ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX:

Евро не изменился против доллара за прошлую неделю, составив 1,4480. При более пристальном рассмотрении можно увидеть, что евро показал стремительный рост в понедельник, а в течение следующих дней плавно снижался.

Основным занятием игроков на FOREX на прошлой неделе была игра вокруг плана Минфина и ФРС по выкупу безнадежных активов у банков на сумму $700 млрд. На выходных Конгресс в целом добрил этот план.

Мы полагаем, что решение Конгресса не станет тем драйвером, который мог бы привести к возобновлению роста доллара против евро на FOREX в среднесрочной перспективе, так как эти меры способствуют увеличению дефицита бюджета Соединенных Штатов.

На предстоящей неделе новостной фон будет очень насыщенным, начиная с публикации PCE в понедельник, и заканчивая данными по числу вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в пятницу. Мы не исключаем, что предстоящая неделя станет еще одной неделей волатильности на валютном рынке.

Денежный рынок

«Кризис доверия» продолжается уже вторую неделю. При этом деньги у крупнейших участников денежного рынка есть, только делятся они с ними неохотно.

На наш взгляд, исправление ситуации на денежном рынке невозможно без нормально функционирующего рынка РЕПО. Рынок же РЕПО оказался под ударом из-за отвесного падения котировок рублевых долгов и потерей рынком облигаций ликвидности.

С трудом верится, что ситуация исправится на этой неделе – кредитные организации платят налог на прибыль, и это добавит напряжения. Тем не менее, мы не теряем надежды что c началом нового месяца ситуация на денежном рынке несколько улучшится.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Американские казначейские обязательства (UST10).

Доходность десятилетней ноты практически не изменилась по итогам прошлой недели, составив 3,85%.

На прошлой неделе наконец-то определилась судьба плана Минфина США по оказанию помощи финансовым организациям. После тяжелых дебатов Конгресс в конечном итоге разрешил помочь экономике, однако деньги (Минфин просил $700 млрд.) можно будет использовать лишь траншами. Первый транш в $250 млрд. Минфин получит немедленно. Следующий транш в $350 млрд. можно будет использовать по разрешению Конгресса, и $100 млрд. – по запросу президента.

Это событие, вероятно, окажет негативное влияние на цены казначейских обязательств в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Хотя проведенные на прошлой неделе аукционы по размещению 2 и 5-летних Treasuries показали, что интерес к долгам Казначейства остается высоким, правительству США придется наращивать объем госдолга для поддержки финансовых институтов.

Рост предложения Treasuries и дефицита бюджета будет толкать доходности наверх.

НЕФТЬ

На минувшей неделе нефтяные котировки уверенно закрепились выше уровня $100/b, прибавив за неделю, соответственно, 3,9% - ICE Brent ($103,54/b) и 2,2% - NYMEX WTI ($106,89/b).

Ничего принципиально нового на рынке нефти не происходит: ключевым фактором динамики цен фьючерсных контрактов является ситуация на валютном рынке (обратная корреляция с курсом американской валюты). Дополнительное влияние на ценовое движение оказали также события, связанные с пресловутым «Планом Спасения», разработанным администрацией Белого дома. В начале процесса разработки плана, рынки, включая commodities, восприняли его потенциальное воздействие на перспективы американской экономики позитивно. Но по мере приближения к утверждению его на высшем государственном уровне, на рынке появился скепсис относительно действенности плана и, соответственно, динамика нефтяных котировок сменилась на противоположную.

На этой неделе ситуация на рынке нефтяных фьючерсов вряд ли существенно изменится, цены останутся в диапазоне $100-105/b (NYMEX WTI).