Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне на рынке российских еврооблигаций активность была довольно слабой. По итогам дня в суверенном сегменте Rus-30 остался стоять в районе 115.25% от номинала (YTM 5%). Суверенный риск на Россию CDS-5 также вчера не изменился. В корпоративном секторе сделки проходили преимущественно по бидам, однако никаких агрессивных настроений на продажу замечено не было.

На фондовых площадках тем временем продолжают царить позитивные настроения, индекс Dow Jones достиг 1,5-летнего максимума, прибавив вчера чуть более 0.4%. Инвесторы были воодушевлены ростом потребительских расходов в США (+0.3%). Отрадно отметить, что рост показателя наблюдается уже пятый месяц подряд. Кроме того, опубликованный вчера индекс делового и потребительского доверия к экономике еврозоны достиг своего максимума с мая 2008 г.

Этим утром фьючерсы торгуются на нулевой отметке, несмотря на негативные данные из Японии, где, после 11-месячного роста, промышленное производство снизилось на 0.8% (ожидалось снижение на 0.5%). Тем не менее, для отечественного рынка куда более важным фактором является ралли на нефтяном рынке, где цены на нефть стабилизировались выше $82/баррель после роста более чем на $2.

Сегодня участники рынка продолжат следить за размещением евробондов Греции (доходность ожидается на уровне 6%, при сроке обращения 7 лет и объеме в 5 млрд евро). Также интересны данные по ВВП Великобритании и Франции.

Рублевые облигации

Активность вчерашних торгов была исключительно низкой даже для понедельника. Основная часть сделок носила технический характер. Так, в субфедеральном секторе объемы были сосредоточены в двух выпусках Москвы – Москва-45 и Москва-48. В корпоративном сегменте более 40% сделок пришлось на банковские облигации – преимущественно три выпуска МКБ (суммарно – на 1,3 млрд руб). Рост активности в облигациях МКБ объяснялся обнародованными планами по размещению в апреле нового выпуска банка с купоном 10,25-10,75% годовых на 1,5-2 года. Кроме того, сейчас проходит сбор заявок на размещение облигаций банков Зенит и Санкт-Петербург, что также способствует росту сделок в уже обращающихся банковских бумагах 2-го эшелона.

Сегодня мы также не ожидаем значимого движения котировок. Инвесторы по-прежнему предпочитают формировать позиции на первичном рынке. Из анонсированных размещений наиболее интересным станет размещение Аэрофлота, открывшего вчера книгу заявок.

Макроэкономика

Объем корпоративных кредитов в феврале упал на 1.1% с начала года, просроченная задолженность выросла на 6.2%; НЕГАТИВНО

Вчера ЦБ опубликовал ежемесячную банковскую статистику за февраль 2010 г. Мы не увидели в этом отчете свидетельств восстановления кредитования в секторе.

В феврале снизился объем как корпоративных, так и розничных кредитов. Портфель корпоративных кредитов сокращается уже на протяжении трех месяцев подряд со скоростью, растущей месяц-к-месяцу. В феврале объем корпоративных кредитов снизился на 0.7% по сравнению с январем, тогда как в январе темп снижения кредитного портфеля составлял всего 0,3%.

Объем просроченных кредитов в корпоративном кредитном портфеле в абсолютном выражении почти не изменился, однако в связи с сокращением объема выданных кредитов относительный показатель вырос с 6.1% в январе до 6.2% в феврале.

Объем розничных кредитов демонстрирует негативную динамику уже более года подряд (последнее снижение – 13-е по счету). В феврале этот показатель упал на 0.6% м/м. Одновременно продолжает ухудшаться качество розничных кредитов. Доля просроченной задолженности выросла до 7.3% против 7.1% месяцем ранее.

Что касается фондирования, объем средств на корпоративных счетах снизился к январю на 0.9%, приток средств на счета физлиц составил 2.3% месяц-к-месяцу. Банки продолжили уменьшать свою зависимость от дорогостоящего фондирования ЦБ в условиях низкого спроса на кредиты – в феврале этот показатель упал на 17.5% месяц-к-месяцу.