Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[29.05.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

РАЛЛИ НА СЫРЬЕВЫХ РЫНКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Американские финансовые рынки продолжают удивлять. Так, индексы акций вчера выросли (Dow Jones +1.25%), а вот доходности US Treasuries – снизились. 10-летние ноты завершили день на отметке 3.61% (- 13бп), а 2-летние – около 0.97% (-2бп), так что кривая UST стала немного более пологой. Возможно, «на руку» казначейским бумагам сыграл тот факт, что на вчерашнем аукционе по 7-летним нотам был зафиксирован неплохой спрос, а объявлений о новых размещениях пока не было. В свою очередь, акции могли позитивно отреагировать на определенную стабилизацию в UST.

Между тем, на сырьевых рынках продолжается ралли. В частности, в Нью-Йорке июньские фьючерсы на нефть вчера дошли до 65 долл. за баррель. «Формальной» причиной можно назвать решение ОПЕК оставить неизменными квоты на добычу в сочетании с новостью об очередном снижении запасов нефтепродуктов в США. Однако основным фактором покупок фьючерсов, на наш взгляд, остаются опасения относительно девальвации доллара. Кстати, вчера мы присутствовали на семинаре-презентации МВФ. На вопрос экономисту этой организации о том, не считает ли она долларовую девальвацию (=долларовую инфляцию активов) путем выхода из кризиса (и де-факто целью текущей политики США) последовал такой ответ: «Я не могу официально говорить это от лица МВФ, но лично с Вами полностью согласна».

Опубликованную вчера в США статистику мы бы не рискнули назвать позитивной, скорее наоборот. Объем заказов на товары длительного пользования в апреле вырос на 1.9%, однако цифры за предыдущий месяц были существенно пересмотрены в худшую сторону (-2.1% против ранее озвученной цифры -0.8%). Кроме того, продолжает расти количество безработных. Наконец хуже прогнозов оказались данные по продажам новых домов.

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера немного снизились (запоздалая реакция на позавчерашний рост доходностей казначейских бумаг), а спрэд EMBI+ расширился до 446бп (+7бп). Цена российского выпуска RUSSIA30 (YTM 7.43%) к концу дня опустилась до 99.5-99.75пп, а спрэд к UST вернулся к отметке 400бп. В целом же торговая активность остается на невысоком уровне, ничего интересного в корпоративном секторе мы не отметили.

Вчера стали известны результаты выкупа RENOTE 09: инвесторы продали чуть меньше 10 млн. долл. по цене 75пп (суммарный объем займа 250 млн. долл.). Учитывая, что в последнее время выпуск торговался на уровне 85пп, результаты не удивительны.

Хорошей новостью стала своевременная выплата купона компанией Миракс по выпуску CLN Mirax 2010.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ЦБ ОБЕЩАЕТ СНИЖЕНИЕ СТАВОК; РУБЛЬ КРЕПНЕТ; ОБЛИГАЦИИ СТАГНИРУЮТ

Курс рубля вчера колебался в диапазоне 36.60-36.75 руб., завершив день на его нижней границе, где с «бидом» стоял Центробанк. По нашим оценкам, регулятор даже успел купить небольшие объемы валюты. Сегодня утром рынок открывается под впечатлением от нефти по 65 долл. Под напором продавцов валюты ЦБ отступил с бидом на очередные 5 копеек (до 36.55 рублей), и, вероятно, будет отступать дальше.

Вчера глава ЦБ С.Игнатьев выступил с речью на банковской конференции в Санкт-Петербурге. Регулятор был умеренно-оптимистичен, однако ничего нового, по большому счету, не сказал. Наибольшего внимания, на наш взгляд, заслуживают слова о вероятном очередном снижении ключевых процентных ставок в июне на фоне замедляющейся инфляции. Кроме того, чиновник подчеркнул, что укрепление рубля по отношению к доллару еще на 2 рубля было бы нежелательным с макроэкономической точки зрения. В конце своего выступления г-н Игнатьев отметил, что не ожидает «второй волны» банковского кризиса, признав при этом наличие проблемы ухудшающегося качества банковских активов.

Рублевый долговой рынок будто бы «уперся» в потолок: по большому счету, на протяжении недели котировки подавляющего большинства облигаций 1-го эшелона почти не изменились. Исключением стали только длинные выпуски АИЖК и новые займы (МТС-4, РЖД-12, ВБД-3) , которые подросли в цене на несколько процентных пунктов. На наш взгляд, рост котировок качественных рублевых облигаций продолжится.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: