СКОРО

Внутренний рынок

Завтра Минфин предложит банкам средства на 6.5 месяцев. На депозитном аукционе во вторник Минфин предложит банкам 10 млрд рублей на депозиты до 14 марта (на 196 дн.). Минимальная ставка установлена в размере 4.5% годовых. Объем средств небольшой, но примечательно, что впервые в этом году Минфин предлагает размещение на депозит с окончанием срока в 2012 г.

На текущей неделе не планируется размещения ОФЗ. На аукционе 7 сентября 2011 г. объем предложения ОФЗ-26204 составит 15 млрд руб. вместо ранее запланированных 35 млрд руб., сообщил Минфин. Решение уменьшить объем в 2.3 раза Минфин объясняет текущей рыночной конъюнктурой, а также темпами исполнения Программы государственных внутренних заимствований на 2011 г. Напомним, что на прошедшей неделе Минфин разместил только половину запланированного объема 4-летних ОФЗ, предоставив небольшую премию.

СЕГОДНЯ

Уплата налога на прибыль снизит ликвидность на 30–50 млрд руб. Сегодня ситуация на денежном рынке останется напряженной, т.к. предстоит уплата налога на прибыль, что может привести к снижению остатков примерно на 50 млрд руб., до около 770 млрд руб., а ставки на денежном рынке в первой половине недели будут в районе 4.5% годовых.

Минэкономразвития представил на согласование в Минфин уточненный макропрогноз на 2011–2014 годы. Основные моменты прогноза мы приводим ниже:

- Повышение прогнозных цен на нефть на $2–7 за баррель в разные годы. В частности, МЭР оценивает URALS в среднем на $108 за брл в текущем году, что на $3 больше, чем в прогнозе в апреле. С начала года средняя цена уральской нефти составила $109.15 за брл. Таким образом, оценки МЭР предполагают цену на нефть на уровне $105.7 в среднем до конца года, что на наш взгляд реально, но в последнее время возросли риски коррекции цен на европейские сорта нефти следом за WTI. Прогноз на 2012 г. составляет $100 против ранее ожидавшихся $93.

- Прогнозы по росту ВВП существенно не изменились – в текущем году Минэконмразвития ожидает рост ВВП на уровне 4.1%, тогда как ранее прогноз составлял 4.2%, с следующем году рост замедлится до 3.7% против 3.5% ранее.

- Инфляция в 2011 г. ожидается в диапазоне 6.5–7.5% (по данным Интерфакса). По нашему прогнозу, инфляция незначительно превысит верхнюю планку.

- Курс рубля по оценкам министерства не будет укрепляться и составит 28.6 за долл. в текущем году и 28.7 руб./долл. в следующем году с последующей девальвацией рубля до 32.2 в 2014 г. в результате более сильного роста импорта на 43.5% (с $340 млрд в 2011 г. до $488 млрд в 2014 г.), тогда как экспорт с 2011 по 2014 г. увеличится всего на 7% с $528 до $565 млрд. На наш взгляд, маловероятна реализация такого сценария – в случае снижения цен на нефть до $100 и ниже импорт будет расти более умеренными темпами, что снизит вероятность девальвации курса рубля.

ВЧЕРА

Внешний рынок: Выступление Б. Бернанке

Бен Бернанке заявил, что экономика растет существенно медленнее прогнозов, но ФРС располагает целым рядом инструментов, которые могут быть использованы для дополнительного стимулирования экономики. Таким образом, хотя более явных сигналов о QE3 в выступлении не было, тема будет обсуждаться на предстоящем заседании FOMC. Для переубеждения несогласных, а таких на последнем заседании было по меньшей мере трое из 12 голосующих членов FOMC, следующее заседание будет двухдневным, и решение будет объявлено 21 сентября, а не 20 сентября как планировалось ранее.

В пятницу Ч. Плоссер (Charles Plosser), который был среди голосующих против последнего решения ФРС, сказал, что не поддерживает идею о QE3 или QE2.5, так как количественное смягчение особо не поможет в текущей ситуации, и его прогноз несколько оптимистичнее общего мнения членов комитета по денежному рынку. По его мнению, новое количественное смягчение надо обсуждать, только если возникнет существенная проблема на финансовом рынке или вернется угроза дефляции.

Внутренний рынок

Северсталь опубликовала сильную отчетность по МСФО за 2 кв. Чистая прибыль составила $602 млн (рост на 16% к предыдущему кварталу), EBITDA – $1.11 млрд (рост на 19%), выручка возросла на 18% к предыдущему кварталу – до $4.38 млрд. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 27.36% с 26.85% в 1K’11 и 24.66% в 2К’10. По состоянию на конец полугодия соотношение чистый долг/EBITDA незначительно снизилось и составляет 1.1х, общий долг/EBITDA находится на уровне 1.54х.

Магнитогорский металлургический комбинат опубликовал слабую отчетность – он завершил полугодие с EBITDA в $380 млн и чистой прибылью $13 млн. Маржа по ЕBITDA за первое полугодие снизилась до 17% против 22% в 1-полуг. 2010 г., при этом маржа во 2 кв. 2011 г. составила 16%. Выручка за полугодие составила $2.42 млрд, оказавшись выше ожиданий экспертов (прогноз – $2.37 млрд). Показатель EBITDA совпал с консенсус-прогнозом, чистая прибыль оказалась значительно ниже ожиданий ($82 млн).

Русал за первые 6 мес. 2011 г. увеличил выручку на 18.8% г./г., до $6.32 млрд, преимущественно благодаря росту цен на алюминий и расширению ассортимента продукции. Выручка оказалась выше консенсус-прогноза Интерфакса ($6.27 млрд). Скорректированный показатель EBITDA составил $1.43 млрд (рост на 7.5% г./г.), маржа по скорректированной EBITDA снизилась до 22.5% против 24.9% за январь–июнь 2010 г. Чистая прибыль Русала в I полуг. составила $1.09 млрд, что на 20.5% ниже показателя января–июня 2010 г. Без учета прибыли от Норникеля, скорректированная чистая прибыль выросла на 24.5%, до $559 млн. Чистый долг компании на 30 июня 2011 г. составил $11.4 млрд против $12.2 млрд годом ранее.