На этой неделе коррекция в первом эшелоне, скорее всего, продолжится. Количество первичных размещений будет сравнительно небольшим. Все внимание участников рынка будет сосредоточено на прохождении оферт. Вероятность очередных дефолтов остается крайне высокой.

На фоне роста числа дефолтов в бумагах 2-го эшелона и роста доходности в первом эшелоне, инвесторы активно используют оферты для выхода в деньги.

Так в пятницу по оферте инвесторы сдали 99% выпуска компании «Сибирский берег». В отличие от первичных размещений Полипласта с купоном 15% и розничной сети ШАНС с купоном 16% ставка купона 13.25% выглядела менее привлекательно. Международная диверсификация и вполне удовлетворительные показатели бизнеса не смогли удержать инвесторов.

В этой ситуации 15% купон предложенный компанией КАРАТ выглядит вполне закономерно. На сегодня запланирована оферта по второму выпуску производителя сыров. Мы ожидаем, что, несмотря на довольно высокую ставку купона, к оферте будет предъявлена значительная часть выпуска.

В первом эшелоне тон задает пятничное размещение пятого выпуска Самарской области. Доходность первичного размещения на более чем 150 б.п. превысила доходность сопоставимого по дюрации третьего выпуска эмитента и составила 9.63%. Озвученные ранее планы РЖД разместить новый выпуск с доходностью от 8.5-8.94%, можно рассматривать как новые уровни доходности для первого эшелона. На этом фоне доходность дальних бумаг продолжает расти.

Хорошей новостью является исполнение оферты по бумагам компании «Арбат Престиж», однако переоценка рисков уже произошла.