Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[30.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

На внутреннем долговом рынке вчера в целом просматривалось боковое движение. Корпоративный сегмент рынка не стал исключением. В ожидании ключевой процентной ставки ФРС США и на фоне полной неопределенности на внешних торговых площадках, ценовые изменения в высоконадежных бумагах были незначительные. В то же время из ряда «фишек», завершивших торговую сессию в положительной области выделить можно следующие облигации - Газпром А4 и А6 (+2 б.п. и +5 б.п. соответственно), Лукойл 04 (+7 б.п.), ФСК ЕЭС 03 (+2 б.п.) и др. Рублевые бонды РЖД 06, Лукойла 03, ФСК ЕЭС 05 были хуже рынка. Также негативная динамика котировок присутствовала в облигациях АИЖК. Продажи можно было наблюдать практически по всей кривой доходности бумаг эмитента. Здесь же напомним, что уже завтра состоится очередное крупное размещение долговых бумаг АИЖК 11-ой серии. Торговая активность во втором и третьем эшелонах продолжает оставаться низкой. Тем не менее, из ряда подорожавших в сопровождении повышенных оборотов облигаций выделить можно – Диксис Трейдинг 01 (+4 б.п.), Магнит Финанс 02 (+16 б.п.), АЛПИ-Инвест 01 (+10 б.п.), а также рублевые бонды энергетической отрасли - Кубаньэнерго 01 (+54 б.п.) и ОГК 5, 01 (+16 б.п.).

В секторе гособлигаций во вторник можно было наблюдать колебания котировок в достаточно узком ценовом коридоре, как впрочем и ожидалось. В качестве основного фактора, поспособствовавшего соответствующему положению дел в секторе федеральных долгов, выделить можно ожидания инвесторов, связанные с заседанием ФРС США относительно ключевой процентной ставки. В результате чего активность рыночых игроков на торговой площадке оставалсь относительно невысокой, а по итогам дня выделить можно было ОФЗ 46018, ОФЗ 25058, ОФЗ 25060, «закрывшиеся» в небольшом минусе. А также подорожавшие по итогам вторничной торговой сессии следующие рублевые госбонды – ОФЗ 46020 (+2 б.п.), ОФЗ 26199 (+16 б.п.), ОФЗ 25059 (+20 б.п.) и др. Своеобразный сдерживающий эффект на котировки ОФЗ оказала также новость, суть которой сводилась к тому, что сегодня МИНФИН проведет аукцион по реализации ОФЗ-ПД 26200 с погашением в 2013 году в рамках неразмещенного остатка (5 286 439 тыс. рублей), в результате чего инвесторы, желавшие приобрести «короткие» гособлигации, придержали свободные средства с целью покупки ценных бумаг на сегодняшнем аукционе. Касаясь же уровня доходности, который обозначится по итогам аукциона ОФЗ-ПД 26200, отметим, что таковой, вероятнее всего, будет не сильно отличаться от рыночных значений. В то же время мы не исключаем, что с целью успешного размещения оставшихся ОФЗ МИНФИН пойдет на предоставление премии к рыночному уровню, а потому рекомендуем выставлять заявки на уровне близком к отметке в 6.30 % годовых.

Вчера по итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК вновь подросла и составила значение приблизительно равное 4.58 % годовых. Изменения по сравнению с показателями понедельника составили около 32 б.п. Сложившийся во вторник рост ставок МБК, на наш взгляд, обусловлен продолжающимся оттоком свободных денежных средств с корреспондентских счетов и депозитов в ЦБ РФ. Так, вчера утром можно было наблюдать значительное снижение остатков на корсчетах (по России – 469.6 млрд. рублей, по Москве – 299.2 млрд. рублей) и на депозитах (303.2 млрд. рублей) в ЦБ РФ. В то же время видимых причин для беспокойства мы не видим. Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО остаются низкими. Так, по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 0.12 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых, в то время как объем привлечения днем ранее составил около 0.11 млрд. рублей. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Сегодня конъюнктура рынка рублевых облигаций, скорее всего, не претерпит значительных изменений. Торговая активность в секторе ОФЗ в течение всего дня, вероятнее всего, будет низкой, а основной оборот пройдет в ОФЗ- ПД 26200. Ожидать четкого тренда в корпоративном сегменте рынка также не стоит. В то же время отметим, что хуже рынка сегодня могут торговаться рублевые бумаги АИЖК.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;
• Интересными для  инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;
• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;
• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: