Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[29.08.2006] Промсвязьбанк

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Мировые долговые рынки в понедельник стагнировали, что объясняется выходным днем в Великобритании и отсутствием важных новостей. Американские казначейские бумаги вяло скорректировались немного вверх по доходности. В частности UST-10 поднялась до 4,80%, прибавив по сравнению с прошлой пятницей 2 б.п. Российские еврооблигации без лондонских участников просто потеряли ликвидность. Так разница доходностей по ценам покупки и продажи России-30 вечером в понедельник превышала 6 б.п. К утру вторника доходность составляла 5,91%, что на 2 б.п. выше пятничного уровня.

В течение сегодняшнего российского биржевого дня ничего существенного в базовых активах не ожидаем. Зато поздно вечером появится некая интрига: выступит глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, а затем будут опубликованы протоколы последнего заседания FOMC. Ну и, кроме того, будет интересно посмотреть на результаты аукциона по UST-2 на $22 млрд. Мы не исключаем, что в ожидании новостей базовые активы могут продолжить спекулятивно-коррекционное движение и доходность еще немного увеличится. От выступления Фишера и протоколов ФРС мы ждем прояснения в расстановке приоритетов денежных властей США между инфляцией и экономическим ростом. Если инфляция сейчас поставлена во главу угла, как ранее заявляли другие представители ФРС, то данные по экономике – тому же росту ВВП, которые появятся в среду, будут иметь в дальнейшем значительно меньшее значение, чем им обычно придает долговой рынок.

Рынок ОФЗ-ОБР «проявил солидарность» с евробондами РФ и буквально проспал весь день. Дневной оборот составил всего 174 млн. руб., что смехотворно мало даже для понедельника. Большинство бумаг при этом подешевело на считанные пипсы. ОФЗ 46018 потеряли 3 б.п., а самые длинные ОФЗ 46020 и вовсе не удостоились внимания игроков – сделок по ним заключено не было. Естественно, говорить о какой-то тенденции на рынке в такой ситуации не приходится. Можно лишь констатировать, что крупным игрокам ОФЗ сейчас неинтересны даже на фоне отсутствия дефицита ликвидности – ставки overnight держатся в пределах 1-2%. Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 3,51-6,08, в 2008-2010 гг. – 4,33-6,27%, 2011-2036 гг. – 6,39-7,90%.

Рынок негосударственных облигаций на фоне отсутствия внятной динамики на мировых долговых площадках и в секторе рублевых госбумаг был столь же инертен. Так, в частности, десятка лидеров по рыночным оборотам продемонстрировала разнонаправленные изменения котировок в пределах 14 б.п., а дневной оборот с учетом РПС составил лишь 4,5 млрд. руб. Тенденции на таком узком рынке, конечно, понятие весьма условное, тем не менее доминирующий умеренно-позитивный настрой выразился в дружном повышении котировок бумаг Москвы и Московской области. Если не принимать в расчет резкие скачки Москвы-29 (+349 б.п.) и Москвы-40 (+105 б.п.), компенсировавших предыдущие аномальные «заскоки», то рост уложился в пределы 9 б.п. В первом эшелоне преобладали продажи в выпусках Газпрома-4 и 6 (по -14 б.п.), ЛУКОЙЛа (-5 б.п.) и ФСК (в пределах -19 б.п.), зато подорожали 3 из 4 торговавшихся выпусков РЖД. При этом активность покупателей была символической. Телекомы в целом продемонстрировали незначительное повышение котировок, более-менее устойчивый спрос при этом наблюдался лишь в бумагах ЮТК. В третьем эшелоне стоит отметить спрос на бумаги компаний АПК: на 25 б.п. выросли оба выпуска ОГО, на 20 б.п. – Разгуляя, на 7 б.п. – Моссельпрома и, наконец, на 2 б.п. – Аркады-1. На наш взгляд, покупка высокодоходных «аграриев» в текущей ситуации вполне оправдана. Внутренний настрой российского долгового сектора позитивен и если его не испортит негатив с мирового рынка, например, в виде повышения ставки ЕЦБ в четверг, то в ближайшие дни ждем активизации спроса. Облигации компаний АПК в последнее время отставали от рынка, и это создает для них неплохой апсайд. Сегодня сектор пополнится еще одним инструментом: на ММВБ пройдет аукцион по размещению облигаций МКХ-2, ожидаемая доходность которого 12,65-12,7% к 1,5-годовой оферте.