Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор по денежным и долговым рынкам


[30.06.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный и рынок

Несмотря на проходящие налоговые выплаты, денежный рынок вчера выглядел достаточно благоприятно. Ставки на межбанке находились в пределах привычных 6-7%, причем преимущественно ближе к нижней границе указанного диапазона. Цены по операциям валютный своп также сохранялись на весьма комфортном уровне, опустившись с утренних 6-6,5% до 4% под вечер.

По итогам вчерашних расчетов с бюджетом корсчета банков в ЦБ снизились на 48,5 млрд до 455,2 млрд руб. В то же время депозиты выросли сразу на 85,4 млрд до 452,8 млрд руб. Поскольку задолженность банков перед регулятором по основным инструментам рефинансирования осталась без изменения, можно предположить, что в понедельник имел место новый приток ликвидности из бюджета, причем его размеры с лихвою перекрыли выплаты по налогу на прибыль. В общем-то, достаточно очевидно, что именно поступившие средства определили невысокий уровень ставок на денежном рынке. Новый долгосрочный аукцион РЕПО сроком на 6 месяцев, как и ожидалось, особым спросом не пользовался – объем заявок составил всего 0,3 млрд руб.

Необеспеченные ресурсы сроком на 3 месяца, размещаемые вчера ЦБ, напротив, были интересны: по итогам аукциона участники привлекли все предложенные 10 млрд руб. по средневзвешенной ставке 15,75%. При этом минимальная ставка составляла всего 13%. Вероятно, результаты размещения объясняются тем, что банки спешат привлечь такие средства, ориентируясь на действия Банка России, направленные на постепенное сокращение фондирования без обеспечения. Напомним, в июле ЦБ проведет всего 4 беззалоговых аукциона, причем срок каждого не будет превышать 5 недель.

Валютный сегмент рынка продолжает жить «своей» жизнью, целиком ориентируясь на внешние факторы, главным из которых выступает, конечно же, цена на нефть. Поведение сырьевых рынков вчера отличалось повышенной волатильностью, которая соответствующим образом находила отражение на рублевом курсе. С утра корзина, открылась с укреплением до 36,93 руб. («гэп» +5 коп.), затем ее стоимость плавно пошла вниз, к середине дня дойдя до 38,81 руб. Далее на глобальных рынках снова произошла перемена настроений и к закрытию торгов величина бивалютного ориентира вернулась к 36,93 руб. Сегодняшним утром отечественный рынок отыгрывает изменения, произошедшие за ночь на международных рынках, где цены на нефть с легкостью «перепрыгнули» отметку в 70 долл. за баррель. В результате, с открытием рубль по отношению к корзине укрепляется сразу до 36,80 руб. А стоимость доллара вплотную приблизилась к 31 руб., однако, не переступив этой границы. Обозначим, что ранее представители монетарных властей говорили о том, что видят нежелательным укрепление рубля ниже 31 руб. за доллар. И мы не исключаем, что если тенденция сохранится, то на валютном рынке можно ожидать появления регулятора, который в случае необходимости будет проводить интервенции, препятствуя дальнейшему усилению национальной валюты. Впрочем, как мы уже не раз отмечали, в текущей ситуации перемена настроений участников может последовать в любой момент.

Долговые рынки

Новая неделя началась в условиях преобладания более оптимистичных ожиданий восстановления экономического роста во второй половине текущего года, обуславливающих рост «аппетита» к рискам. Кроме того, позитивным настроениям на фондовых площадках способствовал рост цен на нефть, что обеспечило положительную динамику фондовых индексов по итогам понедельника.

В то же время заявления главного держателя американского госдолга - Китая о том, что альтернативы вложениям в UST для них пока нет, выступило стимулом продолжения снижения доходностей казначейских обязательств. По итогам вчерашних торгов доходность 10-летних бумаг снизилась на 6 б.п. до 3,48% (уровня последних чисел мая этого года). Помимо этого, спрос на UST поддерживают ожидания очередного раунда госпокупок, намеченного на ближайшее время, хотя уже «не за горами» анонсированные на следующую неделю новые аукционы по 10-летним, 3-летним и 30-летним госбумагам, что выступает серьезным «противовесом», ограничивающим потенциал снижения доходностей UST. Среди макроиндикаторов США, которые будут формировать настроения инвесторов сегодня, отметим июньские индексы потребительского доверия и производственных закупок Чикаго. Что касается статистики по рынку недвижимости, то, поскольку она носит ретроспективный характер (данные за апрель), ее влияние будет менее ощутимым – динамика рынка недвижимости в апреле уже фактически отыграна торговыми площадками.

Российским суверенным еврооблигациям Russia-30 удалось вчера преодолеть «рубеж» 98%, благодаря поддержке со стороны фондовых площадок, стремящихся к положительной динамике, и котировок нефти, которые вчера «вернулись» на уровень 70 долл. за баррель. Локальный максимум был зафиксирован на уровне 98,75%, к закрытию торгов котировки Russia-30 закрепились на уровне 98,5% - 98,625%. Отметим, что внешний фон в целом благоприятствует поддержанию положительного тренда, однако, для появления активности необходимо наличие заявок на продажу, а при текущей ситуации инвесторы не настроены агрессивно сокращать позиции, ожидая более высоких ценовых уровней на волне намечающегося роста спроса на рисковые активы. В свете этого возникает вопрос: Насколько сильным окажется давление макропрогнозов по России, которые корректируются в худшую сторону, на отношение инвесторов к российским рискам? Как мы полагаем, основным определяющим аспектом привлекательности российских активов будет динамика цен на нефть, как главного индикатора финансовой стабильности РФ. Преобладание цен выше 70 долл. за баррель обеспечивает достаточно комфортное положение российским суверенным бондам.

В корпоративных еврооблигациях интерес покупателей распространяется по широкому спектру выпусков, относящихся не только к квази-бондам (Газпрому и РСХБ), но и «второму» эшелону (еврооблигациям Северстали, Евраза, ТМК, НМТП), вместе с тем, он не находит адекватного предложения – инвесторы стараются избегать активных продаж, оценивая потенциал восстановления рынка на волне общего позитива достаточно высоко.

В рублевом сегменте продолжается сезон первичных аукционов, концентрирующих на себе значительную часть внимания участников и вносящих «разнообразие» в уже устоявшийся список покупательских предпочтений. Насколько нам стало известно, в дополнение к уже анонсированным аукционам пре-маркетинг нового выпуска объемом 10 млрд руб. начал ВымпелКом. Отметим, что данная новость не оказала серьезного давления на котировки торгующихся бондов компании, хотя не стоит исключать, что купонная премия, которая возможна в новом выпуске (ориентир организатора 15,5% - 16,5% на 2 года) может сподвигнуть отдельных игроков на переход в новые бумаги.

Не спадает активность в сегменте РЕПО, которая обусловлена отсутствием желания у участников рынка продавать, при этом как инструмент пополнения ликвидности все работает безупречно. Список «основного состава» таких сделок остается стабильным, однако можно отметить вчерашнюю активность в сделках РЕПО с участием ОФЗ, где помимо 25064, принимали участие также выпуски 25057, 25061, 25063. В остальном же ситуация сохраняется достаточно стабильной с концентрацией интересов на покупку в рамках списка из наиболее ликвидных бумаг первого-второго эшелона, что обеспечивает им положительную переоценку.

Сегодня состоится формальное размещение на ММВБ облигаций Газпрома серий А11 и А13. В список корпоративных дефолтов с 30 июня попадает Аптечная сеть 36,6, которая сообщила о том, что не обладает достаточным количеством денежных средств, чтобы выполнить обязательство по погашению выпуска объемом 3 млрд руб. Схема реструктуризации, которая будет предложена держателям бондов пока еще на стадии разработки. Однако анонсировано, что уже зарегистрированы облигации серии 02, которые могут быть предложены взамен непогашенной серии 01. При этом расчеты по последнему для серии 01 купону будут произведены в полном объеме. В то же время ОАО «Кокс» не придется сегодня выполнять свои обязательства по оферте ввиду отсутствия заявлений от держателей, которые, судя по всему, предпочли дождаться погашения (16 июля 2009 года) по номиналу, чем продавать бумаги ниже их текущей рыночной стоимости: 98% - цена оферты, 99,4% - цена вчерашней сделки.

НМЗ им Кузьмина – преднамеренное банкротство?

По данным СМИ, ГУВД по Новосибирской области возбудило уголовное дело по подозрению в преднамеренном банкротстве ОАО «Новосибирский металлургический завод им. Кузьмина», входящей в Группу Эстар. Из новостных сообщений следует, что дело по ст. 196 УК РФ заведено по итогам предварительной проверки, инициированной губернатором области Виктором Толоконским, проводившейся с целью определить насколько обоснованно заявление о банкротстве, поданное 27 мая в Арбитражный суд Новосибирской области. Дело выглядит достаточно запутанным, особенно в связи с непрозрачной структурой собственников предприятия. Ранее сообщалось, что контроль над заводом переходит Абукару Бекову и топ-менеджерам «Эстара», однако вчера стало известно, что новые собственники в итоге отказались от сделки. Таким образом, остается открытым вопрос о том, кто принимал соответствующие решения, и к кому может быть предъявлено обвинение по указанной статье. В настоящее время облигации НМЗ-1 не слишком ликвидны, при этом текущие котировки (bid/offer-70/89%), на наш взгляд, явно не соответствуют сопутствующим им рискам.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: