Внутренний долговой рынок

Вчера на рынке рублевого долга активность торгов оставалась на хорошем уровне, несмотря на рост ставок на МБК (до 5,5 – 6%). Существенного снижения котировок не наблюдалось, отдельные выпуски «просели» в цене, в то время как в других сохранялся спрос. В частности, вчера продолжалось давление на котировки облигаций РуссНефти. Вчера выпуск РуссНефть-01 с офертой исполнением в декабре 2008 года потерял 5,1%, доходность выросла до 15,56% годовых. Инвесторы опасаются проблем, которые возникли у компании в связи предъявленными обвинениями Генпрокуратуры, следственными мероприятиями и допросами ряда руководителей компании, проводимыми МВД.  Несмотря на рост доходности облигаций компании мы рекомендуем воздержаться от их покупок до прояснения ситуации.

Достаточно активно торговался Газпром-А8 с погашением в октябре 2011 года, закрывшийся в нуле, доходность по цене закрытия составила 7,17% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера снизилась на 0,05%, капитализация муниципального сектора не изменилась, также как и капитализация сектора госбумаг. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора упала на 0,72% (за счет существенного снижения облигаций РуссНефти, вошедших в десятку лидеров), муниципального сектора снизилась на 0,01%, государственного сектора - на 0,02%.

Сегодня пройдут последние в этот налоговый период платежи (за пользование недрами за IV квартал 2006 года). Остатки на корсчетах и депозитных счетах в Банке России выросли на 16,7 млрд. В то же время активность на рублевом рынке ограничивает также напряженная ситуация на внешнем долговом рынке.

Внутренний госдолг. Сегодня Минфин опубликовал график размещений на 2007 год. Согласно представленным данным всего в 2007 году планируется разместить облигаций на 225 млрд. руб. Интересно, что плотность размещений смещена в сторону 1-го и 2-го квартала. Так, в 3-м и 4-м кварталах планируется разместить 46 и 25 млрд. руб. соответственно по сравнению с 81 млрд. руб. в первом и 73 млрд. руб. во втором. На наш взгляд, это связано с опасениями Минфина относительно перспектив рублевой ликвидности во втором полугодии 2007 года. Желая разместить весь заявленный объем облигаций Минфин сместил график в сторону первого и второго квартала.

Внешние долговые рынки

Us-treasuries. Вчера на внешнем долговом рынке us-treasuries торговались в узком ценовом диапазоне. «Темой дня» остается заседание FOMC, результаты которого будут объявлены сегодня поздно вечером. В преддверии этого события участники рынка предпочитали не делать резких движений. Таким образом, реакция на публикацию сильных данных по потребительской уверенности была весьма сдержанной. В январе индекс потребительской уверенности, рассчитываемый Conference Board, вырос до самого высокого уровня с марта 2002 года, составив 110,3 (прогноз – 110).

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние облигации торгуются с доходностью 4,97% годовых (-1 б.п. по сравнению с утренними уровнями вторника), 5-летние – с доходностью 4,87 (нулевое изменение), доходность 10-летних treasuries составляет 4,87% годовых (-3 б.п.), 30-летних – 4,98% годовых (-2 б.п.).

Сегодня будет опубликована предварительная оценка ВВП США на IV квартал 2006 года. Однако если фактические данные не будут резко отличаться от прогнозных, реакция рынка вновь будет ограничена. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, ВВП в IV квартале вырос на 3% против роста на 2% в III квартале.

Заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США будет отмечено повышенным вниманием. Решение по ставке и официальный пресс-релиз по итогам заседания ФРС выйдут сегодня в 22:15 мск. В первую очередь опасение рынка вызывает возможность ужесточения текста комментария ФРС после целого ряда сильных данных по экономике США, что могло бы оказать существенное давление на котировки us-treasuries. В тоже время, «волна» крепкой макростатистики охватывала достаточно небольшой период времени (в основном за декабрь плюс часть пересмотренных ноябрьских показателей), а прошлые пресс-релизы ФРС не содержали намеков на снижение учетной ставки. Таким образом вероятность существенного ужесточения тона документа представляется на данном этапе невысокой.

Emerging markets

 Вчера индекс суверенных еврооблигаций EMBI+ вырос на 0,15%, а его спрэд сохранился на уровне предыдущего закрытия в 169 б.п. Индекс EMBI+ Россия упал на 0,04%, спрэд индекса составил 99 б.п. (+1 б.п.). Еврооблигации «Россия-30» на данный момент торгуются на уровне 111,375/111,438 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 102 б.п.