Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[30.03.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Ценовые уровни рублевых облигаций вчера практически не изменились, хотя объемы торгов существенно выросли. Основной оборот был сосредоточен в бумагах первого эшелона, достаточно активно торговались бумаги телекомов. Предпосылок для взрывного роста активности инвесторов вчера не было (рынок евробондов сейчас достаточно слабый, а ситуация на денежном рынке остается напряженной), так что, вероятней всего, существенная часть сделок пришлась на сделки РЕПО. До конца недели ставки на денежном рынке, вероятней всего, останутся на высоком уровне – o/n 6-7% годовых. Тем не менее, мы не исключаем того, что уже сегодня начнутся попытки играть на повышение крупными игроками в первом эшелоне, тем более что новый квартал начнется сразу после выходных.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Доходность US Trys вчера продолжила рост, достигнув в Нью-Йорке ммксимума за последние 21 мес. Так, доходность 10Y UST выросла с 4.78 до 4.82% годовых – последний раз такой уровень доходности был в июне 2004 г. После последнего повышения процентных ставок ФРС США и после того, как комментарий ФРС остался неизменным (дальнейшее повышение процентных ставок возможно) инвесторы вновь обеспокоены мыслью, где же все-таки ФРС США может сделать паузу в росте ставки. Фьючерс на ставку ФРС показывает 90% вероятность роста ставки до 5% годовых и 20% вероятность роста до 5.25% годовых к лету 2006 г. Рост доходности US Trys вновь предопределил падение евробондов РФ. Россия-30 упала до 109.750-109.875 (внутридневной минимум был 109.625) – спрэд застыл на отметке 115 б.п. Таким образом, цены еврооблигаций РФ опустились до минимума с ноября 2005 г.

Сегодня уровни доходности US Trys и ценовые уровни еврооблигаций РФ сохранились на вчерашних значениях. Сегодня в 17.30 будут обнародованы важные данные по ВВП США за 4 кв. 2005 г. (уточненные данные). Одновременно будет обнародован GDP Price Index за 4 кв. 2005 г. Эти данные могут заметно повлиять на рынок US Trys. В среднесрочной перспективе мы продолжаем считать, что текущие уровни цен и спрэдов российских еврооблигаций привлекательными для покупки. Мы полагаем, что ФРС США все-таки близок к завершению цикла роста процентных ставок и второе полугодие 2006 г. пройдет поз знаком снижения доходности US Trys. Кроме того, мы считаем российский спрэд на текущих уровнях неадекватно широким относительно сложившихся фундаменталий России как заемщика и ждем сужения спрэда к концу года на 40-50 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: