Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[29.10.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Инвесторы продолжили демонстрировать высокий спрос на безрисковые активы, в результате чего доходности UST-10 снизились на 3 б.п. до 3.41%. Как и днем ранее, участники рынка продемонстрировали максимальный с октября 2007 г спрос при размещении UST-5 на $41 млрд. При этом почти 55% выпуска выкупили нерезиденты, тогда как на последних 10 аукционах эта цифра в среднем немногим превышала 41%. Кроме того, внимание инвесторов к US Treasuries было обусловлено снижением американских фондовых индексов 4-ую торговую сессию подряд (S&P –2%) после публикации провальных данных с рынка жилья, где количество проданных домов на первичном рынке упало на 3.6%, тогда как ожидался рост показателя на 2.6%.

Бегство в качество способствовало фиксации прибыли на российском внешендолговом рынке. По итогам дня Rus-30 снизился еще примерно на 0.5 п.п. до 109.6% от номинала (YTM 5.9%). Таким образом, с топовых уровней снижение составляет уже 4 п.п. Более негативным является тот факт, что вместе со снижением котировок начался и рост кредитных свопов развивающихся стран. Так, CDS-5 на Россию вслед прибавил 15 б.п., достигнув отметки в 200 б.п.

Тем не менее, продажи по-прежнему пока не носят агрессивный характер, в корпоративном сегменте торговая активность была не слишком высокой, снижение котировок составило 0.5-1 п.п. Все же пока мы склонны рассматривать последние движения как торговую коррекцию. Многое определят сегодняшние данные по ВВП США и данные по безработице, публикуемые в конце следующей недели. Разворот рынка или коррекция цен? Данные по экономике США не так оптимистичны, как ожидалось

Рублевые облигации

Конъюнктура рынка рублевого долга продолжает стремительно ухудшаться. Поводом для фиксации прибыли стало восстановление долларом своих позиций на международных рынках, что повлекло ослабление рубля. Снижение котировок вчера усилилось на фоне возросшей активности. Так, облигации Москвы 56-го и 62-го выпуска потеряли в цене 1,5-2%, что повлекло рост их доходностей до уровня выше 10% годовых. В корпоративном сегменте облигации 1-го эшелона упали менее значительно – в пределах 1 п.п. Вместе с тем, облигации Сибметинвеста, вышедшие на вторичные торги лишь позавчера, закрывались уже на 2,0-2,5 п.п. ниже номинала. Также ниже номинала открылись торги по 5-му выпуску Мечела.

Дополнительное давление на настрой инвесторов оказал отказ Минфина от размещения ОФЗ 25069 на 10 млрд руб., которое проходило вчера. Эмитент принял решение признать аукцион не состоявшимся. Следующий аукцион намечен на 11 ноября.

Также вчера наблюдалось ухудшение ситуации на денежном рынке. Спрос на сделки РЕПО с Банком России возрос до 100 млрд руб. с 40 млрд руб. накануне. Это может быть обусловлено как заканчивающимися налоговыми платежами, так и возросшим спросом на валюту в свете ослабления рубля.

Вместе с тем, макроэкономическая ситуация внутри России продолжает оставаться стабильной. Инфляция по-прежнему остается на нулевом уровне, что позволяет ожидать дальнейшего снижения ставки рефинансирования и сопутствующих ставок в ближайшее время.

Макроэкономика

Ожидается, что октябрьская инфляция останется на нулевой отметке; ПОЗИТИВНО

Согласно статистическим данным Росстата, инфляция в октябре, скорее всего, останется нулевой. Это будет уже третий месяц с нулевой инфляцией, а инфляция с начала года остается на уровне 8.1%.

Тот факт, что в августе и сентябре инфляция оставалась на нулевой отметке, скорее объяснялся сезонными факторами, однако нулевая инфляция в октябре – это весьма позитивно. Безусловно, низкая инфляция отражает опасения компаний по поводу падающего спроса, однако она дает шанс вывести реальные процентные ставки из негативной в позитивную зону. Это, в свою очередь, станет очень мощным фактором повышения эффективности реального сектора, для которого впервые за последние годы может наступить период дорогих денег. Конечно, этот сценарий может помешать восстановлению экономики теми темпами, которые ожидаются рынком; однако, если восстановление начнется в этих условиях, то его качество будет значительно выше по сравнению с предыдущим периодом роста, основанного исключительно на динамике потребления. Главный вопрос по-прежнему заключается в том, продолжит ли российское правительство успешно реализовывать жесткую фискальную политику, введенную в 2009 году.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: