Денежный рынок

В понедельник негативная динамика сырьевых и фондовых рынков не обошла стороной внутренний российский рынок. На фоне дешевеющей нефти, цена за баррель которой опустилась ниже 50 долл., и снижения основных индексов, участники рынка продавали рубли с открытием позиций в иностранной валюте. По итогам дня бивалютная корзина закрылась на 38,88 руб. или на 10 коп. выше показателя предыдущего дня. Впрочем, оборот торгов остался достаточно низким, поэтому подобные результаты дня свидетельствуют скорее о спекулятивных настроениях игроков, чем о каком-либо определившемся тренде. Тем не менее, такое развитие событий нашло отражение на настроениях участников денежного рынка, которые для обеспечения выплат по налогу на прибыль взамен реализации запасов иностранной валюты решили привлечь деньги на рынке. Резко возросший спрос на рублевые ресурсы привел к заметному росту ставок на МБК и по валютным свопам. Совокупный объем сделок «swap» по инструментам рубль/доллар достиг 6,3 млрд против 5,3 млрд долл. днем ранее. При этом, если утро было довольно спокойным, и ставки по свопам держались на привычных 8-9%, то после полудня ажиотажный спрос поднял цены до 18-19%. Вечером потребность в рублях снизилась, и редкие сделки проходили в диапазоне 12-13%.

За вчерашний день остатки банков на счетах в ЦБ сократились на 52,4 млрд до 581,4 млрд руб. При этом в понедельник участники нарастили объемы операций РЕПО с ЦБ, взяв на аукционах 70 млрд руб. (+30,3 млрд к пятнице прошедшей недели), а также 48,4 млрд руб. (+42 млрд) по фиксированной ставке и уменьшили на 10 млрд руб. задолженность по другим кредитам. Таким образом, размер авансовых выплат по налогу на прибыль можно оценить в размере 120-150 млрд руб.

По итогам очередного 3-х месячного беззалогового аукциона ЦБ разместил 14,9 млрд из 15 млрд руб. предложенных. Ставка отсечения определена на уровне 15,91%, средневзвешенная ставка составила 17,17%, при минимальной – 15,5%. Сегодня Банк России проводит следующий аукцион, итоги которого, на наш взгляд, будут несильно отличаться от вчерашнего.

Вчера, выступая на совещании по стабилизации и оздоровлению ситуации в российском автопроме, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев вновь вернулся к теме обеспеченного кредитования банков, заявив, что уже в апреле Банк России проведет 6-ти и 12-ти месячные аукционы РЕПО. При этом по сообщению зампреда, стоимость этих ресурсов не превысит 13%. Поскольку в настоящий момент потребность банковской системы в дополнительных денежных вливаниях представляется не очевидной, мы полагаем, что инициатива регулятора найдет отклик среди кредитных организаций, если будет сопровождаться соответствующим сокращением доли необеспеченных ресурсов. Заметим, что, судя по структуре возврата таких средств, активное замещение может начаться не ранее июня, когда наступает пик выплат по взятым обязательствам.

Долговые рынки

Новая неделя на внешних рынках началась при весьма пессимистических настроениях. В азиатском регионе продолжают набирать силу опасения углубления рецессии, что, по сути, стало одной из основных причин коррекции сырьевых рынков. В США основное внимание вновь сконцентрировано на финансовом состоянии тройки крупнейших автопроизводителей, требующем более серьезной финансовой поддержки, чем оценивалось ранее. Дискуссия относительно необходимости «спасения» автогигантов пока не получила конкретных решений, и сохраняющаяся вероятность банкротства одного из них (наиболее вероятным претендентом называют GM) заставляет участников рынка изрядно нервничать. На фоне происходящего вполне объяснимым выглядит охлаждение интереса участников к фондовому рынку и перемещение их интересов в сегмент госдолга США. Отметим, что масштабы «бегства в качества» во многом ограничиваются ожиданиями нового предложения UST, однако это не помешало доходностям госбумаг несколько скорректироваться. Так, доходность 10-летних UST снизилась на 4 б.п. до 2,71% годовых.

