ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[29.11.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Emerging Debt успокоился, активность падает
• Российские бонды отслеживают динамику Treasuries
• Доходность UST10 тестирует 4.50%, похоже, пойдет еще ниже

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Последнее испытание позади – как быстро дело пойдет на поправку?
• В ОФЗ железная поддержка…
• ФСК ЕЭС-4 и Мосэнерго-1 в лидерах по оборотам, есть потенциал роста

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Объемы рефинансирования со стороны ЦБ вчера установили очередной рекорд – RUR114.85 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Инвестиционная программа МОЭСК в 2007 г. увеличена до RUR60 млрд.
• Мечел (NR) отчитался за 9М 2006 г. по МСФО: рост рентабельности и снижение долговой нагрузки

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Размещаются выпуски Газпромбанк-2 на RUR5 млрд., Аладушкин Финанс-2 на RUR1 млрд.
• Состоится аукцион UST5