Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

По итогам торгов в среду котировки казначейских облигаций США изменились разнонаправленно – на фоне не слишком удачных аукционов краткосрочных treasuries UST’2 и UST’3 показали рост доходностей, а более длинные бумаги - снижение на фоне коррекционного движения на рынке акций. В результате, доходность UST’10 снизилась на 3 б.п. – до 3,66%, UST’30 – на 4 б.п. – до 4,51% годовых. На этой неделе Казначейство проводит очередную серию распродаж госбумаг США на $115 млрд. В частности, вчера было продано $39 млрд. UST’5, во вторник $42 млрд. UST’2 и в понедельник $6 млрд. 20-летних TIPS. Сегодня распродажа завершится размещением UST’7 на $28 млрд. Результаты прошедших аукционов настораживают, подтверждая опасения, что инвесторы пресыщаются гигантскими объемами новых выпусков, выбрасываемых на рынок Казначейством. Во-первых, доходность при размещении на аукционах оказалась выше ожиданий дилеров, во-вторых, объемы заявок от иностранных инвесторов значительно снизились. Так, на аукционе по размещению UST’5 зарубежные инвесторы приобрели только 36,7% бумаг по сравнению с 62,8% на последнем аукционе в июне. А при размещении UST’2 результаты составили - 33% против 68,7%. Таким образом, несмотря на многочисленные встречи властей США с крупнейшим держателем treasuries, Китай, видимо, остается верен своей политике по плавному выводу своих резервов из UST. Между тем, статистика по США оказалась неоднозначной, что поддержало спрос на защитные treasuries. Так, объем заказов на товары длительного пользования в США снизился в июне за месяц на 2,5% при ожидании инвесторами снижения всего на 0,6%. С другой стороны, без учета транспортных средств заказы показали рост на 1,1% (на 28,3% упали заказы на «оборонку» и на 38,5% - гражданские самолеты). В свою очередь, ФРС в «бежевой книге» отмечает ослабление рецессии, однако указывает на тяжелое положение на рынке труда и недвижимости. Сегодня ожидаются недельные данные по рынку труда, которые также могут повлиять на ход торгов.

Суверенные еврооблигации РФ

Котировки суверенных облигаций России продолжили снижаться второй день подряд на фоне падения нефтяных цен индикативная доходность выпуска Rus’30 выросла на 10 б.п. – до 7,53% годовых. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 13 б.п. - до 387 б.п. Индекс EMBI+ также показал рост на 6 б.п. - до 387 б.п. При этом спрэд к бумагам нефтедобывающих стран увеличился более существенно. Снижение мировых цен на нефть последовало после публикации данных Министерства энергетики США, которое сообщило, что запасы нефти в стране на прошлой неделе увеличились на 5,152 млн. барр. (+1,5%) – до 347,84 млн. барр. Пока для российских госбумаг складывается не самый позитивный внешний фон. Однако при росте фондового рынка США (фьючерсы стоят в зеленой зоне) может увеличиться и спрос на бумаги развивающихся стран.

Корпоративные еврооблигации

Торги на рынке корпоративных облигаций в среду проходили вяло – инвесторы стремились не проводить сделок в ожидании дальнейшего развития событий на нефтяном рынке и рынке акций США. В результате сектор корпоративных бондов остался практически на уровне предыдущего торгового дня. При восстановлении внешнего позитивного фона на торгах сегодня инвесторы могут начать осторожные покупки бумаг.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вопреки негативной динамике курса национальной валюты, спрос на размещаемые Минфином ОФЗ 25065 превысил предложение. В результате регулятор разместил ОФЗ 25065 на 14,86 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 12,12% годовых, доходность по цене отсечения - 12,17% годовых. Объем спроса по номиналу составил 21,53 млрд. руб.

Таким образом, по итогам размещения премия к рынку составила 5 б.п. по средневзвешенной цене и 10 б.п. – по цене отсечения.

Несмотря на снижение курса рубля на 44 коп. по бивалютной корзине и увеличение среднесрочных ставок NDF на 45 б.п., ОФЗ остаются привлекательны для стратегии carry trade в силу нулевых дисконтов при фондировании в ЦБ.

Однако сегодня с утра ослабление рубля продолжилось, и инвесторы, все же, вероятно, предпочтут воздержаться от активных действий.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Как и ожидалось, торги в среду с утра открылись разнонаправленно на фоне подорожавших денег на рынке и негатива из-за рубежа. Однако к вечеру ситуация начала выправляться, и в сектор корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ пришли покупки. Таким образом, отечественный рынок бондов демонстрирует устойчивость перед дешевеющим рублем.

Среди новостей с первичного рынка облигаций стоит отметить заявление Москомзайма о размещении 5 августа 56 выпуска Москвы на 20 млрд. руб. (погашение облигаций - сентябрь 2016 г.). На фоне улучшившейся конъюнктуры на рынке рублевых бондов Москомзайм решил увеличить программу заимствований на этот год. По нашему мнению, длинные 7-летние бумаги будут интересные лишь игрокам carry trade и госбанкам. Участие в размещении портфельных инвесторов, вероятно, будет минимальным.

Кроме того стало известно, что Транснефть приняла решение о размещении второго выпуска 10-летних облигаций на 35 млрд. руб. Общий объем программы рублевых облигаций Транснефти составляет 135 млрд. Скорее всего, механизм размещения бумаг Транснефти будет аналогичен размещению последних выпусков РЖД – основной объем бумаг выкупят госбанки, под которые будут получать фондирование в ЦБ, продавая бумаги небольшими порциями в рынок.

После завершившегося периода налоговых выплат по состоянию на сегодня остатки на счетах в ЦБ несколько увеличились – до 727 млрд. руб. (+9,3%). Торги по рублю открылись хотя и негативно (+30 коп. по корзине – до 37,6 руб.) на фоне падения нефтяных котировок, сейчас наблюдается восстановление позицийнациональной валюты благодаря удорожанию нефтяных фьючерсов. В целом сегодня мы ожидаем продолжения бокового движения рынка при умеренном оптимизме инвесторов.