Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[31.01.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

По итогам вчерашнего дня доходности UST10 (YTM 4.87%) и UST2 (YTM 4.96%) снизились на 2бп. Реакции на январский индекс Consumer Confidence, значение которого совпало с консенсус-ожиданиями, практически не было. Инвесторы ожидают сегодняшних данных по ВВП за 4-й квартал, важных цифр по инфляционному индикатору PCE Core, а также решения и комментариев FOMC в отношении FED RATE. Все это будет опубликовано сегодня.

Активность торгов и ценовые изменения в сегменте Emerging Markets вчера были крайне незначительны. Значение спрэда EMBI+ осталось прежним – 169бп. Отметим лишь продолжающийся рост котировок еврооблигаций Эквадора – вчера выпуск Ecudaor 30 (YTM 12.88%) прибавил в цене еще около 3.5 п.п., даже несмотря на снижение кредитного рейтинга страны агентством Moody’s.

Котировки выпуска Russia 30 (YTM 5.91%) вчера снизились примерно на 1/8 до 111 3/16, а спрэд к UST расширился до 101-102бп. В корпоративном секторе отметим запоздалую реакцию на негативные новости по Русснефти в еврооблигациях родственного БИНБАНКа (входят в одну группу БИН). Еще вчера утром котировки bid по выпуску AKBBIN 07_09 (YTP 12.0%). стояли на уровне 99.50, однако, по итогам дня они опустились до 98.0-98.5.

На первичном рынке стало известно о скором размещении выпуска 6-летних долларовых нот объемом USD60 млн. Каскадом Нижнечерекских ГЭС, которые в ближайшей перспективе должны войти в структуру ГидроОГК (Ваа3). ГидроОГК предоставляет инвесторам «комфортное письмо», где обещает оказывать всестороннюю поддержку Каскаду ГЭС. На наш взгляд, озвученный ориентир по купону в 12% выглядит просто фантастически привлекательно. Мы считаем справедливой доходность на уровне 8.5-9.0% (с дальнейшим потенциалом сужения спрэдов), поэтому рекомендуем участвовать в выпуске.

Рынок рублевых облигаций

Ситуация на денежном рынке во вторник не претерпела существенных изменений – большую часть дня ставки МБК находились на уровне 5.5-6.0%. В рамках операций прямого РЕПО с ЦБ банки заняли чуть больше, чем днем ранее (16.7 млрд., ставка 6.20%).

С приближением конца месяца мы отмечаем все больше нерыночных сделок типа «sell/buy», осуществляемых с целью переоценки портфелей. Так, суммарный объем торгов ОФЗ вырос вчера до 4.5 млрд. рублей против 510 млн. в понедельник. Тенденция к снижению котировок госбумаг сохраняется (ОФЗ 46020 потерял вчера 26бп), при этом определенной поддержкой пользуются кратко- и среднесрочные выпуски.

Интересной новостью стало объявление Минфином графика аукционов по размещению ОФЗ на 2007 г. Напомним, что всего в 2007 г. планируется разместить номинальный объем в 225 млрд. руб., при этом в 1-м полугодии будет размещено примерно две трети совокупного объема. Это связано с тем, что Минфин ожидает повторения сценария 2006 г., т.е. ухудшения рыночной конъюнктуры в 4-м квартале.

В корпоративном секторе главным событием вчерашнего дня стало продолжившееся падение котировок выпуска Русснефть-1 (YTM 14.86%). Вчера они снизились еще на 4 п.п. до 90.0% от номинала. Интересно, что объем сделок в данном выпуске в понедельник и вторник был не очень высоким. Но, судя по объему показываемых «оферов», давление в облигациях Русснефти сохраняется. Мы также обратили внимание на продажи в выпуске МОЭСК-1 (YTM 8.04%). Его котировки вчера снизились на 16бп, что скорее всего связано с приближающимся размещением Ленэнерго-2. Мы считаем разумным выходить из выпуска МОЭСК и участвовать в размещении облигаций Ленэнерго (см. наш вчерашний комментарий). В первом эшелоне вчера мы отметили покупки в выпусках Газпром-8 (YTM 7.15%) и ФСК-4 (YTM 7.29%). На наш взгляд, в начале февраля снижение котировок в первом эшелоне может приостановиться на фоне стабилизации ситуации с ликвидностью. Однако, затем мы ожидаем продолжения негативного тренда. Лучшим выбором в первом эшелоне мы считаем длинные выпуски АИЖК.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: