Томская область

Специальный комментарий

Умеренная долговая нагрузка, поддержка федерального правительства и благоприятная конъюнктура на товарно-сырьевых рынках создают предпосылки для дальнейшего роста экономики Томской области. Мы считаем, что высокие текущие цены на сырьевые товары позволят Томской области в 2011 году получить доходы, превышающие уровень прошлого года.

Исполнение бюджета Томской области за 2010 г.

• Бюджет Томской области в 2010 г. исполнен с профицитом 193 млн руб. при запланированном дефиците в размере 1 537 млн руб.

• Доходы бюджета 2010 г. составили 34 178 млн руб., что на 1,8% выше запланированного и на 7,3% больше доходов бюджета, полученных в 2009 г.

• Объем собственных доходов за 2010 г. вырос на 15,7% и составил 22 629 млн руб.

• Расходная часть бюджета Томской области в 2010 г., несмотря на рост доходов, была исполнена в меньшем объеме, чем планировалось, что обеспечило профицитность бюджета. Расходы бюджета за 2010 г. составили 33 985 млн руб. Темп роста расходов составил 8,2%, что почти в два раза меньше темпа роста собственных доходов.

• Томская область по объему собственных доходов за 2010 г. занимает 41-е место среди 83 субъектов РФ и 47-е по объему доходов с учетом безвозмездных поступлений из вышестоящих бюджетов.

Долговая нагрузка Томской области

• Объем долговых обязательств Томской обл. на 01.03.2011 г. составил 6 915 млн. руб. За счет привлечения льготных бюджетных кредитов во второй половине 2009 г. и в 2010 г. Томская область полностью погасила банковские кредиты, а также выкупила в соответствии с графиком амортизации часть долга по облигационным займам. Бюджетные кредиты были привлечены на срок от 3 до 5 лет, с процентной ставкой в диапазоне 2,0 – 2,7% годовых.

• График погашения долга Томской области достаточно комфортен. По состоянию долговой книги на 01.03.2011 г., в течение 2011 г. области предстоит погасить 2241,6 млн руб. (7,0% от объема годовых доходов), а в 2012 г. – 2550,7 млн руб. (8,3% годовых доходов). В настоящее время Томская область имеет хороший доступ к рынку капитала, что наряду с жесткой бюджетной политикой и поддержкой федерального правительства позволяет прогнозировать успешное рефинансирование обязательств.

Облигации Томской области

• Сейчас в обращении находится три выпуска облигаций Томской области. Все бумаги включены в Ломбардный список ЦБ РФ и котировальный лист А1 на ММВБ. Уровень доходности облигаций на вторичном рынке предполагает премию порядка 75 б.п. к кривой доходности облигаций г. Москва. Данный уровень спреда соответствует котировкам регионов с сопоставимым уровнем кредитных рейтингов. На наш взгляд, потенциал усиления кредитного профиля Томской области. благодаря высоким ценам на нефть. уже учтен в текущих котировках. Дальнейшее изменение цен на бумаги будет коррелировать с общим движением российского рынка.

Социально-экономическое положение Томской области

Томская область расположена в географическом центре Сибири: в юго-восточной части Западно-Сибирской равнины. Граничит: на юге - с Кемеровской, Новосибирской областями, на юго-западе - с Омской областью, на западе, северо-западе и севере - с Ханты-Мансийским автономным округом, на северо-востоке и востоке - с Красноярским краем.

Основные товары, производимые в регионе:

- нефтегазовая продукция (нефть, природный газ и газовый конденсат, нефтепродукты);
- химическая продукция (метанол, полиэтилен, полипропилен);
- машиностроительная продукция и электрооборудование;
- пищевая и сельскохозяйственная продукция;
- продукция лесной промышленности (древесина и пиломатериалы, древесно-стружечные плиты).

Объем ВРП Томской области, произведенного в 2010 г., составил 282 млрд руб. Наибольший удельный вес в произведенном ВРП области занимает добыча полезных ископаемых – 21,8% общего объема.