В суверенных еврооблигациях под давлением внешнего негатива в понедельник торговая активность большую часть дня фактически отсутствовала, при этом результатом единичных сделок стала ощутимая коррекция – по итогам дня котировки Russia-30 снизились почти на 1% и при закрытии торгов находились в диапазоне 93,75% - 94% (YTM 8,58%- 8,63%).

Корпоративные евробонды вчера «наверстывали упущенное», отыгрывая фиксацию в суверенных бондах в пятницу и вчера. Продажи, сопровождавшиеся снижением котировок на уровне 1% - 1,5%, распространялись по всему спектру ликвидных бумаг, при этом выпуски АФК Системы и МТС находились под дополнительным давлением новостного фона о предстоящих расчетах АФК «Системы» за компании Башкирского ТЭКа в размере 2,5 млрд долл. и о том, что 17% акций МТС принадлежащих ей будут находиться в залоге по привлекаемым кредитам.

Сохраняющийся довольно «суровым» внешний фон, а также неприятные новости с сырьевых рынков (снижение цен нефти ниже 50 долл. за баррель) совсем не благоприятствуют восстановлению позитивных настроений среди инвесторов. Исходя из этого, продолжение коррекции до момента появления хоть какого-нибудь позитива, который вполне может быть обусловлен решениями предстоящего саммита G20, выглядит наиболее вероятным сценарием.

Внутренний рынок, безусловно, не игнорирует давление внешнего негатива, однако в большей степени «сосредоточен» на решении «более насущных» проблем, среди которых расчеты по налогу на прибыль и решение оперативных вопросов с ликвидностью, необходимой для выполнения предстоящих в среду расчетов с ЦБ. Таким образом, несмотря на наличие оборотов, можно констатировать преобладание бокового тренда. Ситуация все так же определяется воздействием эффекта «конца месяца» и «конца квартала», когда участники рынка продолжают «подтягивать» котировки.

По итогам вчерашних торгов можно отметить «движение» в бумагах банковского сектора – по итогам дня рост котировок в пределах 30 - 50 б. п. был зафиксирован в облигациях Транскредитбанка, УРСА Банка, Промсвязьбанка и Россельхозбанка, а также в отдельных выпусках энергетического сектора - ОГК-2, ТГК-10 серии 01.

При этом в «фокусе» внимания участников рынка была вчерашняя встреча в Тольятти, где обсуждались перспективы предоставления помощи предприятиям автомобильной промышленности и, в частности, АвтоВАЗу, которому уже в самом ближайшем будущем предстоит выполнять обязательства по биржевым облигациям. На фоне появившейся информации о том, что автохолдинг помощь все-таки получи, начались небольшие – предположительно «розничные» - движения в его бумагах. При небольших оборотах наблюдался рост котировок биржевых облигациях АвтоВАЗа серий 03 и 04 с погашением в мае и июне 2009 года. Также положительные новости о планируемом госфинансировании прозвучали и относительно ГАЗа, и его бумаги прибавили в средневзвешенной цене почти 2%.

Сохраняется активность в бумагах Москвы и Московской области. Правда, по сравнению с прошлой неделей совокупные объемы сделок снизились, а отсутствие роста котировок скорее напоминает желание зафиксироваться.

Сегодня часть участников рынка будет решать вопрос пополнения ликвидности на беззалоговом аукционе ЦБ, при этом в целом мы ожидаем сохранения текущей тенденции. Из заметных корпоративных событий, приходящихся на сегодня, отметим погашение первого выпуска облигаций компании Сувар-Казань объемом 900 млн руб. «Сюрпризы» могут быть связаны с особенностями девелоперского бизнеса, которым занимается компания. Также во вторник предстоит в очередной раз пройти оферту по бумагам серии 01 компании «ВТО Эрконпродукт», напомним, что при предыдущей оферте эмитент допустил технический дефолт, однако в итоге справился с ситуацией.