МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[29.06.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Перед ключевым событием ближайшего времени (заседания ФРС по ставке) инвесторы предпочитают не рисковать, тем более, что ситуация на внутреннем денежном рынке далека от идеальной – ставки o/n уже несколько дней превышают 5% годовых. В результате неагрессивных продаж со стороны ряда наиболее осторожных инвесторов котировки длинных выпусков первого эшелона продолжили свое снижение при средней активности торгов. Стоит отметить, что большинство инвесторов занимает выжидательную позицию и не готово агрессивно сокращать позиции на рынке, что оставляет определенный потенциал для роста рынка в случае отсутствия очевидного негатива для долговых рынков в риторике комментариев ФРС относительно своих дальнейших действий. Из корпоративных событий стоит отметить новости по Иркуту (см новости) относительно ОАК. Судя по всему, процесс создания ОАК набирает обороты, что делает бумаги МиГа и Иркута достаточно перспективными с точки зрения сужения спрэда к первому эшелону.

Сейчас внимание инвесторов сосредоточено на предстоящем заседании ФРС, где, как ожидается, ставка будет повышена еще на 25 б.п. уже до 5.25% годовых. Однако самое важно как обычно будет заключаться в комментариях ФРС. Наиболее пессимистичный сценарий для рынков, это если инвесторы увидят в риторике ФРС намеки на дальнейшее повышение ставки, вероятность чего и сейчас оценивается рынком очень высоко. В свете этого ожидать установления какого-либо устойчивого тренда на внутреннем рынке без прояснения ситуации на рынках базовых активов пока не приходится.

Основной негативный фактор для рублевого рынка – общая неблагоприятная ситуация на фондовых рынках развивающихся стран, фактор поддержки – высокий уровень избыточной рублевой ликвидности. Стоит отметить, что рост ожиданий дальнейшего повышения ставки ФРС (до 5.5% или выше) на фоне менее агрессивных действий европейских ЦБ по повышению ставок может привести (как минимум к краткосрочному) росту курса u1076 доллара. Это, в свою очередь, может спровоцировать закрытие коротких позиций по доллару на внутреннем российском рынке, что приведет сжатию уровня рублевой ликвидности. На фоне общего оттока средств с развивающихся рынков это может привести к серьезному ухудшению конъюнктуры рынка рублевого долга, который пока выступает «тихой гаванью» на российском фондовом рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Доходность 10Y UST вернулась на локальные максимумы 5.23-5.24% годовых после краткосрочного снижения до 5.20% годовых днем ранее. Сегодня состоится заседание ФРС США по процентным ставкам, на котором, как ожидается, ставка будет повышена на 25 б.п. В этой ситуации инвесторы избегают покупок облигаций.

Тем не менее российские евробонды вчера-сегодня начали подрастать на фоне закрытия коротких позиций. Россия-30 вчера выросла до 105.375, а сегодня до 105.625-105.750. Спрэд заметно сузился (-10 б.п.), достигнув 125 б.п. Сегодня кроме решения ФРС США по ставкам будет обнародована важная экономическая статистика по США, включая GDP и GDP Price Index.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Яковлев

Контакт-центр