Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[29.09.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашнего дня немного снизился – 26,7625 руб. (-2 коп.). Мы ждем, что по итогам сегодняшнего дня курс доллара на торгах TOM существенно не изменится и составит около 26,75-26,77 руб. Уровень банковской ликвидности упал на 29,8 млрд. руб. до 474,2 млрд. руб. Полагаем, что сегодня спрос на денежные ресурсы будет повышенным в связи с завершением квартала, поэтому ставки на денежном рынке сохранятся на уровне 5-6%.

Еврооблигации Рынок внешнего долга особой динамики не продемонстрировал. Rus30 закрылась на уровне 111,5 (0,0 п.п.). Спрэд немного сократился – 119 п. (-2 п.). Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок Rus30. Возможно, какое-то оживление в торги внесет публикация PCE.

Рублевые облигации 28.09.06 на российском долговом рынке цены показали разнонаправленное движение. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,4+0,1 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня рублевые облигации вновь не покажут единой динамики.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашнего дня немного снизился – 26,7625 руб. (-2 коп.), оборот составил $4,2 млрд., в том числе $3 245 млн. (+$1 068 млн.) на ТОМ и $975 млн. (+$214 млн.) на ТОD.

Мы ошиблись, полагая, что банки не будут продавать доллары в день уплаты последнего крупного налога. Интерес на продажу долларов вчера был, и даже очень большой. Объем интервенций Банка России составил около 50 млрд. в рублевом исчислении.

Мы ждем, что по итогам сегодняшнего дня курс доллара на торгах TOM существенно не изменится и составит около 26,75-26,77 руб. Активность, скорее всего, понизится.

На FOREX курс евро практически не изменился против доллара – 1,2688 (-0,2 цента). Вчерашние данные по американской статистике вновь оказались хуже ожиданий. Пересмотренные темпы роста ВВП США за второй квартал снизились с 2,9% до 2,6%, стержневой PCE за этот же период составил 2,7% по сравнению с первоначальной оценкой 2,8%.

Словно в насмешку над статистикой, курс евро упал против доллара, однако в азиатскую торговую сессию вернулся на прежние уровни – 1,268.

Сегодня с утра доллар делает отчаянные попытки вырасти против евро, но полагаем, пробить поддержку около 1,265 ему не удастся. Мы считаем, что до публикации данных PCE в США динамика на рынке евро-доллар будет нейтральной.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности упал на 29,8 млрд. руб. до 474,2 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 29.09.09 составило 44,1 млрд. руб. Объем операций прямого РЕПО с Банком России – 4,8 млрд. руб., ставка – 6,08%. С учетом вчерашнего сальдо и операций прямого РЕПО, отток денег на уплату налога на прибыль составил около 70-80 млрд. руб.

Полагаем, что сегодня спрос на денежные ресурсы будет повышенным в связи с завершением квартала, поэтому ставки на денежном рынке сохранятся на уровне 5-6%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 продолжила медленный рост – 4,62% (+2 б.п.). Вчера состоялось размещение пятилетних казначейских нот объемом $14 млрд. Доходность по цене отсечения составила 4,569%, по оценке – 4,547%. Объем спроса в 2,75 раза превысил предложение. После проведения аукциона доходности казначейских обязательств снизились по всему спектру бумаг, поскольку размещение прошло с небольшим дисконтом к рынку, но потом дружно возобновили рост. Остальные новости, в том числе и пересмотренные данные по ВВП США за второй квартал, практически не оказали влияния на конъюнктуру.

Сегодня запланирована публикация особо важных данных: PCE в США за август. Рынок прогнозирует рост показателя на 0,2% в стержневом исчислении.

Мы считаем, что UST 10 сильно перекуплены и полагаем, что рост доходности продолжится, хотя если новости макростатистики окажутся существенно лучше ожиданий, ставка десятилетней ноты может возобновить снижение, ориентировочно до 4,5%.

Российские еврооблигации Рынок внешнего долга особой динамики не продемонстрировал. Rus30 закрылась на уровне 111,5 (0,0 п.п.). Спрэд немного сократился – 119 п. (-2 п.). Российские еврооблигации сохраняют существенный потенциал для сужения спрэда, но пока его не используют. До сих пор спрэд сокращался только за счет роста доходности UST 10. Внешняя обстановка со вчерашнего дня практически не изменилась. Цена на нефть NYMEX WTI слегка снизилась, но остается выше отметки 62 $/барр. Евробонды остальных развивающихся рынков немного сократили спрэды к базовому активу. Индекс EMBI+ составил 206 п. (-3 п.), EMBI+ Russia – 115 п. (+1 п.).

Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок Rus30. Возможно, какое-то оживление в торги внесет публикация PCE.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера Минфин доразместил ГСО на 5 млрд. руб. с доходностью 6,65% предоставив премию к рынку в размере 9 б.п. По дюрации ГСО 39001 сравнимы с ОФЗ 46018. Несмотря на это, долги ОФЗ 46018 выросли на 0,2 п.п. (при обороте 45 млн. руб., доходность 6,56%). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46017 (+0,17 п.п. при обороте 1 198 млн. руб., доходность 6,51%). Не отстал от остальных и выпуск ОФЗ 46014 (+0,24 п.п. при обороте 56,8 млн. руб., доходность 6,44%).

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 367 млн. руб. (+971 млн. руб.). Продолжает увеличиваться активность торгов в госсекции ММВБ в целом. Вчера объем торгов составил 6 716 млн. руб., из них 3 581 млн. руб. (+1 974 млн. руб.) приходится на торговую систему, 3 135 млн. руб. (+811 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 8 112 млн. руб. (+1 613 млн. руб.). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46005 (+0,27 п.п. при обороте 4,6 млн. руб., доходность 6,97%), лидером снижения – ОФЗ 26198 и 46001 (-0,07 п.п. при обороте 586,7 млн. руб., доходность 6,45% и -0,07 п.п. при обороте 54,9 млн. руб., доходность 5,27%, соответственно).

Очень похоже на то, что инвесторы на рынке государственных облигаций готовятся к новому ралли. При этом основным сдерживающим фактором, на наш взгляд, служит низкий уровень банковской ликвидности. Мы полагаем, что сегодня рост цен на рынке государственных облигаций продолжится.

Корпоративные облигации 28.09.06 на российском долговом рынке цены показали разнонаправленное движение. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,4+0,1 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. Покупателей вчера сдерживала высокая стоимость заимствований на межбанковском рынке и безыдейность российских евробондов.

Лидерами по изменениям за день стали облигации МосОбл-4 (+1,17 п.п. при обороте 4,4 млн. руб., доходность 6,78%) и КостромОбл-4 (-0,60 п.п. при обороте 6,5 млн. руб., доходность 7,12%). Объем торгов сократился на 4,8 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 543 млн. руб. (против 2 822 млн. руб. накануне), в РПС – 16 537 млн. руб. (против 20 034 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вновь вырос – 14 495 млн. руб. (10 222 руб. днем ранее). В РПС максимальный объем продемонстрировали ПИТ-2 (оферта, оборот составил 1 518,7 млн. руб., 58 сделок, инвесторы предъявили выпуск в полном объеме) и СамарОбл-3 (652,9 млн. руб., 11 сделок, доходность 7,60%), соответственно.

Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня рублевые облигации вновь не покажут единой динамики, поскольку ставки на денежном рынке все еще остаются высокими, а евробонды продолжают консолидацию.