Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[30.03.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Несмотря на сохраняющиеся на высоком уровне ставки на денежном рынке, вчера внутренний долговой рынок продемонстрировал небольшой подъем. По итогам торгов котировки в секторе негосударственных облигаций в среднем выросли на 0,14%, причем рост котировок проходил на фоне увеличения торговой активности. Биржевые обороты сектора выросли до 14 млрд. рублей (5,2 млрд. рублей днем ранее). Стоит отметить, что вчера в секторе корпоративных облигаций появились покупатели наиболее качественных облигаций, котировки которых немного выросли (ФСК ЕЭС 03 (+0,05%), РЖД 06 (+0,1%), РЖД 05 (+0,4%), Газпром А6 (+0,05%).

Снижение внешних долговых рынков добавляет негативного давления на внутренний долговой рынок, где ситуация на смежных рынках и так не очень благоприятна. В результате, скорее всего, сегодня котировки на внутреннем рынке снизят. Однако, принимая во внимание активизировавшийся на вчерашних торгах спрос на бумаги эмитентов первого эшелона, не исключено, что сегодня покупки в данном сегменте продолжаться.

В краткосрочной перспективе потенциал роста стоимости облигаций снижается. Однако на рынке появляется все больше возможностей для отыгрывания инвестиционных идей. Последние из которых - покупка облигаций «Салют-Энергия» (10,07% годовых), «ЭФКО» 02 (9,82%), Группы «ЛСР» (11,3%) и ЦУН «ЛенСпецСМУ» (11,5%), уровни доходностей которых несут в себе премию (более подробно читайте в наших ежедневных обзорах от 20 марта, 22 марта и 24 марта).

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Рынок казначейских обязательств продолжил отыгрывать позавчерашние итоги заседания ФРС. По итогам дня котировки краткосрочных UST практически не изменились, в то время как котировки долгосрочных UST снизились. При этом доходность десятилетних us-treasuries пробила уровень 4,8% годовых, закрывшись в районе 4,81% годовых, что является максимальным значением с июня 2004 года. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,81% годовых (+1 б.п.), 10-летних - 4,80% (+2 б.п.), 30-летних - 4,84% (+4 б.п.).

Также, стоит выделить вчерашний аукцион по размещению на $14 млрд. пятилетних us-treasuries, который неожиданно обнаружил слабый спрос - показатель спроса (bid-to-cover ratio) составил всего 2,25, для сравнения среднегодовое значение данного показателя находится на уровне 2,52. Объем удовлетворенных непрямых заявок (indirect bidders), в число которых входят заявки от иностранных ЦБ, составил 25,7% от общего объема размещения, что является достаточно низким уровнем (среднегодовое значение – 34,6%). По итогам аукциона пятилетние ноты были размещены с доходностью 4,785% годовых, что выше уровня вторичного рынка.

Сегодня в США выйдут важные макроэкономические данные. Ожидается публикация окончательного значения ВВП и индекса потребительских расходов (индекс PCE) за четвертый квартал 2005 года. Однако мы не ожидаем, что новая статистика окажет существенное влияние на котировки UST, поскольку финальная оценка редко существенно отклоняется от предварительных данных. Также, скорее всего, большее внимание инвесторы уделят блоку «более свежей» месячной статистики, характеризующей инфляцию и промышленности, публикация которой состоится завтра (PCE core, Personal Spending, Factory orders, Chicago PMI Index).

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ повторили динамику базовых активов. По итогам дня котировки еврооблигаций «Россия 30» снизились на 0,28%. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 109,81/109,94 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 115 б.п.