Денежный рынок

Начало вчерашнего дня мало чем отличалось от предыдущего: стоимость межбанковских ресурсов overnight варьировалась в районе 5,5%. Однако после полудня ситуация довольно резко изменилась: спрос на деньги значительно вырос, и к вечеру ставки подросли до 8%. Сегодняшнее утро начинается достаточно комфортно – уровень ставок на межбанке не превышает 6%.

Как показало вчерашнее решение регулятора снизить ключевые ставки на 0,5%, Банк России продолжает смягчать свою денежно-кредитную политику, что создает благоприятный фон для соответствующего снижения ставок между участниками денежного рынка.

Общий показатель ликвидности банковской системы за четверг практически не изменился, увеличившись на 2,4 млрд до 841,4 млрд руб. Притом, несмотря на отсутствие у участников каких-либо крупных обязательств, спрос на инструменты рефинансирования ЦБ остался на прежнем высоком уровне – как и днем ранее, по таким операциям банки привлеки порядка 100 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке вчера наблюдалась повышенная активность его участников. Так, оборот по инструментам «рубльдоллар » почти достиг 5 млрд против 3-4 млрд долл. в ходе предшествовавших дней.

Поведение игроков рынка в достаточной степени коррелировало с обстановкой на фондовых биржах, и по итогам дня рубль укрепился к корзине почти на 16 коп. до 35,50 руб. Впрочем, в среду курс бивалютного ориентира закрылся на отметке 35,46 руб.

Сегодня рубль продолжает следовать общей конъюнктуре международных рынков, где наблюдается постепенное восстановление «аппетитов» инвесторов к рисковым активам. Вследствие этого, курс национальной валюты возобновил укрепление: корзина торгуется в районе 35,40 руб., а доллар вновь опустился ниже 29,10 руб.

Долговые рынки

Макростатистика США, которая в последние дни была одной из причин общих разочарований, в четверг привнесла совершенно иной эффект. Данные по росту ВВП в третьем квартале в годовом исчислении оказались заметно лучше анонсированного прогноза – 3,5% против 3,2%. При этом статистика обращений за пособиями по безработице не принесла каких-то дополнительных разочарований, продемонстрировав заметное снижение в разрезе общего количества действующих заявок – 5797 тыс. против ожидаемых 5905 тыс. Такая серьезная поддержка позволила фондовым площадкам наконец-то «вырваться» из зоны отрицательной динамики – положительная переоценка основных американских индексов за вчерашний день составила от 1,8% до 2,2%.

Объяснимо, что переток интересов в рисковые активы стал поводом для охлаждения спроса в отношении казначейских обязательств США, где доходность 10-летних бумаг за вчерашний день прибавила 8 б.п до 3,50% годовых, а аукцион по 7-летним treasuries на сумму 31 млрд долл. проходил уже при меньшем ажиотаже, чем предыдущие размещения текущей недели. По сравнению с результатами прошлого аналогичного аукциона, состоявшегося 24 сентября этого года, bid/cover снизился до 2,65% с 2,79, а доля покупок участников-нерезидентов составила 59,3% против 61,7% в прошлый раз.

Отметим, что неделя завершается на довольно оптимистичной ноте. Конечно, определенные «ремарки» могут внести публикуемые сегодня данные по потребительским доходам и расходам в США в сентябре, а также опережающий индекс доверия Мичигана или индекс деловой активности Чикаго, но в целом, задел на день, формируемый азиатскими площадками, демонстрирующими рост, позитивен.

Российские еврооблигации довольно ярко поддержали смену настроений после выхода данных по ВВП США. Если в первой половине торгов Russia-30 котировалась в диапазоне 109,75% - 110%, начав торговую сессию при еще более низких ценах – 109,625%, то ближе к вечеру цены двинулись вверх, и к моменту закрытия находились в диапазоне 110,875% - 111%.

Динамика корпоративных бумаг была во многом похожей. Первая половина торгового дня проходила под прессингом продавцов, продолжавших сокращать позиции, главным образом, в бумагах Газпрома и ТНК-ВР. После американской статистики начались осторожные покупки не только в этих бумагах, но и заметно подешевевших за последние несколько дней выпусках Северстали, Евраза, ВТБ, Транснефти, ВымпелКома.

Отметим, что вчера благополучно завершилось размещение ЛУКОЙЛом двух траншей еврооблигаций на общую сумму 1,5 млрд долл. При этом купон по бумагам с погашением через 5 лет был установлен в размере 6,375%, через 10 лет – 7,25%. Цена при размещении сложилась чуть ниже номинала: 99,474% и 99,127% соответственно. При этом спрос со стороны тех, «кому не досталось», является отличным драйвером для того, чтобы бумаги смогли не только преодолеть 100%, но и закрепиться на более высоком уровне. Как мы полагаем, шансов для этого достаточно, пока сохраняется текущий дефицит предложения. Привлекательность российских евробондов все также поддерживают текущие ставки, представляющие серьезный апсайд к сопоставимым корпоративным рискам на других рынках. Например, текущая доходность 10-летних бумаг бразильской Petrobras не превышает 6%. К тому же, принимая во внимание серьезную просадку котировок по корпоративному сегменту в целом за последнее время, шансы для роста бумаг ЛУКОЙЛа «вместе с рынком» весьма высоки.

Для рублевого сегмента вчерашний торговый день начался с приятного подарка от ЦБ, выполнившего свои планы и снизившего ставку рефинансирования до 9,5% - исторически минимального уровня, а также скорректировавшего и другие ставки, на которые ориентируются участники, предпочитающие стратегию carry-trade. Это позволило несколько выровняться котировкам бумаг, активно задействованных в подобных операциях. Вместе с тем, «аппетит» покупателей во многом остается неудовлетворенным в силу отсутствия большого предложения на продажу, что может поддержать запланированные на ближайшее время первичные аукционы. Видимо, оценив шансы новой волны «ралли», как высокие, участники решили подождать с фиксацией по текущим позициям. В целом, по итогам вчерашнего дня можно констатировать восстановление котировок в пределах 20 б.п. по ОФЗ серий 25068 (YTM 9,01%), 25067 (YTM 8,86%) и 26199 (YTM 8,86%). Среди корпоративных выпусков наиболее заметной положительная переоценка была в выпусках Система-2 (YTP 12,67%, +35 б.п. по цене), ЮТК-БО1 (YTP 11,32%, +30 б.п.), Газпром-11 (YTM 10,14%, +70 б.п.), РЖД-10 (YTM 10,17%, +70 б.п.). Пользовались спросом находившиеся в начале недели под прессингом продаж бумаги Мечел-5 (YTP 13,32%), СевСт-БО1 (YTP 12,14%, +90 б.п.), Сибметинв-1 (YTP 14,25%, +60 б.п.), Сибметинв-2 (YTP 14,51%, +60 б.п.). В выпусках Москвы, основные покупки вчера были сосредоточены в выпусках Мгор-56 (YTM 10,15%, +50 б.п.), Мгор-58 (YTM 8,96%, +25 б.п.) и Мгор-62 (YTM 10,11%, +30 б.п.).

Сегодняшний день обещает преобладание «зеленого» в котировальных листах, чему, как мы полагаем, будет способствовать желание показать в последний рабочий день октября более уверенный положительный результат за месяц, а также укомплектовать портфель на начало нового отчетного периода. При этом ситуация на денежном рынке не создает каких-либо помех для осуществления покупок.