Фондовый и товарно-сырьевой рынки

Фондовый рынок

РТС по итогам недели снизился (-2,6%). Накануне майских праздников торговая активность на рынке традиционно снижается, инвесторы предпочитают сокращать свои позиции в бумагах, что сказывается на их ценах. Мировые фондовые рынки выросли под влиянием роста нефтяных цен, а также после выхода позитивной статистики по рынку труда в США. Число первичных обращений за пособиями по безработице составило 342 тысяч, в то время как консенсус-прогноз находился на уровне 375 тысяч. Негативную динамику продемонстрировала статистика по заказам на товары длительного пользования и продажи новых домов. Продажи новых домов в марте (526 тыс.) оказались ниже ожиданий (580 тыс.) и значительно ниже показателей февраля (590 тыс.). Заказы на товары длительного пользования в марте снизились на 0,3%, в то время как рынок ожидал роста на 0,6%.

Товарно-сырьевые рынки

По итогам недели цена на нефть выросла на 1,80%. Факторами роста выступило закрытие НПЗ в Шотландии мощностью 210 тыс. баррелей в сутки, сокращение Exxon Mobil добычи на 200 тыс. баррелей и негативный отчет EIA. Данные отчета Управления энергетической информации вновь разошлись с ожиданиями рынка. Согласно сообщению EIA, за неделю коммерческие запасы нефти выросли на 2,4 млн баррелей (прогноз 1,2 млн баррелей), запасы дистиллятов сократились на 1,4 млн баррелей (прогноз -0,3 млн баррелей), товарные запасы бензинов преподнесли наибольший сюрприз, сократившись на 3,2 млн баррелей (прогноз был -2,3 млн баррелей). В настоящее время уровень запасов автомобильного топлива находится у нижней границы исторического среднего диапазона и вызывает опасения относительно достаточности предложения на рынке.

Денежный рынок

Рублевая ликвидность и ставки МБК

Квартальные выплаты по НДС и НДПИ «стоили» рынку приблизительно 200 млрд рублей. Между тем, участники рынка межбанковских кредитов отреагировали на этот факт достаточно спокойно. Уровень средневзвешенной ставки по предоставлению однодневных рублевых кредитов вырос в понедельник на 133 базисных пункта до уровня 4,42% годовых, а к концу недели вновь снизился до комфортного уровня 3,65% годовых. На утро 28 апреля сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 561,3 млрд рублей. Наступившая короткая пройдет в напряженной обстановке. В понедельник пройдут последние в месяце налоговые выплаты. Организации будут уплачивать налог на прибыль. Предполагаемый объем выплат – 70-90 млрд рублей. При этом ставка MIACR может достигнуть значений 5-6% годовых.

Валютный рынок

По итогам недели курс американского доллара по отношению к европейской валюте заметно укрепился (1,5596). Основной рост пришелся на четверг (211 пунктов или 1,32%), когда на рынок поступили данные о занятости в США, указавшие на резкое снижение числа первичных обращений за пособием по безработице. Выход такой статистики снизил ожидания участников рынка в отношении изменения уровня основной процентной ставки со стороны ФРС США. Отметим, что в среду 30 апреля станет известно решение ФРС США в отношении уровня основной процентной ставки. Ожидается, что Комитет сократит ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов, до 2,0% годовых. Это подтверждают и высказывания членов ЕЦБ о нежелательности больших колебаний валютных курсов, которые вызваны резкими изменениями процентных ставок и негативно влияют на финансовую стабильность участников ВЭД.

Рынок рублевых облигаций

Активность торгов на долговом внутреннем рынке в течение недели находилась на низком уровне. В преддверии майских праздников и на фоне падения ликвидности вследствие уплаты квартального НДС и НДПИ инвесторы воздерживались от активных действий.

В государственном секторе динамика ОФЗ была разнонаправленной и целиком определялась предстоящими праздниками, инвесторы предпочли «пересесть» в длинные выпуски, потому что их цена менее подвержена краткосрочным колебаниям. В результате этих операций, короткие выпуски незначительно снизились в цене, а длинные выпуски – наоборот выросли. На прошлой неделе прошли доразмещения выпусков ОФЗ-46022 и ОФЗ-26200. Минфин разместил около 94% из заявленных 16 млрд рублей без предоставления существенной премии (3-8 базисных пунктов к обращающимся выпускам). Судя по реестру сделок, бумаги ушли «мимо рынка» в руки одного-двух крупных инвесторов.

В отличие от государственного сектора, в корпоративном сегменте долгового рынка на прошлой неделе прошло несколько первичных размещений что называется «по рынку», Эти размещения подержали бумаги, обращающиеся на вторичном рынке. Так, котировки большинства долговых бумаг 1-го и 2-го эшелонов по итогам минувшей недели выросли в цене. Из состоявшихся размещений стоит отметить размещения 4-го выпуска ХКФ Банк (YTP 13,10%) и 2-го выпуска ООО «Объединенные кондитеры-Финанс» (YTP 10,7%) на общую сумму 7 млрд рублей (4 и 3 млрд соответственно). Премия ХКФБ-4 к вторичному рынку составила 60 базисных пунктов. «Объединенные Кондитеры» разместились с премией 300 базисных пунктов (1-й выпуск предприятия низко ликвиден), но по нижней границе заявленного диапазона. Несмотря на то, что следующая неделя короткая, объем уже заявленных размещений в корпоративном сегменте приближается к 20 млрд рублей. Среди заявленных размещений, два выпуска планирует разместить Москва. Аукционы по выпускам Москва-45 (YTM 6,86%) и Москва-46 (YTM 6,92%) общим объемом 7,4 млрд рублей назначены на 29 апреля. Одновременно Москомзайм запускает РЕПО с собственными облигациями. По мнению участников рынка, РЕПО является идеальным механизмом размещения избытка ликвидности, которым располагает правительство Москвы. Однако все будет зависеть от ставки, дисконта и того, будет ли это РЕПО гарантированным, или Москва оставит за собой право в любой момент свернуть эту программу.

Из прочих новостей, следует отметить результаты аукциона по размещению бюджетных средств. Непосредственно перед аукционом Минфин отказался «улучшить» условия размещения бюджетных средств. С макроэкономической точки зрения, позиция Минфина корректна. Снижение ставки только увеличит инфляционное давление на экономику. Напомним, за январь-апрель инфляция составила 6%, а Минфин обещает, по итогам года удержать ее в рамках 10%. Кроме того, классическая модель экономики предполагает финансирование банков за счет сбережений предприятий и частных инвесторов, а не из бюджета. А для этого необходимо повышать реальные процентные ставки как минимум до уровня инфляции, т.е. до 11-12% годовых.

Проведенный в четверг аукцион прошел по старым правилам, его результаты в очередной раз подтвердили благополучную ситуацию на денежном рынке. Так, банки привлекли лишь 17,7 млрд рублей. Средневзвешенная ставка составила 7,26%. Следующий аукцион Минфин проведет только во второй половине мая.

Рынок еврооблигаций

Спрэд между UST10Y и UST2Y на прошлой неделе сузился до 147 базисных пунктов (12 базисных пунктов) в условиях опережающего роста доходности UST2Y (на 23 базисных пункта до уровня 2,39% годовых) по сравнению с ростом доходности UST10Y (на 11 базисных пунктов до 3,86% годовых).

Положительная динамика доходности казначейских обязательств была вызвана выходом позитивной экономической статистики, в том числе по рынку труда. Как отмечалось, количество заявок на пособия по безработице в США сократилось на 33 тысячи до 342 тысяч, тогда, как рынок ждал роста этого показателя до 375 тысяч. Заказы на товары длительного пользования в марте снизились на 0,3%, в то время как рынок ожидал роста на ,6%В то же время, объем заказов на товары длительного пользования без учета транспортного сектора вырос в марте на 1,5%, превысив прогнозы повышения показателя на 0,5%. Данные показатели являются крайне важными в сложившейся ситуации, т.к. указывают на устойчивость экономики США и ее сопротивляемость негативным тенденциям.

Статистика по объему продаж на вторичном рынке жилья в США за март, опубликованная во вторник, продемонстрировала слабость рынка недвижимости в США. За год продажи в этом сегменте упали на 19,3% и достигли уровня 1991 года. Однако данные «рекорды» уже никого не удивляют, рынок реагирует на них спокойно. В пятницу был опубликован довольно слабый индекс доверия потребителей. Вкупе с ростом инфляционных ожиданий, в том числе на неожиданно высоких цифрах по инфляции в Японии, участники рынка переоценили вероятности изменения ставки ФРС. Если в понедельник 96% участников рынка были уверены в понижении ставки как минимум на 25 базисных пунктов, то к пятнице уже почти четверть участников рынка верили в то, что цикл снижения ставки завершился, и регулятор оставит ее без изменения.

На развивающемся рынке облигаций инвестиционная активность в течение недели оставалась низкой. По итогам недели спрэд индекса EMBI+ к базовым активам практически не изменился – его снижение за неделю составило 3 базисных пункта, значение составило 262 базисных пункта.

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия, 2030 к UST10Y по итогам недели сузился на 8 базисных пунктов (до 160-ти) в условиях опережающего роста UST10Y. Доходность российских корпоративных еврооблигаций снизилась на фоне позитивной динамики UST10Y. Наметившаяся в конце марта краткосрочная тенденция расширения спрэда в котировках выпусков Газпрома в настоящее время сменилась на нейтральную. По состоянию на 25 апреля спрэд между выпусками Газпром, 2009 и Газпром, 2034 составил 308 базисных пунктов. При этом доходность длинных еврооблигаций Газпрома по-прежнему продолжает сужаться (4 базисных пункта за неделю и 34 пункта с начала апреля).

На предстоящей неделе в США выйдут цифры по инфляции, рынку труда, а также индексы деловой активности по данным Нью-йоркского и Чикагского отделений Ассоциации Менеджеров. Индексы деловой активности являются субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и прочее, а лишь отражают восприятие участниками происходящих в экономике изменений. есмотря на такую субъективность, а точнее, именно благодаря ей, эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами, сильно коррелируя с основными параметрами экономических циклов они являются опережающими индикаторами.