Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[31.01.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА внешние факторы снова оказались неблагосклонны для внутреннего рынка облигаций, котировки которых продолжают снижаться 5-й торговый день подряд. Активность участников по-прежнему остается высокой. Совокупный оборот с негосударственными облигациями составил вчера около 10,1 млрд. руб. и слегка снизился по сравнению с оборотом в пятницу. Вчера напряженность на денежном рынке усилилась. Ставки «overnight» на МБК составляли 6,0%-8%, а вечером ЦБ пришлось предоставить банкам в РЕПО около 14 млрд по ставке 6,18%, что в совокупности с дневным аукционом составляет более 36 млрд. руб. – более значительный объем средств по операциям РЕПО ЦБ предоставлял в конце ноября 2005 года, когда их величина доходила до 95,5 млрд. руб. Кроме негативного фона на денежном рынке ситуацию ухудшила конъюнктура рынка рубль/доллар, где рубль сдал свои позиции более чем на 9 копеек. «Голубые фишки» внутреннего долгового рынка – облигации Газпрома подешевели в среднем на 0,2%, котировки облигаций РЖД остались стабильными, однако 7-летний выпуск РЖД-07 потерял к концу дня 0,4%. Стоимость 10-ки лидеров торгов в секторе облигаций региональных эмитентов снизилась вчера на 0,34%. Значительные потери понесли длинные облигации Москвы: Москва-39 (-0,41%, 6,8%); Москва-38 (-1,2%, 6,64%). Вместе с рынком подешевели облигации Московской области: Мос.обл-04 (-0,35%, 6,88%), Мос.обл-05 (-0,15%, 6,77%).

СЕГОДНЯ внутренний долговой рынок останется слабым. Основная причина – по-прежнему высокие ставки «overnight» на МБК, которые сегодня с утра составляют 8-10,0% годовых. Кроме того, ситуация на внешних долговых рынках будет оставаться напряженной вплоть до выхода публикации пресс-релиза заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC). Завтра в связи с началом нового месяца мы ждем, что ситуация на денежном рынке разрядиться, что окажет поддержку рынку рублевых облигаций. К концу недели котировки рублевых облигаций могут восстановить свои позиции. Поэтому мы рекомендуем, воспользоваться ситуацией для формирования портфелей облигаций: среди наших фаворитов – облигации РуссНефть-01 (9,25%) , ЮТК-02 (10,7%), Стройтрансгаз-01 (9,1%), ИРКУТ-03 (8,70%) и КАМАЗ-02 (8,62%).

Из аукционов по размещению новых выпусков, которые состоятся на этой неделе, мы рекомендуем обратить внимание на дебютный выпуск облигаций очередной розничной сети – «Виктория-Финанс» и также дебютный выпуск облигаций авиакомпании «ТРАНСАЭРО», которая с помощью своей дочки «ТРАНСАЭРО-Финанс» привлечет 2,5 млрд. руб.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера рынок облигаций Казначейства США в целом остался стабильным. Доходности us-treasuries подросли на 1-2 б.п. Вышедшая статистика по персональным расходам/доходам практически не повлияла на динамику рынка. Опубликованный в этом блоке базовый индекс потребительских расходов, без учета цен на энергоносители и продовольствие (Core PCE - основного индикатора инфляции для ФРС) в декабре оказался ниже ожиданий и составил 0,1%. Прирост индекса за 2005 год составил 1,9%.

В настоящее время, доходность 10-летних us-treasuries составляет 4,53% годовых (+1 б.п.), доходность 30-летних бондов составляет 4,70%. Инверсия на участке кривой доходности 2-5 лет сохраняется: доходность 2-х летних облигаций превышает доходность 5-летних бумаг на 5 б.п. и составляет 4,51% годовых.

ФРС. Сегодня состоится, ключевое событие этого месяца, которое ознаменует завершение эпохи Алана Гринспена, который в последний раз председательствовать на заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC). Сейчас рынки со 100% вероятностью ждут, что учетная ставка ФРС США будет повышена на 25 б.п. до 4,5%. Однако последние дискуссии на тему дальнейшей политики ФРС в этом году заставят инвесторов очень внимательно отнестись к содержанию пресс-релиза по итогам сегодняшнего заседания. Напомним, что суть последнего пресс-релиза заключалась в том, что «взвешенное ужесточение монетарной политики, вероятно, потребуется еще какое-то время для сохранения баланса между устойчивостью экономического роста и ценовой стабильностью». Теперь рынок гадает, когда именно ФРС сделает паузу. Последние данные по инфляции, заставляют рынок ждать следующего повышения ставки уже следующем заседании FOMC в марте.

Текущая неделя будет богатой на важную статистику. Так, завтра будет опубликован индекс потребительской уверенности, а в пятницу, 3 февраля, Министерство Труда США представит важный для долговых рынков отчет о ситуации в сфере занятости. Ожидается, что число новых рабочих мест окажется очень высоким и составит порядка 240 тыс.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS вчера снизились. Индекс EMBI+ потерял 0,22%, а спрэд индекса не изменился и составил 213 б.п.

Котировки РОССИЙСКИХ СУВЕРЕННЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ вчера не изменили общей динамике рынка. Индекс EMBI+ потерял 0,37%, , а его спрэд вырос на 3 б.п. и составил 110 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 117,75 процентов от номинала при спрэде к десятилетним КО США на уровне 114 б.п.