Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[31.03.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Несмотря на очередное снижение котировок на внешнем долговом рынке, внутренний рынок оставался достаточно сильным. По итогам дня котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в корпоративном секторе негосударственного долга в среднем выросли на 0,10%. Государственные рублевые облигации по итогам вчерашних торгов в среднем прибавили по 0,16%, субфедеральные – снизились на 0,07%.

Пик налоговых платежей позади, что отчасти снимает давление на котировки рублевых облигаций. На этом фоне, интерес инвесторов вновь возвращается на рынок. Стоит отметить, что вчера покупательная активность наблюдалась в наиболее качественных облигациях. Мы полагаем, что это отражает снижение потребности в рублевой ликвидности у достаточно широкого круга банков, и, что после недельной распродажи, банки начинают восстанавливать позиции в своих портфелях. На этом фоне, сегодня, скорее всего, внутренний долговой рынок продолжит демонстрировать позитивную динамику. Также, поддержку росту внутреннего долгового рынка может оказать динамика валютных рынков. Так, вчера курс рубля продемонстрировал существенное укрепление. После снижения доллара на международном рынке, курс рубля относительно доллара США вырос на 10 копеек, к вечеру достигнув уровня 27,69.

Однако, принимая во внимание продолжающийся рост ставок на внешних долговых рынках, мы полагаем, что потенциал роста стоимости наиболее качественных облигаций достаточно низок. Стоит отметить, что противоположная динамика внутреннего и вешнего долгового рынка России привела к существенному сокращению спрэдов между доходностями инструментов на данных рынках. Так, в настоящее время спрэд между ОФЗ 46017 и еврооблигациями «Россия 30» снизился до минимума – 72 б.п.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Финальная оценка ВВП США за четвертый квартал преподнесла неприятный сюрприз инвесторам. Согласно уточненной оценке, экономика США в четвертом квартале выросла на 1,7% (1,6% по предварительным данным), что полностью совпало с прогнозами экономистов. За весь 2005 год ВВП США вырос на 3,5%.

Неприятным сюрпризом для инвесторов стали инфляционные индикаторы, выходящие вместе с отчетом по ВВП. В частности, дефлятор ВВП в четвертом квартале вырос на 3,5% (3,3% кварталом ранее). Ранее экономисты прогнозировали рост показателя на 3,3%. Ценовой индекс личного потребления (РСЕ) вырос на 2,9% по сравнению с 3,7% в третьем квартале. Однако, рост базовой составляющей индекса (Core PCE), исключающей влияние продуктов питания и энергоресурсов, в четвертом квартале стал более существенным, чем кварталом ранее (+ 2,1% в третьем квартале, +2,4% в четвертом).

Таким образом, вчерашние данные отразили замедление экономического роста на фоне ускорения роста цен в конце прошлого года, что было крайне негативно воспринято участниками долгового рынка. В итоге, котировки UST продолжили снижение. Доходность десятилетних us-treasuries пробила уровень 4,85% годовых, что является максимальным уровнем с апреля 2004 года. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,83% годовых (+2 б.п.), 10-летних - 4,86% (+6 б.п.), 30-летних - 4,89% (+5 б.п.).

Сегодня в США выйдет очередной блок макроэкономической статистики. Ожидается публикация месячных данных, характеризующих инфляцию и деловую активность в промышленном секторе (индекс PCE core, Personal Spending, Factory orders, Chicago PMI Index). Мы полагаем, что если сегодняшние данные опять укажут на рост производственной активности и усиление инфляционного давления, рынок us-treasuries вновь окажется под давлением.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские суверенные евробонды вчера также оказались под давлением. Тридцатилетние еврооблигации Минфина к вечеру подешевели на 0,3%. За суверенными бондами последовали и наиболее качественные выпуски корпоративных и банковских облигаций. Однако продажи наблюдались лишь в долгосрочных выпусках, в то время как, в краткосрочных еврооблигации наблюдались точечные покупки.

Сегодня с утра еврооблигации котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 109,5/109,63 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 110 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр