Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.05.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На внутреннем валютном рынке на торгах ТОМ курс доллара подрос на 5 копеек до 27,05 руб., оборот составил $2,3 млрд. (-$400 млн.). Несмотря на выходной в Америке и Англии, по рынку прошел достаточно большой объем торгов. Видимо, российские игроки решили увеличить объем коротких позиций по долларам в расчете на его дальнейшее падение. Кроме того, в апреле и мае заметно увеличился среднедневной оборот на торгах ТОМ, который теперь составляет около $1,5 млрд., что, видимо, связано с «ценовым» ростом объемов экспорта нефти во втором квартале. Мы предполагаем, что по итогам сегодняшнего дня доллар немного снизится. Вчера в Правительстве состоялось заседание Бюджетной комиссии под председательством премьер-министра М. Фрадкова. Комиссия пересмотрела основные параметры макроэкономического прогноза на 2007-2009 годы, повысив оценку инфляции, потолок роста тарифов и установив новые ориентиры курса рубля. По словам начальника департамента прогнозирования МЭРТа А. Клепача, Правительство допускает возможность более серьезного укрепления рубля специально для обуздания инфляции. По итогам 2006 г. планируется укрепление реального эффективного курса на 6-7%, курс доллара по итогам года прогнозируется на уровне 26,9 руб.: На рынке FOREX не происходило ничего существенного, о чем стоило бы рассказать сегодня с утра. Курс евро плавно подрастал в течение дня против доллара, продолжая формирование фигуры «сходящийся треугольник», которая в итоге должна завершиться ростом европейской валюты, если, конечно, свои коррективы не внесут предстоящие новости по американской экономике.

Среди новостей стоит отметить публикацию данных по платежному балансу еврозоны. Дефицит счета текущих операций платежного баланса Еврозоны составил €1,3 млрд. по сравнению с €0,4 млрд. в феврале. Отрицательное значение счета было получено из-за дефицита текущих трансфертов (-€4,8 млрд.), в то время как остальные статьи этого раздела платежного баланса оказались профицитными. Счет капитальных операций был исполнен с небольшим избытком в €0,6 млрд. а год (март 2006г. к марту 2005г. накопленным итогом), структура платежного баланса изменилась – почти в 4 раза вырос объем портфельных инвестиций в акции (до €189,2) млрд., что отразилось и на росте показателя выплачиваемых доходов, который увеличился в два раза до €40,1 млрд., а вот интерес к облигациям был на очень низком уровне (-€1,1 млрд. по итогам года). Изменение ЗВР составило -€19,4 млрд. (-€7,9 млрд. за предыдущий период). Бросается в глаза стабильно высокий показатель ошибок и пропусков -€69,2 и -€86,3 млрд. в 2005 и 2006 г.г., соответственно. Сегодня публикуется индекс потребдоверия в США. Мы думаем, что этот индикатор не окажет существенного влияния на динамику валютных курсов, так как рынок сосредоточится на более важных данных, публикуемых на этой неделе (стенограмме заседания ФРС и Payrolls).

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности снизился по итогам вчерашнего дня на 35 млрд. руб. до 528,1 млрд. руб. из-за уплаты налога на прибыль. Мы предполагаем, что банки начали готовиться к этому налогу и перечислять деньги в бюджет еще в пятницу, поэтому сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снизилась ненамного. Сальдо операций с банковским сектором в размере 78,3 млрд. руб. отражает объем продаж долларов и интервенций ЦБ. Поскольку вчера расчеты по долларам не проводились, то объем проданной американской валюты в пятницу и понедельник на ТОМ поступит в банковскую систему только сегодня. При прохождении налоговых платежей в апреле и мае кредитные организации почти не использовали операции прямого РЕПО с Банком России, а обходились собственными ресурсами. Откуда вдруг такая роскошь? Вероятно, из-за сочетания двух факторов: роста курса евро-доллар на FOREX, и соответственно, активных продаж валюты на внутреннем рынке, а также ослабления в мае бюджетной политики. Июнь банки начинают с очень неплохим запасом ликвидности. Очень похоже, что и июньский период налоговых платежей банки пройдут весьма спокойно. Сегодня ставки на денежном рынке будут низкими – на уровне 2-3%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Торги на рынке Treasuries вчера не проводились в связи с празднованием Дня памяти в США. Соответственно, доходность UST10 осталась на уровне 5,05%, доходность UST2 – 4,93%. Сегодня день будет отличаться невысокой активностью, и едва ли ставки на американском долговом рынке изменятся значительно. Из новостей сегодня запланирована лишь одна публикация – индекс потребительского доверия, который обычно оказывает минимальное влияние на долговой рынок. Инвесторы предпочтут занять выжидательную позицию в преддверии завтрашней публикации стенограммы последнего заседания ФРС. Возможно также, что консолидация продлится до самой пятницы, когда станут известны майские показатели рынка труда.

