Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[30.04.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В большом объеме макростатистики и отчетов компаний инвесторы не смогли найти поводов для покупки казначейских облигаций США – в среду доходность UST’10 выросла еще на 10 б.п. - до рекордных с ноября 2008 г. 3,11%, UST’30 – на 7 б.п. – до 4,03% годовых. На котировки UST продолжает оказывать давление гигантские объемы первичного размещения – вчера стало известно, что в первую неделю мая Казначейство разместит бумаг на $71 млрд. – 5 мая $35 млрд. UST’3, 6 мая $22 млрд. UST’10 и 7 мая $14 UST’30. Кроме того теперь аукционы по UST’30 будут проходить ежемесячно вместо 8 раз в год, как это было ранее. При этом на вчерашнем заседании ФРС, оставив ключевую ставку без изменения, не стала увеличивать объемы выкупа бумаг с рынка, однако, отметив, что возможно пересмотрит свою позицию на следующем заседании, если это будет необходимо. Напомним, сейчас ФРС реализует полугодовую программу на $300 млрд. по выкупу с рынка долгосрочных treasuries для снижения ставок на кредитных рынках. С момента старта программы ФРС уже купила бумаг на $73,7 млрд. Расстроили инвесторов и результаты вчерашнего аукциона по размещению UST’7 на $26 млрд. – доходность сложилась на уровне 2,63% годовых, что оказалось выше прогноза. Госбумаги не пользовались спросом у инвесторов также на фоне сигналов о скором завершении рецессии. Позитивные отчеты за I кв. 2009 г. продемонстрировали компании Goodyear, Time Warner, Dreamworks, Qwest Communications и пр. ФРС также заявила, что хотя экономика продолжает сокращаться, хотя темпы снижения замедлились. В данных по ВВП США, который сократился I кв. 2009 г. на 6,1%, инвесторы также смогли увидеть позитивные сигналы - статистика показала рост потребительских расходов и снижение товарных запасов. На фоне этих данных даже сообщение о присвоении Всемирной организацией здравоохранения угрозе распространения свиного гриппа 5 уровня было проигнорировано игроками. Сегодня ожидается не менее важная статистика – потребительские расходы за март, а также данные по безработице. Эти данные могут, как укрепить надежды инвесторов на скорое восстановление экономики, так возобновить покупки защитных treasuries.

Суверенные еврооблигации РФ

Благодаря выросшему аппетиту к риску у инвесторов, а также росту нефтяных цен на торгах суверенными облигациями РФ в среду преобладали покупки бумаг - доходность выпуска Rus'28 снизилась на 1 б.п. - 8,53%, Rus’30 – на 15 б.п. – до 8,06%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 25 б.п. - до 495 б.п. На остальных развивающихся рынках также преимущественно царил оптимизм - индекс EMBI+, отражающий спрэды бумаг ЕМ к UST, снизился на 14 б.п. – до 537 б.п. Спрос на госбумаги нефтедобывающих стран поддержал рост цен на «черное золото», вызванный неоднозначными данными Минэнерго США - за прошлую неделю рост запасов нефти составил 4,1 млн. барр. при снижении запасов бензина сразу на 4,7 млн. барр. В целом ситуация на ЕМ пока способствует покупкам, хотя и находится в прямой зависимости от настроений инвесторов в США.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций боковой тренд при невысокой активности инвесторов продолжается. По нашему мнению, на рынке формируется коррекционное движение котировок бумаг. Это связано как с высокой скоростью укрепления национальной валюты и ростом привлекательности рублевых активов, так и значительной перекупленностью рынка, которая возникла в период девальвации рубля и приход на рынок евробондов новых инвесторов.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Вчерашние аукционы по размещению ОФЗ 25064 и ОФЗ 26202 общим объемом 20 млрд. руб. были признаны несостоявшимися – Минфин не устроила доходность выставленных заявок от участников. При этом спрос на новый выпуск ОФЗ 26202 с погашением в июле 2014 г. составил 1,3 млрд. руб. Выпуск ОФЗ 25064 Минфин уже доразмещал небольшими объемами с отсечением по доходности в 12,5%. На вчерашнем аукционе также большинство заявок было выставлено по этой доходности, однако Минфин не стал их удовлетворять.

• На вторичном рынке продолжились покупки коротких ОФЗ. Основной спрос был на ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г. – доходность по выпуску снизилась до 8,59%. При этом, интересен факт, что более короткий выпуск ОБР с погашением в сентябре т.г. в стакане без труда можно было купить с доходностью 9,0%.

• Сектор ОФЗ в очередной раз подтвердил свой статус низколиквидного рынка – аукционы Минфина, который не отличился своей щедростью, так и не смогли вдохнуть жизнь в сектор государственных бумаг. Мы ожидаем продолжения спроса на короткие выпуски ОФЗ при сохранении дневного оборота торгов на уровне 100 – 200 млн. руб.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Среда стала удачным днем для корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ – практически по всему спектру ликвидных бумаг I – II эшелонов наблюдались покупки. Спрос на бумаги был обусловлен как желанием инвесторов купить облигации перед майскими праздниками, так и позитивными данными Росстата о замедлении инфляции, которые дают повод надеяться на продолжение снижения ставок ЦБ.

• Не помешал оптимизму на рынке и рост стоимости денег - ставка MosPrime увеличилась вчера на 50 б.п. – до 11,42%, что связано с увеличением Банком России норматива по обязательным резервам с 0,5% до 1%.

• Значительно более удачливым, нежели Минфин, на первичном размещении оказался Москомзайм, который со значительной переподпиской смог разместить выпуски Москвы серии 50 и 58 на 10 млрд. руб. при спросе почти в 22 млрд. руб. Доходность по выпускам сложилась без премии к рынку – на уровне 15,97% - 16,02%. Кроме того, Москомзайм решил воспользоваться значительным переспросом на его бумаги, дополнительно доразместив 45 выпуск Москвы на 1,2 млрд. руб. с доходностью 16,25% годовых. Успех аукционов связан как с рыночной позицией Москомзайма, так и с наличием у инвесторов значительных средств, полученных от погашения Москва, 47 (10 млрд. руб.) и ОФЗ 25060 (41 млрд. руб.).

• Значительный рост вчера продемонстрировал дебютный выпуск Газпром нефти, который начал торговаться на рынке после регистрации - цена бумаги выросла до 102,4% от номинала.

• После сообщения накануне о подготовке к размещению рублевых займов Газпрома, вчера МТС открыла книгу заявок по размещению облигаций 4 серии на 15 млрд. руб. Ориентир ставки купона составляет 17,0-17,5% годовых (доходность 17,7% - 18,3%) при оферте 1,5 или 2 года. На наш взгляд, это вполне рыночная неплохая доходность, и по итогам закрытия книги заявок вполне может сложиться ближе к нижнему уровню заявленного диапазона).

• Сегодня мы также ожидаем продолжения покупок на рынке перед длинными праздниками.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: