Главные новости

Рынки

Сегодня азиатские площадки торгуются с умеренным оптимизмом, NIKKEI 225 повысился на 0,48%, в Гонконге Hang Seng растет на 0,27%, индийский SENSEX повышается 1.00%. Сегодня в 3:15, 3:50, 5:30 и 9,00 МСК выходит блок макроэкономической статистики по Японии, будут публиковаться: Индекс PMI, данные по покупке иностранных ценных бумаг японскими инвесторами, данные по покупке японских акций иностранными инвесторами, уровень оплаты труда, серия данных по строительству.

Также германия публикует данные по розничным продажам и данные по безработице, Англия статданные по ценам на жилье, Франция цены производителей, Италия публикует серию ценовых индексов. Также публикуется прогноз Индекса потребительских цен Еврозоны.

И в заключение, большой блок статистики по американскому рынку. Здесь серия данных по безработице, индекс деловой активности, потребительского комфорта, промышленные заказы, и Индекс цен на жилье от NAPM-Milwaukee.

Доллар заметно ослабляется, соотношение в валютной паре EUR/USD в настоящий момент 1,4154. Товарные фьючерсы реагируют на ослабление американской валюты и растут. Стоимость фьючерсов на нефть марки Light Sweet составляет $104,88, стоимость фьючерсов на нефть марки Brent составляет $115,96. Фьючерсы на золото также растут $1427,00.

Американские индексы показали позитивную динамику, S&P500 повысился на 0,67%, Dow Jones также вырос на 0,58%. Бумаги телекоммуникационного сектора лучше рынка (+1,35%), в аутсайдерах бумаги технологического сектора (+0,06%). Фьючерсы на американские индексы торгуются нейтрально, фьючерс на S&P500 растет на 0,04%, фьючерс на Dow Jones растет на 0,08%.

Российский рынок вчера позитивно закончил торговую сессию, Индекс ММВБ вырос на 1,54%, Индекс РТС повысился на 0,85%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет нейтральную, либо умеренно позитивную динамику на фоне динамики мировых рынков. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит 0,00…+0,50%. Повлиять на динамику российского рынка может выходящая макроэкономическая статистика.

Новости эмитентов

Чистая прибыль «Юникредит банка» по МСФО за 2010 год составила 10,09 млрд. рублей, что превосходит показатели 2009 года на 51,04% (6,68 млрд. рублей). Объем активов «Юникредит банка» в прошлом году составил 575,01 млрд. рублей. Этот показатель вырос по сравнению с 2009 годом на 19,22% (482,31 млрд рублей).

Evraz Group завершила 2010 год с чистой прибылью по МСФО в $532 млн., EBITDA - $2,35 млрд. (рост в 1,9 раза). Выручка увеличилась на 37% - до $13,4 млрд, маржа по EBITDA составила 23,3% против 21,8% годом ранее. Чистый долг на 31 декабря составил $7,13 млрд. Компания в 2011 году планирует увеличить капзатраты на 44% - до $1,2 млрд.

Российские еврооблигации

В среду на рынке российских евробондов наблюдались покупки. В суверенных выпусках России значимых движений не наблюдалось. Выпуск Россия-30 вырос на 0,13%, YTM – 4,68%. Вероятно, позитивное влияние на российский рынок вчера оказал рост treasures. Доходность UST-10 вчера упала на 5 б.п. до 3,44% годовых. Спрэд между доходностями выпусков Россия-30 и UST-10 остался стабильным на уровне 125 б.п.

В корпоративном секторе наблюдался более активный рост. Лидерами торгов оказались «длинные» выпуски Газпрома, Вымпелкома и Евраза. Газпром-34 вырос на 0,62%, YTM – 6,53%, Газпром-37 прибавил 0,47%, Газпром-18 и Газпром-19 выросли на 0,35%. Рост в выпусках Вымпелком-18 и Вымпелком-21 составил в районе 0,3%. Столько же прибавил и Евраз-18.

Неплохо смотрелись и выпуски ВТБ. Бонд с погашением в 2035 вырос на 0,5%, ВТБ-18 прибавил около 0,3%. Чуть хуже завершили день выпуски Лукойла и Алросы. Их рост ограничился 0,1%.

Среди аутсайдеров рынка можно выделить бумаги Новатэка и Северстали. Цена Новатэк-16 снизилась на 0,08%, Новатэк-21 потерял 0,05%. Снижение выпусков Северсталь-14 и Северсталь-17 ограничилось 0,05%.

На утро четверга на рынках складывается позитивный фон. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,7% и торгуется вблизи 116$/баррель. Treasures торгуются на уровнях закрытия предыдущего дня, как и выпуск Россия-30. Фьючерсы на американские индексы торгуются в небольшом «плюсе». Сегодня, в случае сохранения текущей ситуации, мы можем увидеть позитивную динамику в российских еврооблигациях.

