Новости, комментарии и идеи

- ЛСР (В-) привлекает кредиты ВЭБа на 237 млн. евро, и РСХБ – на 150 млн. долл. Срок кредитов ВЭБа – 10 лет, РСХБ – 3 года. Это следует из решения общего собрания акционеров ЛСР, прошедшего вчера (Источник: Интерфакс). В пятницу мы знали лишь о кредитах Внешэкономбанка. Новое в сегодняшней новости – финансирование от РСХБ. По нашему мнению, с такими кредитами строительная компания практически полностью решает проблему рефинансирования краткосрочного долга. Напомним, что на начало 2009 г. объем долга группы ЛСР, подлежащего погашению в течение 12 месяцев, составлял около 17 млрд. руб. (http://www.lsr.ru/en/inv/financial/key/balance). На наш взгляд, очередное подтверждение очень хороших отношений ЛСР с госбанками может способствовать продолжению роста котировок облигаций компании. По нашему мнению, наиболее интересно выглядит выпуск ЛСР-2, предлагающий доходность около 39% к оферте в феврале 2010 г.

- КД Авиа (NR) в ближайшие 4-5 дней получит от государства 4 млрд. руб. помощи (Источник: Интерфакс со ссылкой на чиновника Калининградской области). Напомним, что КД Авиа в апреле допустила дефолт по облигациям и предложила кредиторам ввести 3-летний мораторий на выплату долгов с процентной ставкой на период реструктуризации на уровне 15%. Правительство готово было выделить 4 млрд. помощи с условием одобрения кредиторами этого моратория. Облигации КД Авиа сейчас торгуются на уровне 20-30% от номинала. На наш взгляд, они могут быть интересны только профессиональным инвесторам в distressed-долги и инсайдерам.

Рынок еврооблигаций

АППЕТИТ К РИСКУ НЕМНОГО ВЫРОС

Судьбоносных статистических данных вчера не публиковалось. В Японии вышли неплохие цифры по промышленному производству, а в Европе лучше ожиданий оказались несколько индикаторов, отражающих настроения в деловой среде. В США были опубликованы два слабых региональных индекса деловой активности. Глава Народного банка Китая заявил, что не ожидает никаких «резких» движений в плане резервной политики.

Глобальный аппетит к риску вчера несколько улучшился. Акции выросли, доллар ослаб, а доходности US Treasuries снизились. Цена на нефть достаточно резко подскочила, в т.ч. из-за очередных атак повстанцев в Нигерии. Сегодня утром умеренно-позитивный настрой рынков сохраняется.

АЛЬФА-БАНК УКРАИНА ЕДЕТ К ИНВЕСТОРАМ

Для сегмента еврооблигаций EM вчера сложился неплохой фон – акции на основных площадках росли, вновь дорожало сырье. Как следствие, котировки основных бенчмарков подросли примерно на 50-100бп, а спрэд EMBI+ сузился до 446бп (-7бп). Выпуск RUSSIA 30 (YTM 7.76%) подорожал к концу дня до 98 ¾ (+75бп), а спрэд к UST уменьшился на 5бп (428бп). В корпоративном секторе по довольно широкому спектру бумаг цены также подросли, но торговая активность была невысокой.

После того, как стало известно, что Альфа-Банк Украина планирует провести ряд встреч с инвесторами на тему «управления долгом» (liability management), котировки двух обращающихся займов просели примерно на 1.5-2пп. Доходности этих бумаг сейчас составляют почти 100% годовых. Инвесторы, по всей видимости, решили, что менеджмент банка едет к ним скорее с не самыми интересными предложениями.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

РУБЛЬ СЛАБО РЕАГИРУЕТ НА ВЫСОКУЮ НЕФТЬ

Стоимость бивалютной корзины вчера колебалась в диапазоне 36.80-36.90 руб., закрывшись у верхней границы. Сегодня утром рынки открываются «под впечатлением» от дорогой нефти (баррель марки Brent стоит почти 73 долл.). Однако рубль не спешит быстро укрепляться (36.80). Возможно, участников рынка смущают пессимизм Минэкономразвития в отношении ВВП России в 2009-2010 г., а также возможный рост политических рисков в связи с военными учениями вблизи Грузии.

Мы рекомендуем инвесторам в первую очередь ориентироваться на прогнозы платежного баланса. Вчера то же Минэкономразвития улучшило свой прогноз по сальдо торгового баланса на 2009 с 49 млрд. долл. до 84 млрд. долл. Основная причина такого шага очевидна – рост цен на энергоносители. На наш взгляд, «дорогая нефть» обеспечит и лучшее состояние капитального счета – уже сейчас растет количество новых долговых сделок российских компаний за рубежом. Все это обеспечит рублю очень хорошую поддержку. С ликвидностью в финансовой системе сейчас нет абсолютно никаких проблем: налоговый период завершен, а остатки банков на счетах в ЦБ превышают 900 млрд. рублей.

ВЫМПЕЛКОМ ГОТОВИТ НОВЫЙ ВЫПУСК

На долговом рынке без перемен: котировки наиболее ликвидных облигаций 1-го и 2-го эшелонов неспешно подрастают. Не снижается активность и на первичном рынке. Так, вчера ВымпелКом анонсировал новый 5-летний выпуск на 10 млрд. рублей с 2-летней офертой; ставка купона ожидается на уровне 15.50-16.50%. Учитывая, что размещенный недавно и близкий по дюрации МТС-4 сейчас торгуется на уровне 15.35% по доходности, предложение ВымпелКома, скорее всего, заинтересует инвесторов.

Также о желании выйти в ближайшее время с новыми займами объявили вчера Банк Центр-Инвест (3 млрд. рублей) и Номос-банк (5 млрд. рублей)