Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[29.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). На FOREX вчера не происходило заметных движений – пара евро-доллар стабилизировалась в диапазоне 1,56-1,57. Мы полагаем, что волатильность на рынке евро-доллар будет невысокой сегодня, завтра же по итогам заседания ФРС доллар может вырасти по отношению к евро.
Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах сократилась на 46,8 млрд. рублей до 514,5 млрд. рублей. Индикативная ставка MIACR (overnight) выросла до 4,66% по сравнению с 3,65% днем ранее. Сегодня с утра ставки на денежном рынке продолжают держаться высокими.
Казначейские облигации (UST10). Ставка UST10 существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,80%. Сегодня у нас также нейтральный взгляд на рынок американских Treasuries.
Еврооблигации (Russia 30). Котировки Russia30 значительно не изменились по итогам вчерашнего дня, составив 114,75% от номинала. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских еврооблигаций. В долгосрочной перспективе мы не исключаем возобновления снижения цен Russia30 на фоне падения котировок базового актива.
Рублевые долги. В сегменте корпоративных долгов вчера не было единой динамики – цены в коротком и среднем сегментах не изменились, в то время как котировки длинных бумаг снизились. Если рост ставок межбанковского рынка не будет носить длительного характера, то это не окажет серьезного негативного влияния на цены.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX вчера не происходило заметных движений – пара евро-доллар стабилизировалась в диапазоне 1,56-1,57. Инвесторы не решаются начинать крупную игру в преддверии важных событий: заседания ФРС, публикации индекса PCE и nonfarm payrolls в США.

Мы полагаем, что волатильность на рынке евро-доллар будет невысокой сегодня, завтра же по итогам заседания ФРС доллар может вырасти по отношению к евро. Курсирующие по рынку слухи, а также более вещественные данные фьючерсов на ставку ФРС говорят о том, что грядущее понижение ставки на 0,25 п.п. может оказаться последним в цикле. Мы полагаем, что рынок евро-доллар не полностью учел это обстоятельство, и если в своем комментарии ФРС действительно намекнет на возможность прекращения понижений ставки, то на рынке может начаться фиксация прибыли.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах сократилась на 46,8 млрд. рублей до 514,5 млрд. рублей. Индикативная ставка MIACR (overnight) выросла до 4,66% по сравнению с 3,65% днем ранее.

На межбанковском рынке вчера было неспокойно. Во второй половине дня ставки МБК резко выросли, причем банки даже воспользовались операциями РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке 8,25% в объеме 25 млрд. рублей. (всего было взято 110 млрд. рублей). Сегодня с утра в РБКdaily появилась информация, что дефицит ликвидности (помимо уплаты налога на прибыль) мог объясняться закрытием сделки UC Rusal по покупке 25% пакета акций НорНикеля.

Еще одним важным событием вчерашнего дня стало повышение Банком России ставок на 25 б.п., в том числе и ставки по операциям прямого РЕПО до 6,50%. Сегодня с утра ставки на денежном рынке держатся высокими. Если дело действительно в сделке Русала и ГМК, то банкам останется только вернуть задолженность по операциям прямого РЕПО. Если, как мы полагаем, продажи долларов продолжаться, то банкам не составит труда закрыть задолженность перед ЦБ в первой половине мая.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка UST10 существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,80%. Сегодня у нас также нейтральный взгляд на рынок американских Treasuries. Маловероятно, что за день до оглашения вердикта ФРС, накануне выхода данных по инфляции в исчислении PCE, nonfarm payrolls, произойдет нечто экстраординарное. Что касается непосредственно итогов заседания ФРС, то мы полагаем, что оно не окажет значительного влияния на рынок десятилетних нот. Последний уже частично дисконтировал стабилизацию ставки ФРС около 2%, если в комментарии FOMC будет допущена такая возможность.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 существенно не изменились по итогам вчерашнего дня, составив 114,75% от номинала. Спред доходности к базовому активу также не претерпел изменений – 152 б.п. Спреды остальных развивающихся рынков (EMBI+ Spread) расширились в среднем на 2 б.п. до 265 б.п. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

В долгосрочной перспективе мы не исключаем возобновления снижения цен Russia30 на фоне падения котировок базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Мы не видели агрессивных продаж ОФЗ, несмотря на то, что Банк России вчера повысил процентные ставки на 0,25 б.п., в том числе и ставку по операциям прямого РЕПО. Отсутствие негативной реакции, по нашему мнению, связано с несколькими обстоятельствами. Во-первых, тем, что повышение ставки пришлось на межпраздничный период, во время которого рынок заторможено реагирует на любое событие.

Во-вторых, возможно, что повышение ставки по операциям прямого РЕПО уже было «запрайсовано». В-третьих, макроэкономическая конъюнктура пока позитивна – растут цены на нефть.

Корпоративные и субфедеральные облигации

В сегменте корпоративных долгов вчера не было единой динамики – цены в коротком и среднем сегментах не изменились, в то время как котировки длинных бумаг снизились. Повышение Банком России ставки по операциям прямого РЕПО практически не отразилось на рынке рублевых долгов, тем не менее, сегодня котировки могут снизиться в более широком спектре бумаг в ответ на резкий ростом ставок межбанковского рынка.

Если же рост ставок межбанковского рынка не будет носить длительного характера (см. денежный рынок), то это не окажет серьезного негативного влияния на цены в более длительной перспективе.

На первичном рынке сегодня запланировано несколько первичных размещений: Балтинвестбанка-1 в объеме 1 млрд. рублей, Банка НФК-3 в объеме 2 млрд. рублей, МБРР-3 – 3 млрд. рублей, ГЭС-2 в объеме 1,5 млрд. рублей, НТС-1 – 1 млрд. рублей, ЧТПЗ-3 – 8 млрд. рублей.

Мы полагаем, что из-за роста ставок МБК, а также ввиду большого единовременного первичного предложения (16,5 млрд. рублей) эмитенты будут вынуждены предоставить премию, а размещения пройдут ближе к верхним границам прогнозов организаторов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: