Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.05.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Вчера на рынке корпоративных облигаций преобладали продажи. Снижение по рынку в среднем составило 0,3%. Активность торгов снизилась более чем вдвое.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов снизились. S&P500 сократился на 1,43%, Dow Jones опустился на 1,28%. Бразильский индекс Bovespa потерял 1,53%.

Европейские индексы завершили предыдущий день падением. FUTSEE 100 потерял 1,74%, DAX снизился на 1,81%, французский CAC 40 упал на 2,24%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 3,24%; Brent подешевел на 3,01%. Сегодня Light Sweet торгуется $87,94 (+0,14%); Brent стоит $103,37 (-0,10%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $15,43.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1564,25. Серебро выросло до $27,985. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 55,90.

Ключевая статистика:

Изменение числа занятых от ADP в США (16:15);
ВВП США за I квартал (вторая оценка) (16:30);
Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30);
Индекс деловой активности Chicago PMI (17:45).

Новости и статистика

Еврозона

Индекс настроений в экономике Еврозоны опустился с 92,9 п. в апреле до 90,6 п. в мае, став минимальным значением с октября 2009 года. Экономисты ожидали менее сильного снижения: до 91,9 п. Падение индекса было вызвано ухудшением настроений в Италии, Франции и Германии.

Окончательное значение индекса потребительского доверия в Еврозоне не изменилось в сравнении с предварительной оценкой, показатель составил в мае -19,3 п., показав прирост на 0,6 п. относительно уровня апреля (-19,9 п.).

Розничные продажи в Германии продолжили расти, показав по итогам апреля рост на 0,6%, в марте рост составлял 1,6%. Объемы продаж поддерживаются хорошей статистикой по рынку труда: уровень безработицы снизился в мае до 6,7%.

Цены производителей во Франции не изменились в апреле по сравнению с мартовским значением. В годовом сравнении цены выросли в апреле на 2,7%, замедлившись после роста на 3,7% в предыдущем месяце.

Япония

Промышленное производство выросло в апреле всего на 0,2% (+13,4% в годовом сравнении), аналитики ожидали более сильного роста: на 0,5%. В марте промышленность показывала прирост на 1,3% (+14,2% в сравнении с мартом 2011 года). На столь невысокий рост в промышленности оказывает влияние ослабший внешний спрос.

Россия

По оценке Росстата, за прошедшую неделю потребительские цены выросли на 0,2%, с начала года - на 2,2% (в 2011г. за тот же период с начала года цены выросли на 4,8%).

Объем международных резервов РФ на 25 мая составил $513,2 млрд., сократившись на $1,1 млрд. относительно уровня предыдущей недели ($514,3 млрд.).

Новости эмитентов

Акрон (В1/-/В+) погасил облигации 2-й серии на 15 млрд рублей.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день составляет 673 млрд рублей, что на 76 млрд рублей ниже уровня предыдущего дня. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 310 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 408 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний составляет –763 млрд рублей (против –831 млрд рублей днем ранее).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил порядка 360 млрд рублей при лимите 460 млрд рублей. В результате банки забрали почти 360 млрд рублей. Процентная ставка составила 5,35% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще свыше 18 млрд рублей под 5,39% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО спрос составил около 335 млрд рублей при лимите 410 млрд рублей. В результате банки привлекли почти 335 млрд рублей под 5,35% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще около 50 млрд рублей под 5,31% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 20 б.п. до 6,69% годовых, повышение ставки Mosprime 3М составило 5 б.п. до 7,09% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6,25- 6,75% годовых. Ставка ММВБ однодневного прямого РЕПО выросла на 21 б.п. и составила 6,63% годовых.

Структура задолженности перед Банком России несколько изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы вырос на 4 млрд рублей до 344 млрд рублей. При этом задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе опустилась на 112 млрд рублей и составляет около 1,1 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась у нулевых значений.

Вчера Фонд ЖКХ провел депозитный аукцион на 400 млн рублей на 182 дня и объемом 1,9 млрд рублей на 15 дней. В аукционе по размещению 1,9 млрд рублей приняли участие 14 банков. Спрос в ходе аукциона составил около 19 млрд рублей. В результате было удовлетворено 3 заявки на 1,9 млрд рублей, процентная ставка составила 6,92% годовых. В аукционе по размещению 400 млн рублей приняли участие11 банков. Спрос в ходе аукциона составил 4,4 млрд рублей. По итогам аукциона была удовлетворена 1 заявка на 400 млн рублей, процентная ставка составила 9% годовых.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 340 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 460 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Кроме того, ВЭБ сегодня проведет аукцион по размещению 15 млрд рубле на банковские депозиты. Срок размещения средств составляет 250 дней (дата возврата 5 февраля 2013 года). Минимальная процентная ставка 7,75% годовых.

Вчера ставки денежного рынка показали неожиданный рост. Таким образом, несмотря на окончание налогового периода, банковская система продолжает испытывать дефицит рублей. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем снижения ставок на денежном рынке в ближайшие дни.

