Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Неподвижный рынок евробондов, низкие ставки денежного рынка вчера вызвали небольшое повышение котировок рынка рублевых облигаций даже несмотря на традиционную фиксацию прибыли в начале недели. Основной причиной для апсайда на рынке остается сократившийся спред рублевых облигацией к российским евробондам, который почти реализован в секторе госбумаг в пятницу и который почти не изменил расстановку сил в корпоративном и муниципальном сегментах.

Предстоящие размещения – Роствертол Сегодня на ММВБ выходит компания Роствертол с дебютным выпуском облигаций объемом 800 млн руб. Выпуск имеет оферту через полтора года. Роствертол – один из крупнейших производителей вертолетной техники в России. Компания входит в вертолётостроительный холдинг ОАО «ОПК «Оборонпром», доля государства в котором составляет 51%. Наиболее близким аналогом размещающегося выпуска мы считаем выпуск облигаций Иркут-3, который в настоящий момент торгуется с доходностью 8,5% к погашению через 4,4 года. Учитывая существенно меньший масштаб бизнеса Роствертола, мы считаем, что доходность Роствертола должна сложиться на уровне 9,5-10,0% то есть со значительной премией к выпуску Иркута.

Торговые идеи:

Облигации компании Талосто, второго в России производителя мороженого и замороженной продукции торгуются с доходностью 10,08% к оферте через 15,8 мес. Мы считаем, что кредитный профиль компании заслуживает более низкой доходности, и рекомендуем бумагу к покупке с целью по доходности в 9,5%.

Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,95% по цене 99,28% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,3 месяца), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

После выхода ЭйрЮнион с купона сохраняется интерес участников к выпуску на почве все еще неподтвержденной информации о господдержке нового альтернативного авиаперевозчика на базе компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для облигаций ЭйрЮнион (доходность – 13,17%), поскольку считаем, что в случае подтверждения этой информации доходность займа снизится до уровня 11%-12%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.), МОИА (8,32% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.).

Сегодня Значительное сужение спреда России’30 к UST10 предоставляет рынку рублевого долга очередную возможность для уверенного роста. Мы сохраняем рекомендацию по увеличению доли качественных выпусков с высокой дюрацией в портфеле.

В ближайшие дни На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 55 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.