Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

• Выпуск Русснефть-1 резко расширил спрэды к ОФЗ, за несколько дней потеряв в цене более 8 п. п. на фоне новостей о том, что против Русснефти было возбуждено уголовное дело по факту уклонения от уплаты налогов в особо крупном размере. Несмотря на привлекательные уровни доходности, мы не рекомендуем открывать длинные позиции в этом выпуске (стр. 2).

• Спрэды облигаций Газпрома к ОФЗ стабилизировались на уровне 70-80 б. п. На кривой доходности эмитента наиболее привлекательно выглядит выпуск Газпром-8 (стр. 2).

• Из облигаций ФСК выпуск ФСК-2 предлагает интересную премию к ОФЗ – около 100 б. п. Обращаем внимание на торгующийся на форвардах выпуск ФСК-5, премия которого к ОФЗ может быть оценена в 105-110 б. п. (стр. 3).

• Спрэды Мосэнерго-1 к ОФЗ сокращаются, приближаясь к справедливым уровням (стр. 3).

• На фоне стагнации котировок облигаций первого эшелона выпуски региональных операторов связи продолжают демонстрировать динамику лучше рынка. Спрэды УРСИ-6, УРСИ-7, Дальсвязь-3, Сибирьтелеком-7 вновь заметно сузились, поэтому мы рекомендуем обратить внимание на облигации РТК-Лизинг (стр. 5).

• Спрэд Мечел-2 к ОФЗ на уровне 200 б. п. выглядит привлекательнее аналогичных показателей для облигаций региональных телекоммуникационных компаний (стр. 5).

• Спрэд выпуска Газ-финанс-1 к ОФЗ продолжает сокращаться (стр. 7).

• В условиях смещения инвестиционной активности в сегмент выпусков второго и третьего эшелонов могут быть интересны облигации МиГ-Финанс-1 и Уралвагонзавод-2 (стр. 7).

• Спрэд облигаций Магнит-1 к ОФЗ продолжает сокращаться. В сегменте потребительской розницы наиболее интересным нам представляется выпуск Копейка-2 (стр. 8).

• Спрэды выпусков АИЖК-7 и АИЖК-8 незначительно расширились на фоне новостей о предстоящем размещении АИЖК-9; они по-прежнему близки к минимальным значениям (стр. 11).

• В течение прошлой недели сохранялись высокие торговые обороты в облигациях Сибакадембанка и ХКФ Банка; спрэды этих выпусков к ОФЗ сузились (стр. 11, 12).

• Выпуск Газпромбанк-1, торгующийся с премией к ОФЗ на уровне 110-120 б. п., является хорошим ориентиром для оценки справедливого уровня доходности планируемого выпуска рублевых еврооблигаций этого эмитента. Исходя из текущего уровня спрэдов, в зависимости от дюрации выпуска его доходность может составить 7.30-7.50% (стр. 12).