Российские еврооблигации В отсутствие торгов по базовым активам, российские евробонды также практически не торговались. Котировки Rus30 весь день простояли 107,375/75. Спрэд Rus30-UST10 составляет около 120 б.п. Мы ожидаем, что сегодня цены могут немного подрасти за счет сокращения суверенного спрэда. Обстановка на Emerging markets постепенно становится все менее напряженной, и это должно способствовать возвращению оптимизма на рынок российского валютного долга.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в госсекторе преимущественно повышались. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 952 млн. руб. (+692 млн. руб.). Объем торгов составил 1 597 млн. руб., из них 1 080 млн. руб. (+612 млн. руб.) приходится на торговую систему, 517 млн. руб. (-522 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 281 млн. руб. (+1 330 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46017 (+0,13 п.п. при обороте 243 млн. руб., доходность 6,78%). Лидер роста – ОФЗ 46003 (+0,23 п.п. при обороте 152,8 млн. руб., доходность 6,57%), лидер снижения – ОФЗ 27025 (-0,12 п.п. при обороте 14,1 млн. руб., доходность 5,89%). Если вчера цены подрастали без особых причин, то почему бы рынку не продолжить рост и сегодня? Тем более, что внутренняя конъюнктура остается позитивной - на рынок все еще оказывают свое влияние ожидания отмены ограничений по капитальным операциям, укрепления курса рубля и низкие ставки МБК. На внешних же рынках пока все спокойно.

Корпоративные и региональные долги 29.05.06 на российском долговом рынке единой динамики не было. День оказался довольно скучным, видимо, сказался «фактор понедельника». Свою лепту внесло и отсутствие активности на рынке еврооблигаций. Торги характеризовались широкими спрэдами на покупку и продажу и небольшим объемом выставленных заявок. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,2 п.п., региональные – в диапазоне от -0,2 до +0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Лидерами по изменениям за день стали облигации МГТС-4 (+7,92 п.п. при обороте 2,3 млн. руб.) и Газпром-3 (-6,37 п.п. при обороте 2,5 млн. руб., доходность 6,28%). Объем торгов вырос на 1,2 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 938 млн. руб. (против 1 102 млн. руб. накануне), в РПС – 4 813 млн. руб. (против 3 477 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО не изменился – 8 497 млн. руб. (8 216 млн. руб. днем ранее).

Мы предполагаем, что сегодня сделки на рынке рублевых долгов будут проходить более активно, а цены немного подрастут. То, что вчера вечером Бюджетная комиссия при правительстве РФ допустила возможность более серьезного укрепления курса рубля для обуздания инфляции – очередной позитив для рублевых долгов. В среднесрочной перспективе мы смотрим на рынок с меньшим оптимизмом из-за сохраняющейся неопределенности на развивающихся рынках. Кроме того, перед публикацией важных данных по экономике США, игроки могут приостановить покупки. Скорее всего, рынок еще долго будет оставаться в русле консолидации.

Мы рекомендуем покупать облигации Мос.Обл.- 6, АИЖК-5, 6, СамарОбл-2,Саха (Якут), ЯрОбл-6, ЮТК-4, РуссНефть-1, Урси сер-6, РЖД-6, РоссельхБ-2, РКС-1 FW, СибТел-7 FW.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр