Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Вчерашнее (а по московскому времени – сегодняшнее) выступление главы ФРС было достаточно позитивно воспринято рынком. Недвусмысленный намек на вероятное снижение FED RATE на заседании 11 декабря «перевесил» по значимости мрачные рассуждения Бернанке о перспективах замедления экономического роста. Во всяком случае, азиатские рынки акций сегодня утром начали расти. Доходности US Treasuries более-менее стабилизировались после вчерашнего резкого снижения на слабой статистике и очередной волне «бегства к качеству».

Последнее было связано с ростом ставок и паникой на денежных рынках. Видимо, дал о себе знать сезонный рост спроса на деньги (для уплаты налогов, дивидендов и бонусов, повышенного «обналичивания»). Одномесячный EURIBOR вчера вырос на 64 бп до шестилетнего максимума в 4.81%, а долларовый LIBOR на тот же срок достиг 5.23%. Спрэд между 3mLIBOR и 3mUST снова превысил 200 бп. Последний раз столь высокие значения рынок видел в августе. Регуляторы уже начали принимать меры: Банк Англии намеревается выдать 6 декабря 10 млрд. фунтов в виде 5-недельных кредитов. Что-то подобное пообещали сделать ФРС и ЕЦБ.

Спрэд EMBI+ вчера расширился на 5 бп до 251бп, т.к. котировки бенчмарков сегмента EM росли медленнее, чем UST. Так, например, котировки RUSSIA 30 (YTM 5.57%) выросли на 3/8 пп., а спрэд расширился до 168бп. В корпоративном сегменте биды тоже «переместились» чуть выше. В США сегодня публикуется инфляционный индекс PCE.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Кран с бюджетной ликвидностью вчера наконец-то открыли на полную мощность. Ничем другим не объяснить рост суммы корсчетов и депозитов на 170 млрд. руб. с одновременным сокращением задолженности банков перед ЦБ. Ну разве что еще покупками валюты Центробанком примерно на 2 млрд. долл. днем ранее (в среду).

Похоже, что то, что мы видим – это обещанные вливания в капиталы «институтов развития», которые правительство поручило осуществить на этой неделе (около 300 млрд. руб.). Насколько мы понимаем, еще примерно 340 млрд. придут по этой же «линии» в декабре. Здесь, правда, следует помнить, что не все «институты развития» видны через призму «корсчетов и депозитов». Часть из них имеют счета в Казначействе, а, например, ВЭБ, просто не попадает в статистику ЦБ из-за своего «особого» статуса. Приток ликвидности в сочетании с окончанием налогового периода и «осторожным» оптимизмом в евробондах способствовал вчера росту котировок рублевых облигаций. Котировки облигаций 1-го эшелона вчера прибавили по 20-40бп. Немного «в тени» остался выпуск ГидроОГК-1 (YTP 7.59%), его цена вчера совсем не изменилась. Вместе с тем, спрэд к ФСК-4 (+50бп; YTM 7.32%) расширился до «условно привлекательного» уровня (см. диаграмму). Возможно, инвесторы разочарованы тем, что облигации ГидроОГК имеют низкие шансы попадания в Ломбардный список ЦБ – ведь ни у эмитента (SPV «УК ГидроОГК»), ни у эмиссии кредитных рейтингов нет.

Мы ожидаем, что сегодня «ралли» продолжится, и инвесторы постепенно будут переходить к покупкам в сегменты 2-3 эшелонов.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И КУПОНЫ

Размещение облигаций Газпромбанка прошло в рамках ожиданий, купонная ставка сложилась на уровне 7.40%.

По облигациям Инмарко-1 (YTP 12.61%) и Белый фрегат-1 (YTP 15.06%) были установлены новые оферты на полгода и год, а ставки купонов на эти сроки зафиксированы в размере 12.5% и 15%, соответственно. К сожалению, оба выпуска являются не очень ликвидными.