В 2010 г. в экономике Томской области отмечено увеличение объема промышленного производства, оборота розничной торговли, объема выпуска сельскохозяйственной продукции, реальных денежных доходов населения по сравнению с 2009 годом;

В 2010 г. в Томской области произошло увеличение индекса добычи топливно-энергетических полезных ископаемых до 104,1%. В натуральном выражении в 2010 г. добыча полезных ископаемых составила:

• нефти – 10,6 млн тонн (или 104,5% к уровню 2009 г.),
• природного газа – 3 981 млн м3 (90,7%),
• газового конденсата – 0,5 млн тонн (120%),
• материалов строительных нерудных – 1 372 млн м3.

В денежном выражении объем отгруженных товаров собственного производства Томской области по виду экономической деятельности «добыча полезных ископаемых» составил 105 млрд руб. (прирост 27% к уровню 2009 г.).

Оборот организаций обрабатывающего производства в 2010 г. составил 84 млрд руб., что на 20% больше уровня 2009 г.

В 2010 г. в Томской области введено в эксплуатацию жилья общей площадью 437 тыс. кв. м, что на 0,8% больше показателя прошлого года.

Производство электроэнергии в 2010 г. выросло на 11% и составило 5134 млн кВтч. Производство теплоэнергии выросло на 5% и составило 11594 тыс. Гкал.

Оборот розничной торговли в Томской области за 2010 г. составил 82,5 млрд руб., что в товарной массе на 2,4% больше, чем в 2009 г. Темпы роста оборота розничной торговли в 2010 г. коррелировали с темпами роста реальных располагаемых денежных доходов населения.

За 2010 г. сальдированный финансовый результат крупных и средних предприятий составил 16,3 млрд руб. (+3,3% к уровню 2009 г.). Рост чистой прибыли предприятий, наряду с увеличением доходов населения обеспечили увеличение объема налоговых платежей от предприятий и населения в бюджет Томской области.

Динамика инвестиций в основной капитал в Томской области характеризуется меньшей волатильностью по сравнению со среднероссийским показателем. В структуре инвестиций в основной капитал по крупным организациям Томской области преобладают вложения в нефтегазодобывающий комплекс (более 45%).

Улучшение ключевых социально-экономических показателей Томской области, увеличение доходов бюджета, а также удлинение дюрации и снижение стоимости долга обеспечили усиление кредитного профиля Томской области, что нашло отражение в повышении кредитного рейтинга региона от международного агентства Standard & Poors.

Бюджет 2011

Закон о бюджете Томской области на 2011 г. предполагает доходы в размере 32 млрд руб., в том числе налоговые и неналоговые доходы в сумме 24,66 млрд руб. Запланированные показатели предполагают рост собственных доходов на 8% и сокращение общего уровня доходов на 7,3% за счет снижения безвозмездных поступлений из вышестоящих бюджетов. Расходы бюджета Томской области в 2011 г. предполагается профинансировать в объеме, равном полученным доходам, что обеспечит бездефицитность бюджета. Программа государственных заимствований Томской области предполагает сокращение долга: на 47 млн руб. в 2011 г., на 45 млн руб. в 2012 г. и на 25 млн руб. в 2013 г.

Мы считаем, что благоприятная конъюнктура на товарно-сырьевых рынках, рост промышленного производства и активизация потребительского спроса будут оказывать позитивное влияние на экономику и исполнение бюджета Томской области.

Облигации Томской области

В настоящее время в обращении находится три выпуска облигаций Томской области номинальным объемом на 7 101 млн руб. В силу амортизационной структуры погашения, часть бумаг выкуплена эмитентом и, по состоянию на 01.03.2011 г., фактически в обращении находятся облигации на сумму 2 600 млн руб. Сильный кредитный профиль эмитента, включение облигаций в Ломбардный список ЦБ РФ и котировальный список А1 на ММВБ, небольшой объем бумаг в обращении и дюрация в пределах 2-х лет обеспечивают привлекательность облигаций Томской области для инвесторов.

Торги облигациями Томской области проходят с премией порядка 75 б.п. к кривой доходности Москвы, что соответствует премии регионов с близким уровнем кредитных рейтингов: Самарская обл. (ВВ+/негативный; Ва1/стабильный) Нижегородская обл. (В+/стабильный), Волгоградская обл. (ВВ-/негативный), Московская обл. (В1/стабильный), Казань (В+/негативный).

На наш взгляд, потенциал усиления кредитного профиля Томской области, благодаря высоким ценам на нефть, уже учтен в котировках. Дальнейшее изменение цен на бумаги будет коррелировать с общим движением российского рынка.