютном рынке было тихо. Объем торгов небольшой, спекулятивная активность невысокая. Курс доллара по итогам недели снизился на 4 коп. до 26,838 руб. Оборот составил $9,3 млрд., в том числе $6 млрд. (-$7,5 млрд.) на ТОМ и $3,3 млрд. (-$2 млрд.) на ТОD. Мы полагаем, что пауза в продажах долларов на внутреннем валютном рынке на прошлой неделе позволила банкам восполнить запасы долларовой ликвидности, поэтому в случае возобновления роста евро против доллара на FOREX можно ждать, что банки вновь начнут продавать доллары, а ЦБ проводить валютные интервенции.

На FOREX курс евро вырос против доллара на 0,7 цента до 1,276. Рынок евро-доллар оказался разделенным на два лагеря – тех, кто считает, что ФРС продолжит повышение ставки рефинансирования, и тех, кто ждет паузу в повышении ставки на предстоящем заседании. Обе группы в течение недели успели по нескольку раз побывать как победителями, так и проигравшими, но в конечном счете после публикации данных по ВВП США за второй квартал в выигрыше остались те, кто ставил на паузу. Несмотря на то, что технически евро выглядит перекупленным против доллара, мы полагаем, что рынок евро-доллар на предстоящей неделе подрастет. Мы считаем, что новости и события, которые произойдут на предстоящей неделе (PCE и Payrolls в США, заседание ЕЦБ) окажут евро фундаментальную поддержку.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам последней в июле «налоговой» недели снизился на 188 млрд. руб. до 462,1 млрд. руб. В основном, уменьшились депозиты (-145,9 млрд. руб.). Корсчета снизились не намного (-42,1 млрд. руб.). Ставки на денежном рынке были невысокими – в течение недели они колебались на уровне 1,5-2%, но в пятницу подросли до 3%. Доходности по операциям прямого РЕПО с корпоративными облигациями находились на уровне 4-4,5% в течение недели и 5-5,5% в пятницу. Если отринуть наиболее волатильную, «депозитную» часть, то в динамике корсчетов прослеживается четкий растущий тренд с начала года. Высокие цены на энергоносители обуславливают рост объема поступающей экспортной выручки, поэтому каждый последующий налоговый период банки проходят легче, чем предыдущий. На прошлой неделе кредитные организации обошлись даже без проведения прямого РЕПО с ЦБ.

Несмотря на избыточную ликвидность, число желающих разместить свои ресурсы на аукционах ОБР по ставке ЦБ очень невелико. В последний раз 13 июля Банку России удалось привлечь лишь 700 млн. руб. с доходностью 4,89% на срок 154 дня. На прошлой неделе аукцион ОБР-3 объемом 10 млрд. руб. и вовсе не состоялся. Объем золотовалютных резервов с 14 по 21 июля вырос на $7,2 млрд. до $262,9 млрд. Рост ЗВР произошел из-за продаж долларов и интервенций ЦБ после того, как Банк России 17 июля повысил курс рубля по отношению к корзине валют. Несмотря на то, что сегодня межбанк открылся высоко – на уровне 5-6% MIACR (overnight) мы полагаем, что в течение недели ставки на денежном рынке снизятся до 1,5-2%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – до 4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации США
Доходность десятилетней ноты по итогам недели снизилась на 4 б.п. до 4,99%. В течение недели в преддверии публикации данных по ВВП США за второй квартал ставка UST10 колебалась около отметки 5%. Предварительные цифры по ВВП США оказались ниже, чем прогнозировал рынок – 2,5% против ожидаемых 3% (в 1 квартале 2006 г. рост ВВП составил 5,6%). Несмотря на то, что инфляционная составляющая (PCE) вышла высокой – 2,9% против 2,1% в 1 квартале 2006 г., инвесторы в первую очередь обратили внимание на замедление темпов экономического роста. На предстоящей неделе запланирована публикация важных данных – PCE и Payrolls в США. Мы полагаем, что доходность десятилетней ноты по итогам недели снизится, поскольку ждем, что макроэкономические данные подтвердят тенденцию замедления темпов роста американской экономики.

Российские еврооблигации
Российский внешний долг по итогам недели вырос на 0,44 п.п. до 108,5% от номинала. Спрэд расширился на 1 п. до 116 п. Rus30 в первой половине недели немного отставала от UST10, но после новости о повышении России агентством Fitch инвестиционного рейтинга до BBB+ стала сокращать спрэд по доходности к базовому активу. Мы предполагаем, что на предстоящей неделе котировки Rus30 подрастут.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: