Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[30.01.2007]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия
Динамика рынка внутреннего долга в первый месяц года, в целом, сохраняла боковой характер при умеренной торговой активности. При этом динамика базовых рублевых активов (ОФЗ, Москва) в длинной части кривой доходности имела вялоотрицательный характер.

В то же время, давая оценку настроениям на рынке, его внешне «нейтральное» поведение, скорее следует оценивать со знаком плюс. Так, длинные ОФЗ, несмотря на негативную динамику (их доходность с начала года подросла приблизительно на 10 б.п.), оказывали достойное сопротивление воздействию внешних факторов - спрэд между ОФЗ-18 и Russia-30 с начала года сузился на 20 б.п. (с уровня 90 до 70 б.п.). Существенный спрос наблюдался в коротких бумагах (имеющих более прямое отношение к риску инвестиций в рублевые активы) - фронтальный участок кривой доходности ОФЗ оставался стабилен. Корпоративные индексы при этом преимущественно росли (спрэд корпоративных бумаг к ОФЗ сужался). Таким образом, можно отметить, что стоимость как валютного, так и кредитного риска в период с начала года имела тенденцию к снижению.

Рост аппетита на риск весьма заметен и на глобальных рынках. На развивающихся рынках преимущественно позитивную динамику демонстрируют фондовые индексы, а спрэды долговых инструментов находятся на уровне глобальных минимумов. За последнюю неделю (с 22 по 29 января) индекс EMBI+ сузился на 2 б.п. до 169 б.п. (на 29.01), индекс EMBI+ Russia сузился на 3 б.п. до 98 б.п. Относительная динамика российского и глобального индексов в последнее время определяется поведением цен на рынке сырой нефти - компенсационный рост цен на нефть на прошедшей неделе способствовал более сильному поведению российских облигаций.

Позитивные настроения на EM обусловлены пересмотром взглядов на ближайшие перспективы экономики развитых стран и, в первую очередь, на экономику США. Практически вся поступающая на рынок в январе статистическая информация имеет выраженный «оптимистический» характер. Очень важное значение для рынка на этой неделе будет иметь интонация сопроводительного комментария к очередному заседанию FOMC, который состоится в среду 31 января (прим: у участников рынка нет сомнений в том, что ставка не будет изменена). В настоящее время на рынке существуют опасения, что сильные январские макроэкономические данные приведут к определенному «реверсу» формулировок регулятора, т.е. обозначенный ранее вектор в направлении смягчения формулировок изменит свой знак. На наш взгляд для подобных опасений пока недостаточно оснований, однако многое в ближайшее время будет зависеть от поступающих экономических данных. Очередная порция важной макроэкономической информации будет опубликована на этой неделе: 31 января - предварительная оценка темпов роста ВВП США в 4 квартале и PMI Чикаго (индекс деловой активности); 1 февраля - ISM Manufacturing (индекс, падение которого в ноябре ниже важного уровня в 50 б.п. привело к росту цен на UST до рекордных отметок), 2 февраля - отчет о рынке труда.

Пока же сильные данные по экономике США (несмотря на негативную текущую динамику базового актива) на фоне по-прежнему высокой ликвидности мировой финансовой системы обеспечивают устойчивый спрос на высокодоходные активы и, соответственно, поддержку российскому рынку. Посадка американской экономики по наиболее «мягкому» варианту, пожалуй, является наиболее благоприятным сценарием для внутреннего долгового рынка.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: