Главные новости

Сегодня пройдет заседание руководства Банка России по вопросу учетной ставки и отчислений ФОР. Мы прогнозируем повышение ставки и нормативов на 25%, в связи с ухудшением инфляционных ожиданий в экономике России.

Россия

Прибыль 30-ти крупнейших банков России по состоянию на 1 апреля текущего года составила 1,333 трлн. руб.

Объем денежной массы вырос в России в марте на 1,3% в месячном исчислении до 19,787 трлн. рублей против 19,53 трлн. рублей в феврале,

Международные резервы России за неделю выросли на 1% — до $517,9 млрд.

США

Реальный рост ВВП США с начала года составил 1,8% в квартальном исчислении, Аналитики, ожидали роста в размере 2%.

Количество первичных заявок на получение пособия по безработице в США за неделю, увеличилось на 25 тысяч до 429 тысяч. Эксперты ожидали снижения показателя до 395 тысяч заявок.

Еврозона

Уровень безработицы в Германии в апреле остался на уровне в 7,1%. При этом число безработных немцев впервые за 19 лет упало ниже 3-миллионной отметки. Количество безработных уменьшилось до 2,97 миллиона человек, по сравнению с мартом показатель сократился на 37 тысяч. Эксперты прогнозировали, что уровень безработицы в стране в апреле уменьшится до 7%.

Розничные продажи в Германии упали в марте на 2,1% относительно предыдущего месяца Аналитики в среднем прогнозировали увеличение продаж в марте на 0,2%.

Рынки

Доллар продолжает оставаться слабым, индекс доллара (DXY) снижается на 0,05% и составляет 73,064 пункта, валютная пара EUR/USD на уровне 1,4833. Товарные фьючерсы относительно стабильны, фьючерсы на нефть торгуются на уровне $112,51 Light Sweet и $124,63 Brent. Спред между Brent и Light Sweet составляет $12,12. Цена на золото продолжает оставаться на исторически максимальных уровнях (max=$1538,80). В настоящий момент стоимость троицкой унции составляет $1533,50. Серебро также стабильно, стоимость унции серебра $48,3288. Соотношение стоимости золота и серебра 31,74.

Американские индексы на торгах в четверг показали умеренно позитивную динамику, S&P500 вырос на 0,36%, Dow Jones уменьшился на 0,57%. Сектор Потребительские товары лучше рынка (+0,84%), в аутсайдерах бумаги нефтегазового сектора (-0,19%). Фьючерсы на американские индексы торгуются нейтрально, фьючерс на S&P500 снижается на 0,06%, фьючерс на Dow Jones уменьшается на 0,04%.

Европейские индексы показали позитивную динамику, FUTSEE 100 повысился на 0,03%, Eurostoxx50 вырос на 0,84%, DAX прибавил 0,95%, французский CAC 40 увеличился на 0,91%.

Российские индексы в четверг показали позитивную динамику, Индекс ММВБ повысился на 0,27%, Индекс РТС повысился на 0,56%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет позитивную динамику. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит +0,50%...+1,00%.

Новости эмитентов

Чистая прибыль компании «Роснефть» в 1 квартале 2011 года по РСБУ выросла по сравнению с аналогичным показателем 4 квартала прошлого года на 30% и составила 85,1 млрд рублей.

Чистая прибыль компании «Газпром» по итогам 2010 года по МСФО выросла на 24% до 968,557 млрд. рублей. Выручка от продаж достигла 3 597 млрд рублей против 2 991 млрд рублей в 2009 году. Чистый долг компании в 2010 году снизился на 37% до 870,993 млрд. рублей. Компания объясняет это уменьшением долгосрочных и краткосрочных займов, вызванным, в основном, досрочным погашением долгосрочных займов, а также изменением порядка отражения дочерних банков группы в 2010 году.

Чистая прибыль АФК «Система» по US GAAP за прошлый год уменьшилась на 44,1% и составила $918,7 млн. Выручка «Системы» выросла на 49,9% и достигла $28,1 млрд.

ОГК-3 получила в 2010 году 14,875 млрд. рублей чистого убытка по МСФО против 4,3 млрд. рублей прибыли в 2009 году

Совет директоров «Аэрофлота» рекомендовал акционерам на годовом собрании утвердить выплату дивидендов по итогам прошлого года в размере 1,0851 рубля на акцию.

Российские еврооблигации

Сильный рост финансовых рынков по итогам заседания ФРС и пресс-конференции Б. Бернанке привел к довольно агрессивным покупкам и в российских еврооблигациях. Несмотря на то, что большинство суверенных бумаг России практически не изменились в цене, выпуск Россия-30 взлетел на 0,4%, YTM – 4,63%.

Американские казначейские обязательства также росли, что выглядело не совсем логичным на фоне слабеющего доллара и растущего «аппетита к рискам». Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п., а индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 сузился до 131 б.п. Вероятно, на рост Treasures повлияли слабые данные о росте американской экономики в 1 квартале 2011 года.

Большинство евробондов корпоративных эмитентов прибавили по итогам дня в районе 0,15-0,2%. В лидерах роста оказались бумаги с «длинной» дюрацией, что свидетельствует о желании игроков увеличивать в портфеле более волатильные инструменты в надежде на дальнейший рост. Газпром-37 вырос на 0,9%, Газпром-34 вырос на 0,6%. ВТБ-35 прибавил около 0,5%, как и выпуск ТКС-14. Рост порядка 0,4% показал евробонд Альфабанк-21. Длинные выпуски Лукойла с погашением в 2020 и 2019 годах прибавили порядка 0,35%.

Среднерыночную динамику показали евробонды ТНК-BP, даже несмотря на сильные финансовые результаты, опубликованные накануне. Так, выпуски ТНК-ВР-17 и ТНК-ВР-18 выросли на 0,2%. Дальнейшим покупкам пока мешает неопределенность относительно очередного конфликта акционеров холдинга.

Рост в пределах 0,2% показали и выпуски металлургических компаний: Евраз-18 вырос на 0,21%, Северсталь-17 прибавил 0,19%.

В минусе завершили день евробонды с «близкими» сроками до погашения, что стало результатом перевода части средств в выпуски, лежащие на дальнем конце кривой доходности.

На утро пятницы на рынках складывается умеренно негативный внешний фон. Нефть сорта Brent теряет порядка 0,3% и торгуется на уровнях 124,7$/баррель. В небольшом минусе находятся и фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 теряет около 0,1%. Сегодня ожидаем на рынке консолидацию на достигнутых уровнях и падающую торговую активность в преддверии выходных.

Еврооблигации зарубежных стран

В евробондах украинских эмитентов также преобладали покупки, однако, они были менее активными, чем в российских еврооблигациях. Суверенные выпуски Украины в среднем прибавили порядка 0,1%, выпуск Украина-21 вырос на 0,2%, YTM – 7,23%. В пределах 0,1% рост показали НафтоГаз Украины-14 и Метинвест-18. На 0,2% вырос Метинвест-15.

Без изменения завершили день суверенные еврооблигации Белоруссии. Выпуск Беларусь-15 остался на уровне 93,5% от номинала, YTM – 10,7%. Цена евробонда Беларусь-18, также как и днем ранее, составила около 90,5% от номинала, YTM – 11,00%.

Позитивно завершился день и для суверенных облигаций стран Европы. При этом выросли долговые обязательства как развитых стран, так и «проблемных» стран. 10-летние облигации Греции взлетели на 2,55%, YTM – 15,29%. Испания-21 вырос на 0,8%, YTM – 5,36%, а Ирландия-20 прибавил около 0,1%. Откатились от максимумов и CDS на долги Греции и Португалии. Стоимость 5-летних CDS Греции снизилась до 1299 б.п. против пика в 1356 б.п., а стоимость 5-летних CDS Португалии опустилась до 650 б.п.

Активно покупали и долговые обязательства стран Юго-Восточной Азии. Индонезия-20 вырос на 1,16%, YTM – 4,49%, а Корея-19 вырос на 0,3%, YTM – 4,31%.

А вот облигации стран Латинской Америки вчера явно не вызвали интереса у большинства инвесторов. Большинство суверенных облигаций региона завершили день падением. Так, Бразилия-20 снизился на 0,6%, YTM – 4,15%, Мексика-20 упал на 0,2%, YTM – 4,33%. Сильные продажи были в выпусках Венесуэлы и Колумбии. На наш взгляд, единственным объяснением столь негативной динамики является переток спекулятивного капитала в другие регионы мира.

Торговые идеи на рынке евробондов

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 470 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 450 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 270 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 250 б.п.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание сходное кредитное качество Северстали и Евраза, премии между выпусками этих эмитентов быть не должно.

Интерес представляет и выпуск ВТБ-18. Так, спрэд между этим выпуском и ВЭБ-17 расширился до 83 б.п., в то время как еще в начале марта значение спрэда составляло около 60 б.п. Ожидаем сокращение доходности в выпуске ВТБ-18 в краткосрочной перспективе на 20-30 б.п.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 11,0%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 70 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 147 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 54 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Рублевые облигации

Совет директоров компании «ФСК ЕЭС» в четверг принял решение о размещении серий облигационных займов на общую сумму, не превышающую 125 млрд. рублей.

«Кузбассэнерго-Финанс» успешно в четверг разместило выпуск облигаций серии 02 совокупным объемом 5 млрд. рублей. Мы ожидаем коррекцию бумаги на 50 б.п. после выхода на вторичный рынок.

Сегодня на внутреннем долговом рынке мы не ожидаем существенной активности в связи с наступающими праздниками и сжатия ликвидности после окончания периода налоговых выплат до уровня с 15 декабря 2010 года. Так что рынок сегодня будет находится в «боковике» с частичным выходом в «кэш». Ждем заседания ЦБ, после которого рынок может перейти к более активным действиям.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ упал до 864,5 млрд. рублей. Остатки на корсчетах снизились до 513,5 млрд. рублей.

Вчера рынок, как и всю эту неделю, находился в «боковике». Ожидание повышение ставки Банка России и снижение ликвидности в связи с налоговыми выплатами не позволило участникам рынка активно участвовать на вторичном рынке.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P снизился на 0,01%, индекс полной доходности IFX-Cbonds подрос на 0,02%

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в:

СУЭК-Финанс-1 +0,66%, ГПБ БО-1 +0,45%, МДМ банк БО-2 +0,28%, а падение: Мечел-15-0,64%, РЖД-7 -0,26%, Башнефть -0,23%.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Бумаги Татнефти БО 01 имеют потенциал роста на 50 б.п., на фоне успешных данных за 2010 год. Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги – Евраза 02, 04 (повышение долгосрочного рейтинга дефолта эмитента от агентства Fitch до "BB-" с "B+".), Русала 07 в связи с перспективой роста на металлы и сильной отчетности показанной данными компаниями по результатам 2010 года. А так же нам интересны бумаги ЮТэйр-Финанс, БО-04 и БО-05 в связи с покупкой их НПФ «Сургутнефтегаз».