Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[29.09.2009]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Обзор ситуации на денежном рынке

Ситуация на зарубежных денежных рынках остается стабильной: долларовый LIBOR на срок 1 год в понедельник незначительно вырос и составил 1,25%; стоимость хеджирования процентного риска вчера составила 31,4 б.п. TED-спред вчера немного расширился, однако утром во вторник сузился до 17,6 б.п., что свидетельствует об отсутствии дефицита ликвидности.

Рубль начал понедельник с небольшого ослабления по отношению к доллару, однако под конец дня укрепился по сравнению с уровнем закрытия пятницы на фоне роста мировых цен на нефть. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 5 коп. – до 36,40 руб. Отметим, что на горизонте 3–6 мес. участники рынка ожидают умеренное ослабление рубля: котировки беспоставочных фьючерсов на рубль на соответствующий срок колеблются в диапазоне 30,7–31,4 руб. за доллар.

На рублевом рынке МБК ситуация остается благоприятной. Уровень трехмесячной ставки MOSPRIME в понедельник снизился на 16 б. п. – до 10,75%. Мы полагаем, что до следующего понижения ставки рефинансирования ЦБ (которое может произойти в начале октября) индикативная ставка денежного рынка будет колебаться в интервале 10,5-11,0%.

Беззалоговые кредиты ЦБ: В понедельник банки привлекли беззалоговые кредиты ЦБ на 15 млрд руб., полностью выбрав лимит средств, предлагавшихся на аукционе. Спрос со стороны 8 банков, участвовавших в аукционе, составил 38,1 млрд руб. Средства размещались на 1 год; средневзвешенная ставка составила 12,26%.

Столь высокий спрос на средства ЦБ, вероятно, обусловлен двумя факторами: относительной привлекательностью условий размещения (ставка межбанковского рынка на срок до года составляет порядка 14,8%) и необходимостью рефинансирования предыдущих займов (на 30 сентября, когда привлеченные средства будут размещены в банках, приходится погашение 80 млрд руб.).

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

МТС увеличивает долг

Новость: Вчера МТС сообщили о привлечении двух новых кредитов Сбербанка общим объемом порядка 2 млрд долл. В частности компания привлекает четырехлетний кредит на 47 млрд руб. со ставкой 16%, сделка должна быть закрыта в октябре. По комментариям компании, средства будут использованы на финансирование инвестпрограммы, в том числе на приобретение 50,91%-ной доли в Комстаре-ОТС. Кроме того, в августе был привлечен двухлетний кредит под 15% на 12 млрд руб.

Комментарий: На наш взгляд, привлечение новых заемных ресурсов может отражать стремление компании высвободить больший объем средств на инвестиции в развитие бизнеса – мы не исключаем, что МТС пересмотрит текущий план по капитальным затратам на этот год (сейчас он составляет 1,5 млрд долл., из которых 1,14 млрд долл. уже профинансировано в 1пг09) и существенно увеличит его в следующем году. Финансирование сделки по покупке Комстара (порядка 1,3 млрд долл., без учета затрат на выкуп долей миноритариев) МТС вполне могли осуществить и из собственных средств: на конец первого полугодия объем денежных средств на балансе превышал 1,5 млрд долл. В то же время в следующем году компании предстоит  осуществить довольно большой объем погашений по текущим долговым обязательствам – порядка 1,7 млрд долл., что могло бы существенно ограничить МТС в средствах на реализацию капитальных вложений. Таким образом, привлекая дополнительные заемные средства сейчас, компания, возможно, пытается создать резерв на следующий год.

Стоит отметить, что озвученные ставки кредитов выглядят довольно высоко относительно текущих уровней доходности рублевых бондов МТС (12,7% годовых по самому длинному МТС-5 с дюрацией 2,5 года).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: