Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[29.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События. Коррекция в первом эшелоне корпоративного сектора продолжается, причем активность сектора сохраняется на высоком уровне. Согласно индексу доходности Уралсиба для облигаций третьего эшелона держатели бумаг в июне пострадали в наименьшей степени, поскольку ценовое падение портфеля третьего эшелона было компенсировано высокой ставкой купона, в отличие от индекса облигаций для первого эшелона, продолжающего снижаться с начала июня. Сектор госбумаг вчера показал заметный спад торговой активности, объем торгов составил менее 300 млн руб. Выпуск ОФЗ 46018 расширил спред к России'30 до 42 б.п.

Treasuries. Сегодня вечером (22.15 мск) комитет FOMC примет решение по процентной ставке (FOMC Target Rate). Мы ожидаем повышения ставки на 25 б.п. до уровня 5,25%. Спекуляции на тему повышения ставки сразу на 50 б.п. кажутся нам необоснованными, поскольку несмотря на высокий уровень инфляции в США, мы все же не видим достаточных оснований у ФРС для агрессивных действий, каковым и является, на наш взгляд, повышения ставки на 50 б.п. Доходность 10-летних казначейских обязательств стабилизировалась в диапазоне 5,20%-5,25%, и практически вне зависимости от характера выходящих сегодня макроэкономических данных (ВВП, данные по инфляции) движение вверх по доходности будет ограниченным. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Денежный рынок. Ставки МБК остаются повышенными – 5,0% overnight для банков первого круга. Мы ожидаем сохранения ставок на текущем уровне до конца недели, а также нормализации обстановки на денежном рынке уже на следующей неделе.

Торговые идеи. На прошлой недели в СМИ была опубликована информация, согласно которой компания СМАРТС получила предложение о покупке от крупного шведского мобильного оператора – Tele2. Мы считаем, что вероятность поглощения поволжского сотового оператора если не Tele2, то другим крупным игроком сотовой связи, крайне велика, а потому рекомендуем облигации СМАРТСА к спекулятивной покупке. Из двух выпусков эмитента, торгующихся в настоящий момент на ММВБ, выпуск СМАРТС-3 является наиболее ликвидным, поэтому именно этой бумаге должно быть оказано большее влияние. Сообщение о том, что ВолгаТелеком собирается размещать очередной выпуск облигаций этой осенью, вызвало продолжение падения котировок в недавно вышедших на вторичный рынок бумагах ВолгаТел-2 и Волга- Тел-3. Выпуск ВолгаТел-2, при том, что является бумагой средней дюрации (около двух лет) в настоящий момент выглядит неоправданно дешевым и потому рекомендован нами к покупке с целью по цене – 98,70%. Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. в размере 13,65%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,47%.

Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,34% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.). Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком- Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе. Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.