Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

По итогам дня доходности американских казначейских облигаций остались на прежнем уровне. В частности, доходности UST-10 закрепились на уровне 3.54%. К слову, по прогнозам 16 первичных дилеров, которые напрямую торгуют с ФРС, к концу года доходности UST-10 не претерпят значимого изменения и останутся на уровне 3.58%.

Несмотря на огромное предложение казначейских обязательств, поддержку долговому рынку оказывает спрос со стороны иностранных центральных банков, которые увеличили с начала года свои позиции на в КО на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Напомним, что до этого многие участники рынка боялись обратной тенденции.

На фондовых площадках американские индексы завершили вторую неделю снижением котировок. В пятницу негативным фактором стала макроэкономическая статистика, показавшая рост денежных сбережений американцев до максимального за последние 15 лет уровня. Это, в свою очередь, означает замедление потребительских расходов и, как следствие, замедление восстановления экономики.

На рынке российского валютного долга в пятницу ничего особенного не происходило. В суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 по итогам дня подрос на 0.5 п.п, торгуясь на уровне 97.75-98.125% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился на 10 б.п. до 435 б.п., а CDS-5 на Россию снизился на 10 б.п. до 430-440 б.п. В целом, активность по-прежнему остается крайне низкой. В корпоративном сегменте определенный интерес на покупку был заметен в выпусках ТМК и Вымпелкома, в целом же рост в корпоративном сегменте составил 0.5 п.п. на низких торговых оборотах.

Рублевые облигации

Активность в секторе рублевого долга в пятницу была низкой и лишь по 4-му выпуску Газпрома оборот торгов превысил 100 млн руб (+0,15%, YTM 9,7%). Это связано с проходившим на прошлой неделе формированием книги заявок по новым выпускам эмитента. Закрытие книги состоялось в пятницу, ставка купона по 11-му выпуску на 5 млрд руб к 2-летней оферте была установлена по нижней границе прогнозного диапазона – в размере 13,75% годовых. По более короткому 13-му выпуску объемом 10 млрд руб ставка купона к годовой оферте составила 13,12% годовых – чуть выше нижней границы в 13% годовых. Техническое размещение двух выпусков пройдет на ФБ ММВБ завтра, 30 июня.

Помимо облигаций Газпрома, рост котировок в пределах 50 б.п. на фоне высокой активности наблюдался в облигациях телекоммуникационных компаний – Вымпелкоме (YTP 13,62%) и Сибирьтелекоме-6 (YTP 13,23%).

Корпоративные новости

Сатурн предлагает реструктуризацию облигаций несмотря на получение господдержки

Акционеры компании в лице государства одобрили допэмиссию акций на 10 млрд руб. В госбюджете на выкуп акций предусмотрено только 5,2 млрд руб. Кроме того, компания обратилась в ВЭБ за выделением 10-летнего кредита на 5,6 млрд руб. Тем не менее, пока суммарный объем привлекаемых ресурсов вдвое ниже долгов компании, составлявших 19.3 млрд руб на конец 1Кв09.

Допустив в марте дефолт по облигациям на 2 млрд руб, Сатурн планирует их реструктуризацию по следующей схеме: 40% владельцы облигаций получат сразу, оставшиеся 60% – в марте 2010 г (источник: Ведомости). Данные условия можно назвать достаточно привлекательными, однако в данном случае сам факт реструктуризации облигаций компании с госучастием является негативным сигналом.

Реструктуризация облигаций компаний, которые контролируются государством и являются стратегически важными для России, постепенно набирают обороты. На прошлой неделе о возможной реструктуризации займов заговорил МиГ. На наш взгляд, в будущем при размещении облигаций подобных компаний, наличие государства в качестве основного акционера уже не будет рассматриваться инвесторами как серьезный фактор господдержки, позволяющий снизить ставку привлечения средств. Основным определяющим фактором станет собственный финансовый профиль компании.

Банки-кредиторы выкупят активы Русского Текстиля

Банки-кредиторы Альянса Русский Текстиль, в числе которых Сбербанк и МДМ-банк, рассматривают возможность покупки на конкурсных торгах основных производственных активов компании, чтобы не допустить их продажи за бесценок. После этого данные предприятия могут быть переданы в управление другим участникам текстильного рынка, с условием, что те возьмут на себя долговые обязательства прежнего владельца.

В настоящий момент компания должна банкам около 6 млрд руб. Альянс Русский Текстиль, в состав которого входят два актива – Тейковский и Камышинский ХБК, - проходит процедуру банкротства. Оборот компании в 2008 г составил около $500 млн.