Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[30.06.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Заседание ФРС и публикация FOMC statement стали №1 среди драйверов прошлой недели, а евро потихоньку подобрался к верхней границе торгового диапазона 1,53-1,58. Оказалось, что FOMC ожидает замедления инфляции в среднесрочной перспективе. Инвесторы стали пересматривать свои прогнозы повышения ключевой ставки.

На предстоящей неделе запланирован достаточно плотный новостной график, как в США, так и Еврозоне. Ожидается, что кульминационным моментом станет заседание и решение по ставке ЕЦБ, а также выход данных по числу вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США.

На наш взгляд, сейчас наиболее вероятна коррекция от 1,58, но в то же время есть определенный шанс на то, что евро попытается протестировать уровень 1,59 по отношению к доллару.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах практически не изменилась по итогам прошлой недели, составив 954,1 млрд. рублей. Объем поступлений от продаж долларов полностью перекрыл поток средств, направляемых на уплату налогов.

Кредитные организации начинают июль с очень большим запасом ликвидности, в связи с чем мы ожидаем, что средние ставки денежного рынка будут низкими не только на предстоящей неделе, но и на протяжении всего месяца.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Ставка UST10 резко снизилась на прошлой неделе, составив 3,96% (-25 б.п.) из-за бегства в качество. Триггером стали негативные новости от нескольких банков и корпораций. В начале недели о проблемах сообщила германо-бельгийская ФПГ Fortis, позже по другую сторону Атлантики Goldman Sachs предупредил о возможных списаниях Citigroup и Merrill Lynch, заодно понизив рекомендацию по акциям General Motors.

В то же время, наиболее ожидаемый американский стержневой инфляционный индикатор PCE оказался на прошлой неделе ниже рыночного консенсуса, составив 0,1% против ожидаемых 0,2%. На предстоящей неделе основным событием станет публикация Nonfarm Payrolls. Инвесторы полагают, что число вновь созданных рабочих мест снизится в июне на 50 тыс.

Поскольку ставка UST10 на прошлой неделе не смогла продолжить рост в рамках трехмесячного восходящего канала, теперь она, как мы полагаем, будет колебаться около 4,00% до тех пор, пока рынок не определится с новым направлением.

Russia 30

Russia30 снизилась за неделю на 1,6 п.п. до 111,94% от номинала. Спред доходности к базовому активу расширился со 131 б.п. до 174 б.п. Спреды остальных развивающихся рынков также расширились. EMBI+ spread составил 296 б.п. (+34 б.п.).

Нас беспокоит резкий рост значения суверенного спреда, который произошел одновременно с «risk aversion». Мы не исключаем, что на предстоящей неделе котировки Russia30 могут показать высокую волатильность.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На рынке рублевых долгов на прошлой неделе происходили продажи. На наш взгляд, первая и основная причина продаж – это переоценка доходностей облигаций первого эшелона после опубликования ориентиров по размещению нового выпуска РЖД. Монополия планирует выйти на первичный рынок, предоставив значительную премию (около 150 б.п.) к уже обращающимся облигациям этого эмитента. Объем нового выпуска – 20 млрд. рублей. Вторая причина – негативный внешний фон и уход от рисков. На западе снижается интерес к высокодоходным облигациям, происходит постепенный переток средств в качественные активы. На прошлой неделе продолжилось снижение индексов высокодоходных ликвидных облигаций Markit iBoxx, упали цены российских евробондов.

Мы рекомендуем инвестировать в «защитные» короткие и среднесрочные облигации проверенных эмитентов с высоким купонным доходом.

НЕФТЬ

Итак, психологическая отметка $140/b была, наконец, достигнута на минувшей неделе обоими нефтяными фьючерсами – бенчмарк. Итогом недели стал 4%-ный рост котировок ICE Brent (close $140,31/b) и подорожание на 4,4% контракта NYMEX WTI ($140,54/b) с поставкой в августе.

Разнообразия в драйверах роста, да и факторах, влияющих на динамику нефтяных цен в целом, по-прежнему не наблюдалось. Слабость американской валюты и, отчасти, геополитический фактор – вот и вся картина. Прогнозы дальнейшего роста на нефтяном рынке продолжают делать все, кому не лень. Так, на минувшей неделе этим занялись и члены ОПЕК, их версию – $170/b к концу лета – можно назвать даже смелой: хотя 20% от текущих цен за 2-месячный срок вполне реализуемы для такого рынка, тем паче с учетом летнего сезона.

Определенное влияние на рынок нефти может оказать очередное заседание ЕЦБ 3 июля и принятие решения по ставке, что определит динамику пары евро-доллар на рынке forex и, опосредованно, на котировки нефтяных фьючерсов. Преодолеют ли цены рубеж $150/b или откатятся назад, к уровню $130/b на этой неделе, традиционно будет следствием ситуации на валютном рынке и, возможно, действия ряда сезонных факторов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: