Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В среду ситуация на рынке американского долга напоминала динамику предыдущего дня. Так, в первой половине торговой сессии инвесторы демонстрировали спрос на безрисковые активы на фоне снижения фондовых индексов после публикации слабых данных по товарам длительного пользования. Однако после очередного аукциона UST-5 на $39 млрд котировки практически вернулись на уровни открытия. Всему виной стали слабые результаты аукциона, на котором доходности вновь были установлены выше рынка – 2.68% против 2.63%. При этом спрос со стороны нерезидентов, куда входят иностранные центральные банки составил менее 37%, при том что на предыдущем аналогичном аукционе спрос составлял более 68%. В результате, по итогам дня доходности UST-10 снизились на 3 б.п. до 3.66%.

Из интересных событий вчерашнего дня можно отметить публикацию «бежевой» книги. В ней отмечается, что большинство банков ФРС в июне-июле зафиксировали замедление темпов экономического спада, однако ситуация на рынках труда и жилья остается напряженной. В результате восстановление экономики будет достаточно медленным. На рынке российских евробондов в среду превалировала негативная динамика на фоне падения фондовых индексов и цен на. В частности, Rus-30 торговался ниже номинала, потеряв еще 0,5 п.п. На этом фоне спрэд между Rus-30 и UST-10 продолжил расширяться, достигнув 387 б.п. При этом CDS-5 на Россию подрос вчера на 10 б.п. до 285-290 б.п. В корпоративном сегменте также наблюдалось умеренное снижение котировок в пределах 0.5 п.п.. В частности, давление продавцов отмечалось в ВТБ-18, -35, ТНК-18, Вимелком-13, -18, Евраз-13.

Рублевые облигации

Коррекция на рынке рублевого долга усилилась вслед за негативной динамикой смежных рынков – падением фондовых индексов и нефтяных котировок, ослаблением рубля. Снижение цен в среднем составляло 0,25-0,5 п.п. Сделки были сосредоточены в бумагах РЖД, облигациях телекоммуникационного сектора.

Выпуски, вышедшие вчера на вторичные торги, открылись выше номинала. Однако облигации ГазпромНефть-3, размещавшиеся неделю назад и дававшие премию ко вторичному рынку, - прибавили при открытии 275 б.п., тогда как оба выпуска ОГК-5, размещение которых прошло днем ранее по агрессивной ставке, - открылись практически без ценового роста.

В случае сохранения негативной конъюнктуры валютного рынка и рынка нефти, мы ожидаем продолжения фиксации прибыли на внутреннем рынке долга.

Макроэкономика

Инфляция в июле может достичь 0,6% (по сравнению с 0,5% год назад), составив 8% с начала года – Росстат

В предыдущие месяцы инфляция демонстрировала замедление относительно темпов роста цен в 2008 г, что позволило понизить годовой прогноз до 12%. С одной стороны, высокий уровень инфляции в июле можно считать позитивным, поскольку он может свидетельствовать об улучшениях, наметившихся в уровне потребительского спроса.

Восстановление спроса будет стимулировать экономическое развитие. С другой стороны, это повышение может быть временным, отражая укрепление рубля, усилившееся в июне-июле, что способствовало росту потребительских расходов. В случае разворота валютного тренда потребительский спрос вновь сократится.

Корпоративные новости

Москва 5 августа проведет размещение 56-го выпуска облигаций

Дата погашения облигаций – 21 сентября 2016 г. По бумагам выплачивается полугодовой купон. Ставка 1-7-го купонов установлена в размере 8% годовых, 8-16-го купонов – 7%.

Объем эмиссии 56-го выпуска составляет 20 млрд руб. Однако общий объем размещения на аукционе 5 августа не превысит 2,5 млрд руб – именно такой остаток заимствований может провести Москва в соответствии со своей программой. В настоящее время объем программы заимствований Москвы составляет 89,2 млрд руб, из которых уже привлечено 86,7 млрд руб.

По словам главы Москомзайма Сергея Пахомова данное размещение является «подготовкой к осени». Ранее Москва сообщала, что аукцион, состоявшийся 8 июля, является последним, закрывая программу заимствований города. Однако Пахомов сообщил, что в настоящее время обсуждается вопрос об увеличении объема заимствований Москвы как минимум на 20 млрд руб.

По словам главы Москомзайма ориентиром при размещении 56-го выпуска будет доходность по облигациям 44-го выпуска с погашением в июне 2015 г (в настоящее время дохдность составляет 13,9% годовых). Премию за лишний год обращения Пахомов оценивает в 30-40 б.п., считая, что доходность нового выпуска может сложиться на уровне 14,2-14,3% годовых.