Ситуация на рынках

Вчерашний день стал еще одним доказательством крайне высокой волатильности на рынке в течение недели. После ощутимого падения в пятницу, понедельник все рынки рисковых активов завершили сильным уверенным ростом. Участники рынка вновь надеются на возможность спасения евро путем быстрой и более сильной финансовой интеграции некоторых стран еврозоны.

Суверенные еврооблигации России вчера выросли в среднем на 0,9%, средний рост в корпоративном секторе составил 0,6%.

Американские индексы вчера также сильно выросли. S&P500 прибавил 2,92%, Dow Jones увеличился на 2,59%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 2,05%.

Европейские индексы завершили понедельник существенным ростом. FUTSEE 100 прибавил 2,87%, DAX увеличился на 4,60%, французский CAC 40 взлетел на 5,46%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 1,49%; Brent вырос на 2,44%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $98,03 (-0,18%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $109,29 (+0,27%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $11,26.

Драгоценные металлы показывают умеренно позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1713,41. Серебро поднялось до $32,1. Соотношение стоимости золота и серебра уменьшилось и составляет 53,38.

Ключевая статистика на сегодня:

Индекс цен на жилье Nationwide в Англии (11:00);
Композитный индекс стоимости жилья в США S&P/CS в годовом выражении (18:00);
Доверие потребителей CB в США (19:00);
Месячный индекс цен на жильѐ в США (19:00).

Новости и статистика

Белоруссия

Совет Антикризисного фонда ЕврАзЭС вчера принял решение о выделении Белоруссии второго транша стабилизационного кредита объемом $440 млн. Транш будет перечислен в декабре после уточнения отдельных элементов антикризисной программы. Об этом сообщил и.о. министра финансов РФ А. Силуанов. Напомним, что общий размер антикризисного кредита Белоруссии составляет $3 млрд., который будет предоставлен стране в течение 2011-2013 году в обмен на проведение программы экономических реформ. В июне этого года Белоруссия уже получила транш в размере $800 млн.

Таким образом, до конца года Белоруссия получит как минимум $2,94 млрд. валютных средств, $2,5 млрд. их которых – средства от продажи 50,0% акций Белтрансгаза, которые были проданы ОАО «Газпром» в пятницу. Наиболее вероятно, что и Сбербанк до конца года окончательно согласует условия выделения кредита Белоруссии объѐмом $1 млрд. Приток валютных средств может составить около $4 млрд., что вместе с проводимыми сейчас реформами в Белоруссии, в частности, либерализацией денежно- кредитной и валютной политики, создаст основу для стабильного экономического состояния в 2012 году.

США

Продажи новостроек в октябре составили 307 тыс., что на 1,3% больше значения предыдущего месяца. Значение сентября было пересмотрено в меньшую сторону – с 313 тыс. до 303 тыс. Средняя цена продажи дома упала с сентября на $6,1 тыс. и составила в октябре $242,3 тыс.

Хотя продажи и растут, их значение по-прежнему остается на уровне не выше 350 тыс., а, по мнению экономистов, только значение продаж в 700 тыс. говорят о здоровом состоянии рынка. Число новых домов, выставленных на продажу, в октябре упало до рекордно низкого значения в 162 тыс. (строители снизили свою активность, в частности, из-за жестких условий кредитования).

Рынок недвижимости имеет значительное влияние на экономику страны в целом. По данным Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB), каждый новый построенный дом генерирует в среднем 3 места занятости в год и до $90 тыс. налоговых поступлений.

Германия

Индекс потребительских цен в ноябре, как и ожидалось, составил 0,0%. В годовом сравнении инфляция составила 2,4%, замедлившись по сравнению со значением октября (2,5%) на 0,1 п.п. Самый большой рост в ноябре показали цены на бытовую энергию (газ и печное топливо). Это первая оценка показателя, и окончательные данные по инфляции за ноябрь будут опубликованы 9 декабря.

Российские еврооблигации

Как мы уже отметили, спрос на рисковые активы вчера значительно вырос. Росту долгового рынка России способствовала и дорожающая нефть. Выпуск Россия-30 после пятничного падения на 0,8% взлетел вчера на 1,2% до 116,4% от номинала. На 27 б.п. рухнула стоимость CDS на российский долг и по итогам понедельника составила 273 б.п. До 260 б.п. сузился и индикативный спрэд Россия-30-UST-10.