Рублевые облигации

Вторичный рынок

Вчера на рынке корпоративных облигаций преобладали продажи. Снижение по рынку в среднем составило 0,3%. Активность торгов снизилась более чем вдвое.

Вчера на рынке царили негативные настроения, связанные с возрастающими опасениями вокруг выхода Греции из зоны евро. Согласно последнему опросу общественного мнения, большинство жителей Греции поддерживает пересмотр условий международных кредитных программ. Хотя греки понимают, что последнее может привести страну к выходу страны из Еврозоны. Статистика по индексу делового и потребительского доверия в экономике Еврозоны была негативной, индекс показал снижение до минимального уровня с октября 2009 года. Ситуация вокруг испанского банка Bankia также отрицательно влияет на ткущую ситуацию. Дефицит рублевой ликвидности также добавляет негатива.

В среднем бумаги банковского сектора потеряли 0,3%. При этом некоторые выпуски чувствовали себя хуже рынка. Так, бонды Внешпромбанка БО-1 потеряли «фигуру». Кроме того, выпуски Альфа-банка-1 и 2-й серий подешевели на 0,7% и 0,3% соответственно. Однако бонды Восточного Экспресса БО-5 наоборот пользовались спросом, его цены за день выросли на 0,6%. В секторе энергетических компаний сделки практически отсутствовали. Только с выпуском ФСК-13 прошли наиболее заметные обороты, в результате котировки выросли на 0,7%. Кроме того, спросом пользовались долговые обязательства Вымпелкома, по которым прошли средние торговые обороты. В результате 2-я серия подорожала на 0,05%, 6-я серия прибавила в цене 0,1%.

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг составил порядка 14 млрд рублей против 26 млрд рублей днем ранее. Стоит отметить, что свыше 70% оборота прошло в режиме РПС (11 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 84 млрд рублей (днем ранее около 87 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня вырос на 0,01% и составил 104,4 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds потерял 13 б.п. до 8,94% годовых.

Сегодня внутренний долговой рынок будет находиться под давлением ряда негативных факторов. Непростая ситуация с ликвидностью, дешевеющая нефть, ослабление курса национальной валюты, обострение греческих и испанских проблем сегодня приведет к сохранению негативных настроений инвесторов. При этом сегодняшняя статистика по США может несколько скрасить негативный фон, конечно, при условии, что данные выйдут лучше или по крайней мере не хуже ожиданий.

Первичный рынок

Рынок корпоративных облигаций

Синергия (-/-/В) планирует разместить облигации серии БО-3 на 2 млрд рублей. Книга заявок на покупку бумаг выпуска будет открыта 1 июня. Размещение планируется провести 6 июня. Учитывая краткосрочное открытие книга и отсутствие премаркетинга, мы полагаем, что размещение будет носить нерыночный характер.

ВТБ Капитал Финанс (-/-/-) (дочка ВТБ (Baa1/BBB/BBB)) 8 июня планирует разместить облигации 11-й серии на 5 млрд рублей. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 1 по 6 июня. Поручитель по займу –ВТБ. По бумагам предусмотрена выплата переменного купона, привязанного к индексу ММВБ и постоянного полугодового купона 0,1% годовых. Облигации удовлетворяют требованиям для включения в ломбардный список ЦБ РФ.

Торговые идеи на рынке евробондов

В ближайшие недели мы ожидаем период повышенной волатильности, которая связана с неопределенностью перспектив экономики США, а также обострением долгового кризиса в Европе. Пока мы рекомендуем сохранять большую часть портфеля в краткосрочных облигациях. В случае, если вероятность нового QE станет более высокой, чем сейчас, некоторые долгосрочные выпуски также могут стать интересными.

Тем не менее, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Среди них могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Среди них может быть интересен выпуск Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-). В настоящий момент выпуск торгуется с доходностью около 6,6% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. С нашей точки зрения, подобный размер премии не обоснован, даже учитывая более высокие кредитные риски Промсвязьбанка. Мы ожидаем падения доходности на 40-50 б.п., при этом потенциал роста цены выпуска составляет около 1,5-2,0%.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 11,0%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Также в рамках стратегии «buy&hold» привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14. Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 12,0%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 с погашением в августе этого года, купон по которым находится на уровне 13,35% годовых. Также интересен выпуск Газпром-13, с погашением в июне 2012 года, купон по которым составляет 13,12% годовых. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3 с офертой в июле текущего года. По бумагам займа установлен высокий купон на уровне 14,75% годовых. Можно купить бонды Башнефти-1, 2 и 3 с офертой в декабре текущего года. Текущая ставка купона по всем трем займам составляет 12,5% годовых.

Мы также рекомендуем покупку бумаг ТКС Банка серии БО-2 в рамках стратегии купить и держать до погашения.

В рамках стратегии buy&hold интерес представляют бумаги Банка Восточный Экспресс серии БО-5, купон по которым установлен до погашения (октябрь 2013 года) на уровне 10% годовых. Кроме того, бумаги Татфондбанка БО-4 и БО-5 также интересны в рамках этой стратегии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: