ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро скорректировался по отношению к доллару до 1,4740 (-0,88 цента). Падение евро началось до публикации данных американской макростатистики. Вчерашние же новости (пересмотренный ВВП за 3 квартал, оказавшийся чуть выше прогнозов, а также число недельных пособий по безработице США, вышедших хуже ожиданий) не оказали существенного влияния на рынок. Мы пересматриваем свой прогноз по евро на краткосрочную перспективу. Мы полагаем, что евро может скорректироваться против доллара до отметки 1,46. Рынок, на наш взгляд, уже полностью заложил в цены понижение ставки рефинансирования ФРС на 0,25 б.п., и, возможно, ожидает дальнейшей либерализации денежно-кредитной политики ФРС. Мы не разделяем оптимизм игроков и считаем, что даже если ставка и будет понижена на 0,25 б.п., то следующее понижение далеко не «в кармане». Официальным поводом для разочарования инвесторов может стать FOMC statement, публикуемый уже 11 декабря.

В то же время, мы сохраняем позитивный прогноз по паре евро-доллар на долгосрочную перспективу. Доллар в последние месяцы испытывал на себе давление не только объективного макроэкономического (кризис suprime, ослабление американской экономики, понижение ставки рефинансирования ФРС), но и психологического характера. Дело в том, что страны-экспортеры (в основном, это страны азиатского региона), накопили огромные запасы долларовых резервов, которые они, фактически, могут инвестировать лишь в treasuries. Доступ к реальному сектору США для них закрыт. Не желая иметь при себе актив, который, кроме 4% годовых приносит еще и отрицательную курсовую переоценку, центральные банки этих стран могут возобновить диверсификацию ЗВР. На внутреннем валютном рынке курс доллара на ТОМ составил 24,405 рублей (+10 копеек). Оборот – $3 млрд.

Денежный рынок На денежном рынке ставки вчера снизились. Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 7,05% (7,98% днем ранее). Мы полагаем, что улучшение конъюнктуры денежного рынка произошло вследствие долгожданного поступления бюджетных денег Банку Развития (около 180 млрд. рублей). В результате сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам вчерашнего дня выросла на 170,5 млрд. рублей до 802,4 млрд. рублей. Объем задолженности по операциям прямого РЕПО с Банком России сократился на 30 млрд. рублей до 270 млрд. рублей.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации На рынке treasuries без особых изменений. Доходность десятилетней ноты колеблется около 4%. Сегодня рынки ждут публикации очень важных инфляционных данных PCE в США. Что-ж, подождем и мы.

Российские еврооблигации Российская 30-ка по итогам вчерашнего дня значительно не изменилась, составив 113,38% от номинала. Спред доходности к базовому активу вновь расширился за счет снижения ставки UST10 – 165 б.п. (+10 б.п.) Мы полагаем, что сегодня цена Russia 30 существенно не изменится до выхода важных макроэкономических данных.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Рынок ОФЗ вчера вновь почувствовал государственную поддержку. Мы заметили присутствие Банка России в ОФЗ 46020, 46021,46017, 46018 и 25057. Вполне возможно, что объем участия регулятора на рынке был гораздо шире. Вторым мощным стимулом роста для государственных бумаг вчера стало поступление свежей ликвидности, источником которой выступил бюджет. Мы полагаем, что сегодня рост цен продолжится на фоне государственной поддержки, позитивной в последнее время динамики российских евробондов, а также улучшения ситуации с банковской ликвидностью.

Корпоративные и субфедеральные облигации Цены в сегменте негосударственных рублевых долгов вчера подросли. Мы полагаем, что основными факторами роста стали снижение ставок МБК, а также положительный «пример» рынка государственных бумаг. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок корпоративных облигаций.