КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный рынок. Вчера ставки на денежном рынке вернулись на прежний невысокий уровень. Ставки МБК сегодня, вероятнее всего, продолжат снижение.

Казначейские облигации (UST10). Вчерашнее знаменательное событие – сокращение ставки ФРС на 50 б.п. – оказало на настроения рынка двоякое действие. В итоге мы наблюдали рост доходностей в длинном сегменте кривой UST (по 10-летним нотам – до 3,70%), и, напротив, снижение – в коротком сегменте (UST2 – до 2,23%).

Еврооблигации (Russia 30). Russia30 за день потерял 7/8 п.п. в цене, подешевев до 114,75% и практически не изменив спред к базовому активу - 168 п. Однако уже сегодня долги Emerging Markets заметно подрастают.

Рублевые облигации. Активность на рынке долгов по-прежнему остается низкой. Несмотря на агрессивное понижение ставки ФРС, мы видим невнятную реакцию инвесторов на событие и некоторое замешательство. Поэтому рост внутреннего рынка бондов в целом остается под вопросом, хотя ряд факторов, таких как высокая ликвидность и умеренные ставки на межбанковском рынке располагают к покупкам.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX. На FOREX доллар достигал уровня 1,4905 после объявления о снижении ставки на очередном заседания ФРС на 0,5 процентного пункта до уровня 3,00%, но впоследствии курс евро-доллар скорректировался до отметки 1,4850. По состоянию на сегодняшнее утро курс евро-доллар находился на уровне 1,4780. Курс доллара на TOM по закрытию вчерашнего дня составил 24,475 руб. Продажа банками долларов продолжается, оборот на TOM выше среднего - 1,94 млрд долларов.

Денежный рынок. Вчера ставки на денежном рынке вернулись на прежний невысокий уровень. MIACR (overnight) снизился до уровня 2,81% против 4,58% днем ранее. Ставки МБК сегодня, вероятнее всего, продолжат снижение. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах составила 824,2 млрд. рублей (+21,3 млрд. рублей). Сальдо операций с банковским сектором на утро 31 января составило 29,9 млрд. рублей.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10). Вчерашнее знаменательное событие – сокращение ставки ФРС на 50 б.п. – оказало на настроения рынка двоякое действие. С одной стороны, логично трактовать этот агрессивный шаг по дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики как позитивное событие в контексте влияния на состояние рынков и дальнейший экономический рост (именно эти цели преследовали власти). Но, как и любой другой инструмент, манипуляции со ставкой – палка о двух концах. Поэтому к воодушевлению игроков примешалась доля скепсиса относительно инфляционных последствий такого шага. Дополнительную, весьма увесистую, ложку дегтя в картину вчерашнего дня внесла публикация предварительного расчета ВВП США за IV квартал 2007: цифры оказались безрадостными, рост составил лишь 0,6% кв/кв, что ниже прогноза (1,2%) вдвое! В итоге мы наблюдали рост доходностей в длинном сегменте кривой UST (по 10-летним нотам – до 3,70%), и, напротив, снижение – в коротком сегменте (UST2 – до 2,23%). Участников рынка сейчас немало волнует состояние рынка труда, как недостающий кусочек статистической картины американской экономики к настоящему моменту. Официальные цифры по занятости от Минтруда США за январь будут доступны лишь в пятницу, а вот предварительный прогноз от независимого агентства ADP вышел в свет вчера и оказался на удивление хорошим: число рабочих мест выросло на 130 тыс. при прогнозе 45 тыс. Сегодняшние новости (личные доходы и безработица за неделю) вряд ли внесут упорядоченность в настроения рынка. Существенной волатильности мы не ожидаем.

Российские еврооблигации (Russia30). Russia30 за день потерял 7/8 п.п. в цене, подешевев до 114,75% и практически не изменив спред к базовому активу - 168 п. Однако уже сегодня долги Emerging Markets заметно подрастают, что и понятно, учитывая факт, что очередное снижение ставки фондирования в США не может не повлечь за собой повышение привлекательности этих активов. Итак, сегодня мы ожидаем увидеть рост спроса на российские суверенные бонды.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. Вчера торги в госсекции ММВБ вновь проходили чрезвычайно неактивно, оборот без учета 5 млрд. руб. аукциона по доразмещению ОФЗ 26200 составил жалкие 355 млн.руб. единой динамики цен не наблюдалось. Мы предполагали, что в случае агрессивного понижения ставки ФРС у рублевых бондов вслед за еврооблигациями есть шанс получить приток капитала, однако мы видим невнятную реакцию инвесторов на событие и некоторое замешательство. Поэтому рост в секторе госбумаг, равно как и внутреннего рынка бондов в целом остается под вопросом, хотя ряд факторов, таких как высокая ликвидность и умеренные ставки на межбанковском рынке, казалось бы, располагают к покупкам.

Корпоративные и субфедеральные облигации. Активность в сегменте корпоративных и субфедеральных долговых инструментах по-прежнему остается низкой, оборот составил менее 2 млрд.руб. Изменения цен разнонаправлены и незначительны. Все вышесказанное для рынка государственного долга в полной мере справедливо и для корпоративного сектора. Притока оптимизма на российском рынке пока не видно, хотя суверенные долги подрастают вместе с наиболее ликвидными рынками EM. Говорить о благотворном влиянии последнего решения ФРС на внутренний долговой рынок России, увы, преждевременно.

А сегодня состоится размещение 11-го выпуска облигаций АИЖК объемом 10 млрд. с погашением в 2020 году.