Еврооблигации зарубежных стран

Еврооблигации Украины в целом завершили день на уровнях среды. Доходность «десятилетнего» выпуска Украины не изменилась и осталась на уровне 7,52%. В корпоративном секторе динамики также не наблюдалось. НафтоГаз Украины-14 закончил день без изменения, выпуски Метинвеста прибавили в пределах 0,5%.

Застыли на месте и суверенные евробонды Белоруссии. Доходность к погашению выпуска Беларусь-15 осталась в районе 12,00%, Беларусь-18 около 11,74%. На наш взгляд, рынок пока закладывает слишком пессимистичные ожидания относительно дальнейшего развития событий в Белоруссии, что мало соотносится с реальной ситуацией.

Европейские еврооблигации вчера завершили день разнонаправленно. Облигаций Португалии и Греции, которые вчера продолжили безостановочное падение. Бонды других стран, в том числе и проблемных - торговались стабильно. Португалия-21 потерял еще 0,78% цены, доходность достигала 7,9%. В настоящий момент рост доходности продолжается, и сейчас она находится на уровне 8,0%. Стоимость CDS на португальский долг обновила исторические максимумы, достигнув 565 б.п. Греция-20 потерял 0,32%, YTM – 12,51%. Стоимость CDS на греческий долг также медленно растет, хотя и далека от своих исторических максимумов – 1040 б.п.

Около 0,1% прибавил выпуск Ирландия-20, YTM – 9,74%, Испания-21 завершил день без изменений. Большинство бондов стран Восточной Европы завершили день ростом. Турция-21 вырос на 0,20%, YTM – 5,33%. Столько же прибавил и Польша-20, YTM – 6,26%.

Заметим, что почти каждый день появляется больше подтверждений того, что ЕЦБ поднимет ставки на ближайшем заседании 7 апреля. Так, вчера представитель Управляющего совета ЕЦБ – г-н Лоренцо Смаги завил о том, что сохранение текущих ставок ЕЦБ в настоящих условиях не представляется целесообразным. Смаги также отметил, что ЕЦБ будет повышать процентные ставки постепенно, предоставляя помощь банкам региона, которые могут столкнуться с вероятными трудностями от ужесточения монетарной политики. Было также отмечено, что существующие долговые проблемы в некоторых странах ЕС могут распространиться и на другие страны.

Мы ожидаем повышения процентной ставки ЕЦБ в ближайшее время, что окажет дополнительное давление на доходности облигаций проблемных стран Европы, в частности, Португалии. Ужесточение монетарной политики станет еще одним фактором, способствующим обращению за помощью Португалии в ЕС и МВФ.

После волны распродаж вторника, которая накрыла большинство долговых рынков развивающихся стран, облигации стран Юго-Восточной Азии вчера отыгрывали потери. Так, Корея-19 прибавил 0,5% YTM – 4,39%, Индонезия-20 вырос на 0,23%, YTM – 4,93%.

А вот бонды стран Латинской Америки завершили день снижением. Бразилия-21 снизился на 0,24%, YTM – 4,56%, Мексика-20 потерял 0,3%, YTM – 4,46%.

Торговые идеи на рынке евробондов

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 597 б.п. Между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 519 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между выпусками Белоруссии и Украины не должен превышать 150-200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить 400 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 320 б.п. Заметим, что реализация данной идеи возможна только в случае, если падение объема международных резервов Белоруссии прекратится.

По-прежнему представляет интерес рублевый евробонд Россельхозбанка с погашением в 2016 году. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 8,63%. Мы оцениваем справедливую доходность выпуска на уровне 8,2-8,3% годовых и полагаем, что РСХБ-16 имеет потенциал снижения доходности в 35-45 б.п.

Выпуск РЖД-31, номинированный в фунтах стерлингов, сейчас торгуется по цене 103,0% от номинала по доходности 7,20% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность займа должна находится в районе 6,8-7,0% годовых. Это дает потенциал снижения доходности в районе 20-40 б.п. по доходности.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19 и Лукойл-22. Спрэды к кривой Газпрома расширились до 34 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Рекомендуем покупать выпуск ТМК-18. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 99 б.п. По нашему мнению он не должен превышать более 50 б.п. на фоне улучшения финансового состояния металлургических компаний.

В среднесрочной перспективе интерес могут представлять выпуски Номос-банк-16, Промсвязьбанк-15 и Промсвязьбанк-16. На длинном участке кривых доходностей Номос-банка и Промсвязьбанка спрэд к кривой доходности Альфа-банка сейчас составляет в районе 130 и 175 б.п. соответственно. В то же время на коротком участке спрэд между кривой доходности Номос-банка и Альфа-банка не превышает 90 б.п., а между кривой доходности Промсвязьбанка и Альфа-банка – 140 б.п. Мы полагаем, что на фоне улучшения финансовых результатов российских банков по итогам 2010 года спрэд на дальнем конце кривой должен сократиться.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.