Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

[29.11.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс американской валюты по итогам вчерашнего дня составил 26,342 руб. (-2 коп.). Объем торгов понизился - $2 146 млн. (-$578 млн.) на ТОМ и $969 млн. (- $424 млн.) на ТОD. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России, по нашам оценкам, как и вчера составил около $1 млрд. Мы полагаем, что курс доллара сегодня вновь снизится на 2-3 копейки, отыгрывая свое падение в американскую торговую сессию на FOREX. На FOREX курс евро продолжил рост против доллара – 1,3196 (+0,6 цента). На этот раз драйвером для европейской валюты стали данные макростатистики, а именно низкие цифры по заказам на товары длительного пользования и индексу потребительского доверия в США.

Спекулянты, возможно, принимают снижение темпов роста американской экономики в конце 2006 г. за завершение экономического цикла, несмотря на то, что ФРС ждет возобновления роста в 2007 г. В любом случае нам кажется, что рынок евро-доллар сильно перекуплен, и продолжение его роста маловероятно без коррекции глубиной 1-2 цента. Сегодня запланирована публикация данных по продажам в секторе первичного жилья, предварительных цифр по ВВП США за 3 квартал, запасам нефти а Штатах. Мы полагаем, что до выхода данных курс евро существенно не изменится против доллара.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности вырос - 413,7 млрд. руб. (+37,5 млрд. руб.). Рост уровня банковской ликвидности, в основном, связан с большим объемом привлечений у Банка России, так как 114,6 млрд. руб. были вчера получены по операциям прямого РЕПО. Для предоставления банкам этих средств ЦБ пришлось провести аж 4 сессии (одна из которых – 7-дневное РЕПО). Вчера в банковскую систему также поступила небольшая порция средств от продаж валюты. Сальдо операций с банковским сектором на утро 29.11.06 составило -91,5 млрд. руб. Кредитные организации возобновили продажи долларов, но их явно не достаточно, чтобы покрыть объем отчислений в бюджет. Мы полагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке стабилизируется. Ставки МБК со вчерашних 9-10%, скорее всего, сегодня снизятся до 6-7%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставка UST10 продолжила снижение в результате хороших итогов аукциона по размещению двухлетних казначейских нот. Объем эмиссии был равен $20 млрд., доходность по итогам аукциона сложилась на уровне 4,692%. Спрос превысил предложение в 3,02 раза – самое высокое значение для двухлетних аукционов с ноября 2000 г. Кроме аукциона поддержку рынку US Treasuries оказало то, что часть опубликованных данных по американской статистике вновь вышла хуже ожиданий. Заказы на товары длительного пользования снизились на 8,3% при ожиданиях падения в рамках 5% и сентябрьском значении 8,7%. Индекс потребительского доверия составил 102,9 п., прогноз – 106 п., в октябре он был равен 105,4 п.

Как ни странно, но инвесторы начисто проигнорировали выступление главы ФРС Б. Бернанке, который хотя и не обмолвился о планах FOMC по ставке, но зато сообщил, что ждет восстановления темпов роста экономики в следующем году. Кроме этого, Б. Бернанке сказал, что риски роста инфляционного давления остаются высокими. Ставка UST10 вчера пробила долгосрочный уровень сопротивления около 4,55%. В связи с этим мы не исключаем, что сегодня она может продолжить снижение до психологической отметки 4,5%.

Российские еврооблигации Российские евробонды остаются устойчивыми в преддверии публикации важных данных по американской инфляции. Инвесторы ждут продолжения ралли и не спешат продавать активы EM. Поддержку Rus30 оказывает также рост цен на нефть. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера выплата налогов сильно ударила по котировкам государственных облигаций. Цены снизились по всему спектру бумаг. Оборот немного вырос – 1 212 млн. руб., в том числе 361 млн. руб. (-108 млн. руб.) в торговой системе и 851 млн. руб. (+420 млн. руб.) по внесистемным сделкам. Оборот междилерского РЕПО - 9 184 млн. руб. (-2 448 млн. руб.). Мы полагаем, что по итогам сегодняшнего дня изменение котировок на рынке государственных облигаций будет нейтральным. С одной стороны, ОФЗ поддержит позитивная динамика Rus30. С другой – негативное влияние будет оказывать дефицит ликвидности.

Корпоративные облигации Уплата налогов и небольшое снижение цен российских еврооблигаций вчера не преминуло отразиться на динамике рублевых долгов. В региональном и корпоративном сегментах цены вновь скорректировались на 0,15-0,2 п.п. по оценке. Под прессом продаж оказались облигации Саха (Якут) (-0,31 п.п.), СамарОбл-3 (-0,19 п.п.). Вышли на торги ниже номинала облигации ФСК ЕЭС-4 (99,94%). При этом долгам Мосэнерго-1, также вышедшим на торги, удалось удержаться около номинала.

Интерес инвесторов был сконцентрирован в облигациях НОМОС-Банка-7 (+0.41 п.п.), включенным в этот день в котировальный лист A1. Мы полагаем, что облигации НОМОС-Банка серии 07 недооценены по сравнению с выпуском серии 06 и сохраняют потенциал снижения доходности в диапазоне 30 б.п.

Сегодня главным событием дня станет размещение облигаций Газпромбанка-2. Эмитент планирует установить ставку купона до погашения на уровне 6,64%, что соответствует эффективной доходности 6,75%. Пока новый выпуск облигаций Газпромбанка интересен лишь при рассмотрении к годовой оферте. На наш взгляд, привлекательнее выглядит выпуск Газпромбанк-1 с погашением в 2011 г. и торгующийся с доходностью на уровне 7,47% в который, как мы считаем, и будет направлен отсеченный спрос.

В целом по итогам дня мы прогнозируем нейтрально-позитивную динамику цен. Несмотря на необходимость возврата кредитными организациями задолженности Банку России, поддержку будет оказывать рынок внешнего долга. Мы также полагаем, что у многих игроков появится сильное желание выкупить вчерашнюю просадку.