В корпоративном секторе ситуация также оказалось полностью противоположной той, которая наблюдалась в пятницу: лидеры пятничного падения, росли в понедельник быстрее остальных. Более чем на 2,0% взлетели «длинные» выпуски Газпрома, в частности Газпром-34 и Газпром-22, Вымпелком-21 взлетел на 2,85%. В среднем на 1,5% выросли Северсталь-17, Газпром-19 и Альфа-банк-21. Недавно размещенный выпуск Газпром-16 завершил день ростом на 1,0% и закрылся в районе 100,0% от номинала.

«Длинные» выпуски Лукойла выросли в среднем на 0,7-0,9%. Неожиданно сильный рост показали и «короткие» евробонды Номос-банка, в частности, Номос-банк-12 и Номос-банк-13 взлетели на 0,5%. Порядка 0,3% прибавил Альфа-банк-12, а Вымпелком- 13 вырос на 0,1%. Другие низковолатильные выпуски, в частности, Распадская-12 и ВТБ-12 почти не изменились в цене.

Утро вторника сулит рынку продолжение роста. Спрос на «риск» по-прежнему сохраняется, хотя на него и повлияла новость о понижении прогноза по рейтингу США от Fitch (сейчас AAA). Фьючерсы на американские индексы в небольшом «плюсе», нефть сорта Brent прибавляет около 0,15% и торгуется на уровне 109,1$/баррель. Цены на UST находятся под давлением, а выпуск Россия-30 прибавляет около 0,1%. Главным драйвером для роста в настоящий момент являются ожидания успешных итогов заседания еврогруппы, на котором планируется окончательно согласовать проект, регулирующий деятельность EFSF.

Среди новостей первичного рынка отметим, что Газпромбанк вчера начал роуд-шоу выпуска долларовых евробондов. Размещение планируется завершить на этой недели, вероятный срок обращения – 5 лет. Помимо этого, по сообщениям Bloomberg, на прошлой неделе Газпромбанк разместил 5-летние рублевые евробонды объемом 20 млрд. рублей. Сделка была осуществлена в рамках программы выпусков евробондов Газпромбанка объемом $10 млрд. Еврооблигации имеют плавающую ставку, которая привязана к 6-месяной ставке MosPrime. Поскольку ранее никакой информации об этом выпуске на рынке не было, размещение, вероятно, носило, частный характер.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Довольно слабо восстанавливался спрос на евробонды украинских эмитентов. Суверенные бумаги Украины в среднем прибавили по 0,3%, в основном за счет сильного роста Украина-21 (+0,9%). При этом рост в «коротких» выпусках практически отсутствовал. В корпоративном секторе преобладала разнонаправленная динамка: если Метинвест-18 вырос на 0,9%, то цены на Метинвест-15 не изменились. Выпуск МХП-15 прибавил около 0,3%, в то же время, Мрия-16 снизился на 0,75%.

Сильный рост наблюдался в суверенных еврооблигациях Белоруссии. Основанием для этого был как позитивный внешний фон, так и новости, связанные с подписанием газовых контрактов между Россией и Белоруссией в пятницу. Выпуск Беларусь-15 вырос на 1,8% до 85,3% от номинала, доходность снизилась до 14,0% - минимального уровня с конца августа. Евробонд Беларусь-18 прибавил 0,9%, цена выросла до 84,3% от номинала.

Европа

Надежды участников рынка, на то, что к саммиту 9 декабря, Франция и Германия смогут согласовать основные параметры создания «союза стабильности» или более тесной финансовой интеграции нескольких стран еврозоны, позитивно сказались и на долговом рынке Европы. Так, доходность 10-летних облигаций Италии снизилась до 7,19% (-3 б.п.), Франции до 3,57% (-8 б.п.), а Испании до 6,57% (-9 б.п.). Тем не менее, аукционы по размещению бумаг закончились относительно неудачно: Бельгия разместила 10-летние облигации по 5,659% годовых, против 4,372% годовых – на прошлом аукционе. Франция продала краткосрочные бумаги, доходность выросла по сравнению с предыдущим аукционом, но оказалась ниже, чем на вторичном рынке. Отметим, что во французской прессе появилась информация, что агентство S&P моет в ближайшие 10 дней понизить кредитный рейтинг Франции до негативного, сохранив его на уровне ААА.

Сегодня, внимание участников привлечет заседание еврогруппы, на котором будут согласованы окончательные параметры увеличения EFSF с помощью «левереджа» до $1 трлн. Кроме того, сегодня Италия разместит облигации на 8 млрд. евро. Судя по тому, что доходности на вторичном рынке вновь начали расти, аукцион вновь окажется неудачным. Позитив на рынке уже до конца недели может сменится противоположными настроениями.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,4%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,9% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-12 и Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) которые торгуется сейчас с доходностями 5,5% и 6,9% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 5,9% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,8%.