СКОРО

Первичный рынок: Желдорипотека

Во вторник, 4 декабря, состоится размещение дебютного выпуска облигаций компании Желдорипотека объемом 1.5 млрд руб. Данная компания является дочерней структурой РЖД, основным направлением деятельности которой являются реализация ипотечных программ и управление непрофильными активами госмонополии. Организатор ориентирует рынок на следующий диапазон доходностей при размещении данного выпуска – 12.4– 12.9% годовых к оферте через 1.5 года.

СЕГОДНЯ

Сегодня выходят данные по инфляции в США (PCE), личным доходам и расходам населения США за октябрь.

ВЧЕРА

Внутренний рынок: Осторожные покупки

Вчера на долговом рынке наблюдались осторожные покупки в качественных бумагах первого-второго эшелона. Вместе с тем высокие ставки на рынке МБК, на уровне 7% годовых, сдерживали стремление участников рынка к покупкам долговых бумаг на весьма привлекательных ценовых уровнях. Уровень ликвидности немного улучшился – по сравнению с четвергом суммарные остатки на корсчетах и депозитах выросли на 64.2 млрд руб., до 631.9 млрд руб. Спрос на аукционах прямого РЕПО был по-прежнему высокий хотя и не повторил рекордных результатов среды – 269 млрд руб. против 299 млрд руб. Индекс корп. бумаг ММВБ вырос на 0.05% – до 99.46 пункта, а индекс госбумаг ММВБ вырос на 0.03% и составил 116.83 пункта. На первичном рынке состоялось очередное «рыночное» размещение облигаций «Газпромбанка» объемом 20 млрд руб. По итогам аукциона ставка 1-го купона определена в размере 7.4% годовых.

В последний день этой недели мы не ожидаем существенных изменений на долговом рынке – скорее всего, повториться динамика четверга. На следующей неделе участники долгового рынка будут ожидать улучшения ситуации с рублевой ликвидностью, а именно поступления государственных средств, предназначенных для формирования уставных капиталов институтов развития.

Внешние рынки

Новая оценка ВВП США за 3-й квартал была существенно увеличена до 4.9% за квартал в годовом выражении, что на 1 п.п. превышает первую оценку опубликованную месяц назад. Изменение происходит в основном за счет увеличения роста инвестиций (в коммерческую недвижимость и оборудование), и роста чистого экспорта.

Однако теперь инвесторов больше волнует замедление в текущем квартале и перспектива развития экономики на следующей год. Очередное подтверждение негативной динамики в ноябре пришло со стороны данных по пособиям по безработице, которые выросли сильнее чем ожидалось за прошлую неделю.

HSBC открыл торговую линию для Детского мира

Рублевый выпуск Детский мир-Центр интересен для покупки

Вчера стало известно, что ОАО Детский мир-Центр и российское отделение банка HSBC подписали соглашение об открытии торговой линии на $55 млн с возможностью дальнейшего увеличения. По словам руководителя отдела финансирования товарных потоков HSBC проект представляет собой ряд решений в виде аккредитивов и других инструментов по финансированию торговли. Новая линия по нашим оценкам может привести к увеличению совокупного долга составляющего $147.5 млн на конец сентября, однако данный уровень не критичен.

Несмотря не увеличение долговой нагрузки, рублевый выпуск ДМ-Центр интересен для покупки. Во-первых, по выпуску существует государственная гарантия города Москвы, а текущий спрэд ДМ-Центра к кривой доходности Москвы слишком широк и составляет 270 б.п. Во-вторых, в ближайшее время по выпуску должна появиться новая оферта на выкуп вследствие решения о реорганизации ОАО «Детский Мир-Центр» (присоединение региональных ЗАО «Детский мир», а также ЗАО «Тирекс девелопмент» к ОАО «Детский мир-Центр»). Напомним, что с решением совета директоров от 20 ноября, акционеры должны проголосовать о реорганизации до 20 декабря.

Новые оферты: Инмарко и Еврокоммерц

Сложности с ликвидностью банковской системы вынуждают эмитенты ставить ставки все выше и выше

Компания Инмарко определила ставку по пятому купону на уровне 12.5% годовых. Ставка четвертого купона составила 10.5%. На наш взгляд выпуск привлекателен для полупки на уровне выше 11.5%. эмитент также добавил новую оферту через полгода. Новую оферту добавила и ФК Еврокоммерц. Компания также повысила ставку купона с 11.5% на 12% и добавила оферту через год. С учетом того, что второй и третий выпуски Еврокоммерца в последнее время торгуются на уровне около 15% по доходности к оферте в июне следующего года, первый выпуск Еврокоммерца не интересен.