Денежный рынок

Ставки на рынке МБК в четверг заметно выросли на фоне высокой волатильности и неопределенности на валютном и фондовом рынках. Средневзвешенная ставка однодневных кредитов MIACR составила по итогам дня 6,67% годовых, поднявшись на 94 базисных пункта по отношению к уровню предыдущего дня. Спрос на рубли по операциям прямого РЕПО с Банком России полностью соответствовал уровню предложений. На утренней сессии однодневного РЕПО коммерческие банки привлекли 94,9 млрд. руб. под средневзвешенную ставку 7,33% годовых. На дневном аукционе объем заключенных сделок составил 5,2 млрд. руб. по средневзвешенную ставку 7,77%. Тем временем, уровень рублевой ликвидности на утро 30 октября вновь вырос. Суммарные остатки на счетах Центробанка выросли на 0,3% относительно предыдущего значения и остановились на отметке 841,4 млрд. руб. Из них на корреспондентских счетах Банка России консолидировано 554,9 млрд. руб. и 286,5 млрд.руб. на депозитных счетах.

В ближайшее время уровень ликвидности будет оставаться на высоком уровне. Окончание налогового периода и продолжающееся давление на доллар со стороны спекулянтов обеспечивают приток в банковскую ликвидность. Помимо этого, Минфин РФ проведет 3 ноября аукцион по размещению средств федерального бюджета на банковские депозиты на сумму 50,0 миллиарда рублей по ставке от 9,50 процента годовых, сообщил Минфин РФ. Дата внесения депозитов - 5 ноября, дата возврата денег в бюджет - 2 декабря 2009 года. Минимальный объем одной заявки кредитной организации - 5 миллиардов рублей, максимальное количество заявок от одной кредитной организации - пять штук. Напомним, что предыдущий аукцион Минфина РФ по размещению средств федерального бюджета, который проводился 27 октября, не состоялся в связи с отсутствием заявок. Бюджет РФ на текущий год исполняется с дефицитом, который Минфин покрывает за счет Резервного фонда, однако министерство берет с запасом средства фонда, чтобы свободную часть разместить в банках и получить доход. Минфин рассчитывает получить в текущем году 20 миллиардов рублей дохода от размещения бюджетных средств на банковских депозитах

Валютный рынок

Коррекционные настроения на рынке постепенно сошли на нет, после того как на рынке появились отличные данные по ВВП США. Восстановление экономики США положило конец непродолжительному росту доллара на волне закрытия коротких позиций на этой неделе, и американская валюта, скорее всего, завершит седьмой месяц в этом году снижением. В действительности для многих было неожиданностью рост индекса за третий квартал до +3.5% за год, при совокупном прогнозе на уровне 3.0% годовых. Как следствие, коррекционная волна, которая набирала обороты с каждым днем, разбилась о рифы статистики. Настроения инвесторов вновь начали превалировать в сторону занятия рисковых позиций, потянув за собой акции фондовых площадок и мировых цен на сырье.

Сегодня, на наш взгляд, рынки будут пребывать в боковом направлении движения, поскольку рынкам необходимо получить подтверждение оптимистичным данным в США. В данном случае, сегодня инвесторы будут ждать отчет Университета Мичигана о доверии потребителей, а Институт менеджеров по поставкам (ISM) сообщит об индексе активности производственного сектора Чикаго. Игроки также отмечают, что ключевым фактором для рынка в пятницу будет перераспределение портфелей инвесторов в последний день месяца с учетом активных торгов и выраженной динамики на рынке акций.

Рынок облигаций

Снижение ставок ЦБ РФ поддержало рублевый облигационный рынок. Однако ажиотажный спрос был лишь в первые минуты после новостей от ЦБ РФ, затем движение вверх было более плавным и в большей степени выражалось в перестановку котировок на продажу на более высокие уровни, при этом котировки на покупку по большинству выпусков ОФЗ, Москвы, 1-го эшелона двигались достаточно неохотно.

Государственные облигации

В секторе ОФЗ по выпускам срочностью от 2-5 лет наблюдался незначительный рост. Доходность стабилизировалась в районе 9% и лишь в рамках первой половины сегодняшнего торгового дня доходность по большинству выпусков срочностью не более 5 лет опустилась ниже 9%.

Бурный рост на зарубежных фондовых площадках способствовал спросу и на суверенные евробонды развивающихся рынков, в том числе это затронуло и российские евробонды, где доходность Russia – 30 снизилась до уровней 5,8% с отметок выше 5,9%. При этом спрэд к UST 10 снизился до 230 пунктов.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

Сегодня закрывается книга заявок в рамках размещения 3-х летнего выпуска биржевых облигаций НЛМК. Еще позавчера, когда на рынке преобладали коррекционные настроения вполне можно было ожидать, что компании не удастся разместить облигационный выпуск по нижней границе диапазона купонов 10,75-11%. Однако, после вчерашних действий ЦБ РФ и разворота фондовых площадок можно ожидать, что ставка купона вполне может составить около 10,75%, что соответствует доходности около 11% годовых. Мы расцениванием справедливый спрэд к торгуемому более короткому выпуску Северстали на уровне около 80-100 пунктов по доходности, так как НЛМК все-таки имеет более высокий рейтинг и более низкую долговую нагрузку. Соответственно рыночная доходность по выпуску Северстали снизилась после вчерашних торгов и к уровням чуть ниже 12% годовых. Соответственно ожидаем размещения НЛМК без премии к рынку с доходностью чуть ниже 11% годовых.

Вторичный рынок

В корпоративном сегменте ситуация заметно улучшилась. Доходность по выпускам Лукойла, РЖД, Северстали, ВБД снижалась. Улучшилась ситуация и в выпусках Сибметинвеста (Евраз), где котировки на покупку / продажу уже более уверенно преодолели отметку 98% от номинала. При этом нельзя сказать, что большие покупки совершались по всему спектру. Явно можно отметить, что котировки на продажу существенно повысились, а биды двигаются наверх не так охотно.

В случае, если стабилизация на рынках сохранится, и обвальных падений на фондовых площадках происходить не будет, то можно ожидать, что спрэд по облигациям первого эшелона к ставке РЕПО продолжит сужаться: upside здесь достаточно значительный и составляет более 1% вдоль всей кривой первого эшелона и прежде всего по выпускам с дюрацией от 2-х лет.