Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ ФРС однозначно дала понять, что ставка 11 декабря буцдет понижена. Инвесторы отреагировали позитивно, увеличив вложения в активы с повышенным риском. Для России и ее корпоративного сегмента мощную поддержку может оказать информация о возможном повышении суверенного рейтинга, невзирая на мировые тенденции.

Внутренний долг РФ Пик дефицита ликвидности пройден. Ожидаем постепенное улучшение ситуации, снижения ставок МБК. В ближайшие два дня – технические сделки перед закрытием балансов. Улучшение внешней конъюнктуры и новость от S&P окажут поддержку инвесторам.

Внешний долг РФ

На внешних рынках усиливается оптимизм, невзирая на слабые статистические данные по макроэкономике США. Поводом для оптимизма инвесторов вчера послужило выступление замглавы ФРС, который однозначно дал понять, что на ближайшем заседании ставка будет понижена. Эта новость вызвала ралли на фондовых рынках, индексы выросли по итогам дня на 2,5-3,0%. На фоне вовзрата инвесторов в рисковые активы интерес к КО США снизился, вернув доходность 10-летнего выпуска к отметке 4,05% годовых. Развивающиеся рынки двигались вслед за фондовыми. Россия-30 продолжила ценовой рост, что, при падении котировок базовых активов, привело к сужению спредов до 155 б.п. Более важной стала динамика CDS. Так, 5-летний российский CDS закрывался на уровне 103 б.п. – чуть выше ключевой отметки в 100 б.п., тогда как турецкий CDS пробил психологически важный уровень, закрывшись ниже 200 б.п.

При этом, инвесторы проигнорировали вышедшие вчера данные по рынку жилья, которые все оказались хуже прогнозов, продемонстрировав дальнейшее снижение продаж домов на вторичном рынке, числа выданных ипотечных кредитов. Сегодня ожидается продолжение статистики по рынку недвижимости – выйдут цифры по продажам новых домов, а также инждекс цен на жилье. Кроме того, будет опубликована вторая оценка ВВП, РСЕ-дефлятор и данные по личным доходам / расходам.

Мы ожидаем дальнейшего улучшения настроя инвесторов на сегодняшних торгах и снижения относительных показателей (спреда к базовым активам, CDS). Для России и ее корпоративного сегмента мощным фактором поддержки может стать заявление одного из представителей S&P о возможности повышения суверенного рейтинга.

Рынок рублевых облигаций

Внутренний рынок остается достаточно слабым и неликвидным на фоне дальнейшего роста дефицита ликвидности. Вчера объем спроса на РЕПО превысил августовские уровни, являвшиеся историческим рекордом, и составил 300 млрд руб. Ставки по 1-дневным кредитам превысили 8%-ный уровень.

Мы ожидаем постепенного улучшения ситуации на денежном рынке, начиная с сегодняшнего дня. Во-первых, вчера прошли последние налоговые выплаты в ноябре и в ближайшее время массового оттока средств из банковской системы не ожидается. Во-вторых, за счет массированной продажи валюты в ЦБ остатки на корсчетах на сегодняшний день выросли на 65 млрд руб. В-третьих с сегодняшнего дня ЦБ расширяет возможности банков по рефинансированию (в частности, вводятся РЕПО по фиксированным ставкам, начинается предоставление ломбардных кредитов с использованием корпоративных еврооблигаций). Кроме того, по словам министра финансов РФ Алексея Кудрина, до конца недели 130 млрд руб будут перечислены в капитал ВЭБа. Мы ожидаем, что с некоторым лагом эти средства появятся в банковской системе, что поможет нормализовать ее ликвидность. В ближайшие два дня на рынке будут превалировать технические сделки, обусловленные формированием переоценки бумаг под закрытие месячных балансов. Поэтому дальнейшее снижение котировок маловероятно. Несмотря на дефицит ликвидности преломить тенденцию может уверенный рост фондового рынка (вслед за американскими индексами накануне), а также информация о возможном повышении суверенного рейтинга агентством S&P.